近日，中国银行发行了400亿元可转债，初始转股价格为4.02元/股。根据发行方案优先向A股股东发行，每股中行A股可优先配售3.75元可转债。据专家分析，此次中行可转债的转股价不高，除掉分红仅为3.88元，同时可转债有防守性，在5年半的可转期内可以转换为股票，可投资性较强。
由此可见，在这个特殊时期，“80后”投资可转债也许是个有“钱途”的选择。
可转债最早源起美国，这类证券是发行人依法定程序发行的，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。也就是说，可转债作为一种公司债券，投资者有权在规定期限内按照一定比例和相应条件将其转换成确定数量的发债公司的普通股票。因此，可转债既包含了普通债券所有的特征，如面值、利率、期限等要素；也包括了权益特征，在一定条件下可将其转换成基准股票；同时，它还具有基准股票的衍生特征。
作为一种介于股票与债券之间的混合证券，可转债兼有两种投资方式的优点。对投资者而言，可转债可谓是一种兼顾收益和风险的理想的投资工具。
一方面，投资过程中如果遇到发行公司业绩增长良好，股票价格上涨，投资者可以将可转债转换为基准股票，从而获得出售股票的收入或获得股息收入，以分享股价上涨带来的超额回报；如果遇到股票价格下跌，投资者可以持有可转债至到期日，从而获得稳定的本金与票面利息收益，或执行回售权回售给发行公司，领取利息补偿金的保底受益。可谓是“进可攻、退可守”，对投资者来说是“有保证本金的股票”。
另一方面，相对于普通债券，可转债具有比较大的收益上涨空间。这是因为目前由于一级市场融资困难，不少上市公司急于成功融资，在可转债条款上给予投资者较多优惠，从而使得可转债发行时溢价较低，这样投资者很容易通过行使转换权获得基准股票上涨的收益。另外，由于可转债对于很多投资者来说还是一种比较新的投资品种，并且规模庞大，流动性较差，在一定程度上受到投资者的冷遇，因此它的总体定价仍然比较低。但是等到可转债的转换价值体现出来的时候，其价格就会较大幅度的上涨。
此外，可转债在股市下跌时可以显示出良好的抗跌性。例如2000年发行的机场转债，上海机场公司发行转债以后，其股票由9.55元最低跌到过7.77元，下跌了23%；而其转债上市后最低跌到96.9元，只下跌了4%。可见可转债的强抗跌性。这是因为可转债的债券本身价值较高，如果股票价格大幅下跌，可转债价格只会跌到具有相应利息的普通债券的价格水平。而且可转债发行人一般不打算把融到的资金还给投资者，而更希望持有者把可转债转换成股票，这使得发行人在基准股票市价下跌到一定幅度时较积极地向下修正转股价来促使投资者把可转债转换成股票。
可转债具有很多优势，但这并不意味着投资可转债就可以一劳永逸了，在目前的市场情况下投资者在投资转债时也应注意以下风险。
首先，当基准股票市价高于转股价格时，可转债价格随股价的上涨而上涨，但也会随股价的下跌而下跌，持有者要承担股价波动的风险；
其次，当基准股票市价下跌到转股价格以下时，持有者被迫转为债券投资者，因为转股会带来更大的损失，而可转债利率一般低于同等级的普通债券，故会给投资者带来利息损失风险；
第三，按照规定，可转债的发行者可以在发行一段时间之后以某一价格赎回债券，这样不仅限定了投资者的最高收益率，也给投资者带来再投资风险；
第四，可转债存续期内的有条件强制转换，限定了投资者的最高收益率，而到期的无条件强制转换，将使投资者无权收回本金，只能承担股票下跌的风险。
为了避免和降低上述各项风险，投资者在可转债投资中应注意以下几方面问题：
一要注意把握可转债投资的时机
要想成功投资可转债，最为关键的是要准确把握买卖时机和持有期。相对来说，可转债更适合在景气复苏的初期投资，较适合中长期持有。投资者正确的操作策略是以中长期持有为目标，低价买进可转债，等股价上涨后，再将可转债转换为股票或直接卖出可转债，赚取其中的差价收益。
二要注意把握可转债的特定条款
可转债的募集说明书中一般都有关于票面利率、赎回条款、回售条款及强制转股的规定。其中投资者应特别注意，可转债的利率水平不是固定不变的，不同的可转债的票面利率和利率递增方式仍有区别；回售时间越早、价格越高，对投资者越有利；转股价格修正条款制定得越灵活，投资者的风险越小。投资者应特别注意可转债的募集说明书中是否包含了上述几个条款，具体条款的实现条件如何。
三要关注发行人的信用评级和基本面
这点是最重要的是。可转债作为一种企业债，其信用比国债低，因此投资者须关注可转债发行人的信用评估等级及担保人的经济实力。可转债的价格与基准股票价格有正向的联动性，而公司的基本面是股票价格的决定因素，因此投资者把握好公司基本面，最好有良好的业绩支撑，同时有较好的发展前景和业务拓展空间。
读者互动：
问：我对可转债很感兴趣，投资可转债的基本策略是什么呢？
答：投资可转债，可分三步走，一是稳健性投资，即投资于市价接近债券本身价值的可转债，从而在有效控制投资风险的前提下获取稳定的投资收益；二是进取型投资，即投资于基本面较好、具有成长性、转股价格修正条件优惠的可转债，从而在风险相对较低的前提下获得不低于基准股票的投资收益；三是寻找套利机会，即市场存在一定的无效性，当处于转股期内的可转债市价低于转股价格时进行套利操作。
防范债券投资风险有技巧
我们一直鼓励崇尚低风险的“80后”投资债券，但是这并不是说投资债券一点风险也没有，债券也有可能遭受不履行债务的风险及市场风险。不履行债务的风险主要指发行人不能充分和按时支付利息或偿付本金，这种风险决定于发行者的资信程度。一般来说，政府的资信程度比金融公司和企业要高一些。那么，债券的风险有多大呢？以下介绍几种常见的债券风险及防范技巧。
利率风险
债券的价格也像股票一样，会发生波动，而影响债券价格波动的一个重要因素就是利率的变化。利率的升降与价格的高低成反比，也就是说，当利率上升的时候，债券的价格会下跌；当利率下降的时候，债券的价格会上涨。
防范技巧：分散债券的期限，使其长短期配合。如果利率上升，短期投资可以迅速的找到高收益投资机会，若利率下降，长期债券却能保持高收益。
购买力风险
购买力风险是债券投资中最常出现的一种风险，是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间，投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。
防范技巧：分散投资。通常采用的方法是将一部分资金投资于收益较高的投资品种上，如股票、期货等，这样，这些收益较高的投资就可弥补另外那些由于购买力下降而带来的收益损失。但是这样做带来的风险也随之增加。
变现能力风险
指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券，例如当投资者遇到一个很好的投资机会，它想出售现有的债券，但在短时间内很难找到出合理价格的买主，不得不把价格降得很低或者花费更长的时间。在这个过程中，他不是遭受价格降低的损失，就是丧失新的投资机会，这就是变现能力风险。
防范技巧：规避方法：尽量不要选择冷门债券，而选择发行资信情况较好的进行投资，比如国债等，像国债这样交易比较活跃的债券，更容易得到其他人的认同。
经营风险
指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误，从而导致资产减少、债券投资者遭受损失的现象。
防范技巧：为了防止出现经营风险，在选择债券时一定要对公司进行调查，对其报表进行分析，充分了解它的盈利能力和偿债能力、信誉等。此外，由于收益与风险是成正比的，因此，在选择债券时要在收益和风险之间做出权衡。
违约风险
由于发行债券的机构不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来的损失。
防范技巧：一般来说，违约风险多是由于公司经营状况不佳或信誉不高带来的，因此，在选择债券时，一定要充分了解公司的经营状况以及以往债券的支付情况，尽量不要选择信誉不好或投资经营状况不佳的公司债券。此外，在持有债券期间，同样要积极去了解公司的经营状况，以便及时做出抉择。对于老年人而言，还是选择国债更为可靠。
再投资风险
属于利率风险的一种，当您选择短期债券，而没有选择长期债券，就会出现再投资风险。例如，长期债券利率为15%，短期债券利率13%，为了降低利率风险而购买短期债券。但等到短期债券到期收回现金时，如果利率降低到10%，就很难找到高于10%的投资机会，还不如投资于长期债券，仍可以获得15%的收益。
防范技巧：与规避利率风险的方法相同，也就是分散债券的期限，长短期配合。如果利率上升，短期投资可迅速找到高收益投资机会，若利率下降，长期债券却能保持高收益。分散投资可以使一些风险相互抵消。
从以上内容可以看出，尽管说债券的风险很小，但并不意味着投资债券就没有风险。因此，在投资债券之前一定要考虑清楚。
读者互动：
问：购买债券的最佳时机是什么时候呢？
答：最好是预见经济可能萧条的时期，因为当经济处于萧条时期，股价会下跌，银行的利率也会下降，而债券的价格会上涨，在这种情况下，投资债券可以减小你的投资风险。但是，利率是宏观经济的重要指标，个人投资者很难预测。有关这一问题可以咨询一下债券基金经理，他们对宏观经济研究的非常透彻，对国家宏观经济政策的把握非常敏锐，相信他们的建议对你会有所帮助。
