财务报表能告诉你什么
精彩内容：
● 基础财务三表
● 三种报表相互之间的关系
当卡卡圈坊（Krispy Kreme）在2000年上市时，这只股票就和它的甜甜圈产品一样，让人难以抗拒。美国人是出了名的爱吃甜食，投资者也觉得消费者会像大快朵颐巨无霸汉堡一样，不断购买该公司的甜食产品。到2003年夏天，该股票已经猛涨至每股50美元，比发行价翻了一番还多。到2003年年底，卡卡圈坊开设了357家连锁店，一些店铺还设在海外。企业2003年全年营收从2000年的3亿美元增加至6.49亿美元。但到了2004年夏天，低糖饮食习惯开始流行，这使得甜甜圈成为一种忌口。美国人的口味已然更改，该公司的产品销量以及股价开始走低。
公司大肆扩张的资金部分源自迅速增加的债务；2000年年底，公司长期债务规模仅有350万美元，2002年则升至5,600万美元，到了2003年更是高涨至1.37亿美元。公司利息成本也相应大幅增加。而在营收下滑的同时，公司利润更是大幅缩水。到2005年，该股股价已经下探至每股6美元，公司也着手开始关停一些店面。相比2003年全盛时期6.49亿美元的全年营收，公司2010年全年营收仅为3.62亿美元。不过股价在2011年出现了小幅反弹。
了解卡卡圈坊发展中出现的机遇与风险需要阅读并理解其利润表、现金流量表与资产负债表。在本章中，我们将讨论这三种报表的重要性，将会涉及以下内容：
..资产负债表是如何反映固定时期内企业资源（即资产）的大致情况，以及如何体现公司的资本结构与风险。
..衡量公司营收、费用与盈利能力的利润表。
..现金流量表提供了关于公司的流动性、现金的来源和使用方式的信息。现金是企业赖以生存的命脉。
..利润表与现金流量表有何不同。
基础财务三表
财务报表——资产负债表、利润表与现金流量表——是一种重要的工具。通过这些报表，管理者与投资者、债权人以及财报的其他使用者可以获得及时的信息。每种报表提供的信息截然不同，本身都具有使用价值；不过，能理解这三者之间是如何联系的，对评估一家公司的优势与弱点至关重要。三者综合起来就对企业当前的财务状况做出了更全面的描述，并提供了对未来业绩的预测。在本章中，我们将讨论财务三表各自的作用，以及三者间的关系。第二章中将会给出一套财务报表的样例。
三表是如何区分的？资产负债表列出了公司已经获得和仍然保有的资源（资产），以及对这些资产（负债与所有者权益）的要求权。资产负债表就如同一张快照，它体现了公司在特定时间点（例如，在季末或年末）的财务状况。利润表报告了企业在相应时期内的盈利能力。现金流量表提供了一段时期内现金流入和流出的信息。后两者提供的信息诠释了自上一时段末起，公司的财务状态如何以及为何发生变化。盈利能力（创造的价值）与流动性（产生的现金）不可混为一谈，这也是为什么会有两种报表的原因。
资产负债表
资产负债表的字面意思源于财务报表必须符合的一个等式关系：
资产 = 负债 + 所有者权益
这个等式简明地阐述了这样一个事实，即资产，也就是公司的资源，必须归某人所有。如果不归其他人（债务的持有者或叫债权人），那就归公司的所有者所有。一个涉及个人理财的简单例子可以清楚地阐明这一点：如果你有一幢价值50万美元的房子，并为此承担了30万美元的房贷，那么你在这幢房子中的所有者权益就是两者的差额，即20万美元。概念虽然简单，但在下文就会发现这种关系对如何分析财报，以及如何理解资产负债表同利润表之间的关系具有重要意义。资产负债表处处都能体现这条等式关系，这也是体
现财会准确性的一个关键要素之一。一套“平衡”的资产负债表并不意味着绝对没有差错，也不意味对每个项目的估值都准确。如果错误地将自己的房子估值为70万美元，就很容易错误地认为自己的权益价值为40万美元。虽然等式依然成立，但这样一来体现的经济状况确实与真实情况大相
径庭。
资产
企业的资产负债表总是以资产开头。资产是企业持续运营的关键。资产代表着一家企业可以使用的资源，这些资源可以用来创造利润或提供其他未来的经济收益，如偿还债务的能力。资产包括下列几种类型的资源：
..金融资产：现金、应收票据与应收账款、有价证券、衍生金融工具。
..实物资产：库存、厂房与设备、房地产。
..无形资产：专利与版权、其他契约性权利、商誉。
资产在资产负债表中被分为两大类：流动资产与固定资产。流动资产是指那些能在一年内产生收益的资产，如现金、应收账款、存货以及各种类型的有价证券。固定资产是指那些需要一年以上时间才能产生收益的资产，包括地产厂房设备、长期投资以及大部分无形资产。
评估资产
所有资产、负债与所有者权益项目都用货币金额来表示。如何评估它们的价值呢？会计一直使用历史成本原则计算大多数资产的价格。历史成本是指获得资产时给付的金额。历史成本会计原则的优点是，相应数字都是客观可查的。不过，历史成本法也可能因时间流逝而过时，变得不那么可靠。
为了解决这一问题，一种名为“公允价值”的替代办法被设计出来。如果你听说过“逐日盯市制度”，那么你就能理解公允价值法的含义——即评估资产在当下市场上的价格。只不过该方法通常都不怎么准确，这也就导致了对这些价值可靠性的质疑。公允价值会计办法的优点在于，用这种方式得出的估值都更接近当前日期的价格，从理论上说更有利于决策制定。有关这两种办法孰优孰劣的争论，也就是对可靠性与重要性的争论，已经持续了数十年，而且这种争论在未来还将继续下去。当新获得一项资产时，它的历史成本价值与市场现价通常是一致的。只有对那些已经获得的资产来说，两种价值才存在差异。
金融资产更容易得出可靠的价值，因为在非常活跃的市场上进行交易（如股市和债市）。金融资产（以及越来越多的金融负债）在资产负债表上以公允价值来表示。不过对许多实物资产（特别是地产厂房与设备）和无形资产来说，它们本身太过独特而且市场不活跃，这就使得这类资产的市场现价被认为太不可靠，从而无法使用。会计人员会使用历史成本法（有时会下调以反映折旧）来计算此类资产。
若会计人员提供的估值不准确，就会导致财报的使用者做出不当的决策，无法合理处置资产。虽然估值过高或过低都会产生不利的后果，但会计行业长久以来的观点一直认为，估值过高产生的问题更为严重（在法庭上也是如此）。如果一项资产事实上只值80美元，而我们告诉你它值100美元，这要比一项资产价值100美元，但我们告诉你它值80美元更为严重。毕竟“惊恐”总要比“惊喜”有更为严重的后果，所以会计报表总趋向于谨慎地估值。在特定情况下，财务报表中的许多非金融资产既不使用历史成本法估值，也不使用它们现在的市场价值进行估值，取而代之的使用这两者数值较低的那一个。“成本与市价孰低法”会确认资产价值出现的下跌（这被称为减值），但不确认资产价值的增加。
为了能获得会计人员的认同，资产价值必须能用合理的准确度来进行衡量。由于存在这种要求，许多有重要经济意义的资产通常会因为难于估值而被刨除不计。品牌就是一个典型的例子。可口可乐被视作全球最有价值的品牌之一，当然品牌也是可口可乐公司拥有的最有价值的资产之一，但这不能出现在资产负债表中。而让新接触财务报表的人感到更困惑的是，同样的品牌若是通过并购获得就可以被计入资产负债表。因为在这种情况下，存在一种客观的、明确的交易，这种交易可被视作建立品牌价值的办法。那些在内部树立起来的品牌以及其他无形资产缺乏这样一种客观的评估，所以不能出现在资产负债表上。
正因为有上述诸多因素的存在，所以在查看资产负债表中资产价值的时候就应格外仔细。在把资产价值加起来计算总资产时，有可能会把我们在银行中存的现金、20年前为购买一处建筑所支付的款项，以及所持的有价证券的市价加到一起。这样做没有任何经济意义。它当然不是公司资产的现值。如果你真要用这样的资产价值计算资产收益率或其他业绩指标时，你需要知道计算结果会因为会计估值存在问题而被歪曲。了解财务报表应该包含什么和刨除什么，以及估值的方法，是有效分析财务报表的必备技能。
负债
企业因以前发生的交易或重大事项所承担的，需在未来向其他实体转移资产或提供服务的义务，叫作负债。这代表了债权人对公司这部分资产的要求权。负债包含下列几种义务类型：
..转移资产的义务：应付票据与账款、应缴税款、应付债券。
..提供服务的义务：预收的租金与特许费用、质保、航空公司的累计里程。
和资产一样，在一年内到期的负债属于流动负债。而自当下起偿还期在一年以上的负债则是长期负债。短期的负债可以直接用偿付的金额或服务的预计成本来估算价值。若是义务履行期过长（超过一年），则必须用需支付款项的现值来估算。我们会在第六章详细讨论现值计算的有关事项。
有些负债，如应付账款，比较容易估值。因为这种负债明确了到期时间与支付金额的具体数目。另一些负债，如质保，则需要更多判断才能决定履行这种义务的成本会是多少。退休金义务与退休后医保福利项目更是难以估值，因为这必须考虑到比如人员流动与生老病死等这些高度不确定的因素，还要考虑未来的利率、工资增加甚至医保成本的通胀趋势等。和资产一样，也会有重要的但不会出现在资产负债表上的义务。事实上，很多公司会下力气进行所谓“表外融资”的活动。这种做法可以让资产负债表体现出一个更乐观的公司健康状况，而真实情况可能并非如此。
所有者权益
所有者权益是指某个实体的资产减去负债后剩余的部分。有时它会被称为企业的“净资产”或“资产净值”。所有者权益由以下部分构成：
..投入资本：公司靠发行股票获得的金额。有时叫作普通股股本与资本公积。
..留存收益：重新投资到公司中的利润（这部分利润属于所有者）。
投入资本项目按股票发行或回购时的市场价值核算。留存收益则为期内利润减去期内派息支出，再加上此前留存的收益。要强调的是，资产负债表中的所有者权益并不等同于公司股票的市值。这是因为资产负债表并不包括某些资产，或者这类资产并不以市价计算。资产负债表上的负债也是一样。因此，资产与负债间的差额并非所有者权益的市价。
资产负债表要看什么
在查阅资产负债表的过程中，我们主要评估公司拥有的资源。这些资源是否足够支撑公司按我们的期望运营？如果不能，那么这家公司就必须进行大量新投资。他们有钱这样做吗？如果没有，又该如何得到资金？相反，若他们拥有超出需要的资产，那是应当缩减规模还是应当找出更有效使用资产的方法？
除了资产总额之外，查看资产的组成也很有用。最好的办法是编制一个“统一度量式”资产负债表。用资产负债表中的各项目除以总资产就可以做到这一点。这样就得出现金、应收账款等项目在总资产中的百分比。通过这种计算得到调整后的资产总额为1.0或100%。如果应收账款比平常都高，是否意味着在向客户收款时遇到了困难？如果存货很高，是否表示产品销售有麻烦，还是说正在为未来销量的增加做准备？如果进行了大量收购，商誉就有可能很高。是期望未来从此类资产中获得收益，还是说在收购时向其他公司支付的过多？
在统一度量式资产负债表中，负债与所有者权益之和也应为1.0（因为资产 = 负债 + 所有者权益）。从这个方面能很容易了解资产的融资组成，靠权益融资得到的资产与靠负债融资得到的资产各占多少比例？第四章会提到，这是衡量企业风险大小的、非常重要的一个指标。也可以看看短期负债与长期负债在总负债中各自的占比。这有助于得出偿付债务需要采取的现金管理策略。是否有足够的流动资产，来覆盖安全的流动负债？如果没有，就必须准备特别方案以防可能出现的现金短缺。
举例来看，表1–1展示了卡卡圈坊在首次公开募股（IPO）后的数年中，资产增长的情况，以及这些资产涉及的融资方式。
正如我们看到的那样，在2000年到2003年之间，资产出现了巨大增长，这与卡卡圈坊在店面上的快速扩张一致。长期负债在总资产中的占比逐渐增加，在2003年达到了最高的21%。自2004年起，资产总额开始下降，因为卡卡圈坊开始终止多处业务。在最后一列中，可以看出与21世纪头几年的鼎盛时期相比，卡卡圈坊已经变成了一家规模很小的公司。资产中的很大一部分仍是负债，主要是长期负债。
利润表
利润表，有时也叫作损益表，通常这是人们最关心的报表。因为它直接体现了所有者最关注的问题：盈利。该表以营收开始（靠销售货物与服务带来的资金流入），随后会扣除一些费用（生产货物或提供服务所必需的资金流出）。
对卡卡圈坊来说，他们首次公开募股后的营收与净利润数字如下表所示：
从表1–2中我们可以看到，在2000年到2003年之间，营收翻了一番还多，净利润增长为最初的4倍。鉴于在过去快速扩张店面，公司2004年的营收继续增长，但店铺的盈利能力陷于停滞状态。卡卡圈坊当年的亏损总额，比上市后历年利润之和还要高。在最后一列中，与表1–1中的资产数额一样，卡卡圈坊的营收回落到上市之初的水平。在2010年，公司终于实现了2003年以来的首次盈利。
理论上，利润表会呈现出这样一种迹象，即公司为股东创造的经济价值一直在增加。这与期内现金的增加或减少完全是两回事。许多价值增加的企业活动不能在期内带来现金的增加。例如，无论是通过一份现在获得付款的销售合同，还是通过一项未来获得款项的交易（金额更多），都有可能为公司创造同等的价值。事实上，有无数种未来现金流的组合，而它们的经济价值都可以完全相同。从业绩表现的概念上讲，会计利润会涉及更广泛的内容，而不仅仅是关注那些只能在当期增加现金的活动。
同样，公司在存货或设备等资源上投入现金，也可能会在很长一段时间后获得收益。会计工作会把取得资源需花费的成本，分散在这些资源产生收益的时期内。会计的一个主要工作就是“重新梳理”现金流；一些现金流来自过去，而一些预期的现金流则会来自未来，这些都会体现在当期的利润中。
和资产负债表一样，利润表远不能完美地完成上述工作，了解这一点很重要。在计算利润的过程中会涉及大量主观的判断，部分是由于未来无法被精准地预测。当期的利润并不允许计入所有未来的事项（尤其是当这些事件非常不确定时），而且利润来源的可持续能力会有非常大的差异。有很多方法可以用长期的支出换来账面利润的短期增长。
虽说净利润数额是俗称的“底线”，但仅仅关注这一项就会非常危险，因为单单这一项无法告诉你究竟是如何获得利润的。看看这一行以上的内容会获得很多信息：营收的类型、费用的结构、存在的一次性项目等等。分析师与其他人会耗费大量的时间分析利润表，厘清各个项目，以便其更准确地预测企业未来的盈利能力以及价值。这非常重要，我们会用整个第三章来详细分析利润表。
现金流量表
现金流量表就好比你的银行账单。它可以提供现金流入情况（存款）以及流出情况（那些你开出后变现的支票）。现金流量表是三表中最客观的一份报表。说它客观是因为它不考虑其他项目，只关注期内对现金有影响的交易与重大事项。一项交易或一件重大事项是否对现金有影响，几乎没有争议的必要。前一节我们强调了利润的重要性，但现金流（或者说流动性）同样非常重要。现金枯竭明显不是什么好事！
现金流量表最有用的一个功能就是将现金流入与流出分成三大类：
..经营活动：从顾客手中收取的款项；向供应商、雇员以及其他服务提供商支付的包含息税的款项。
..投资活动：为收购长期经营性资产或金融资产支付的款项，以及处置此类资产获得的款项。
..融资活动：发债或发行权益性证券获得的款项；偿还债务、回购股票、派息支付的款项。
为何了解现金的使用方式和来源非常重要？如果说你是通过经营活动而非卖掉厂房获得的现金，就证明企业未来的盈利能力非常强！为了企业的长期发展，企业必须持续对未来投资。现金流量表中的投资一项可以表明企业正在进行多大规模的投入，或者企业是否在通过出售长期资产来缩减规模。现金流量表还提供了有关投资类型的信息；收购其他公司支付的款项会按地产、厂房、设备等项目在投资活动中分别列出。不过需要记住，只有现金投资才会出现在现金流量表中。如果是通过发行自己公司的股票收购了另一家公司，或是使用长期租赁的方式获得了其他公司资产的使用权，这些是不会出现在现金流量表中的。对高科技公司来说，他们最重要的投资项目应该是研发，但会计规则不允许将此类项目计入投资活动中（这些项目被归入经营现金流中）。同样，在一些行业中，广告可能被看作一种投资，但会计规则也要求将此类项目划归到经营活动中。
现金流量表还会告诉你，支撑企业投资的资金来自何处。对新公司以及那些采取高增长策略的公司来说，经营活动通常无法提供足够的现金来支撑投资。事实上，对许多处于创业阶段的公司来说，来自经营活动的现金流为负值的情况非常普遍。这些公司必须靠外部融资支撑自己的投资。现金流量表的融资活动一项会告诉你采用了何种手段融资——短期债务、长期债务或者发行新股。
更成熟的公司来自经营的现金流通常为正，他们能使用这些资金支持自己的投资活动。从卡卡圈坊的现金流量表中可以看到这一点。（虽然这家公司在2000年才上市，不过此前已经运营了数十年。）
表中正数意味着现金流入，以括号标记的负数则代表现金流出。真正的现金流量表会包含更多细节信息，不过我们可以从表1–3中看出大概情况。卡卡圈坊每一年来自经营的现金流都为正。然而这不足以满足公司扩张战略所需要的大额投资。为了弥补这一差额，公司必须使用外部融资来支撑自己的增长战略。在2002年和2003年，特别是2003年，公司出现了巨额的投资增长。在2004年业务开始走下坡路时，新投资数额也随之大幅削减，而且没有进行新融资。相反，来自融资活动的现金转负；公司偿付了此前的部分融资所得。2010年有相似的举动：经营产生的现金流已能够应付投资，剩下的则被用于偿还过去的融资。
后面的一幕带有成熟企业成功的典型特征；他们可以从经营活动中获得足够的现金，这些现金不仅可以用来支持（绝大部分）投资，还可以用来偿付公司早期融资的欠账。融资活动一栏会显示具体偿付了多少债务、派息多少以及回购了多少股票。
不过，即便是那些经营现金流为正的成熟公司，偶尔也会遇到需要投入大规模资金的投资机会，这就需要它们从外部寻求融资。对企业来说，最难的决策之一就是确定手头要保留多少现金，要投资多少现金以保证未来的增长，以及要向投资人和债权人返还多少现金。拥有充足的短期流动性资产可以确保公司近期无忧。新投资的机会可能突然出现，机器设备可能会损坏，油价或许会上涨等等。如果一家公司手头没有留存足够的现金（或其他的流动性资源），出现意外就会面临现金枯竭的危险。这种情况一旦发生，公司就必须求助于价格更高的紧急融资、卖掉本应保留的资产、更极端的话则可能出现违约状况。从另一方面讲，手头持有太多现金意味着没有进行有效的投资，未来的利润（以及现金）则可能受到影响。
利润与现金流之比较
由于来自经营的现金流与净利润之间通常会出现很大一部分重叠，所以很容易混淆两者到底体现了什么。它们并非衡量同一件事情的两种办法。净利润不是衡量现金流的工具，来自经营的现金也并非判断盈利能力强弱的办法。当一家公司投资长期资产时，就很容易看出后一点，流出的现金被计入现金流量表的投资活动一类中，而不是经营活动。但当这些资产最终带来回报时，收益会被归到经营活动一类。经营活动一栏从不会合并长期资产的成本，而只计入相应的收益。同样的问题还存在于EBITDA（税息折旧及摊销前利润）这一类流行的指标中。这种核算方法会计入投资长期资产所获得的收益，但却不计成本。而且，EBITDA不计利息或税项开支，当然两者都是真实存在的成本。EBITDA可以有效地衡量对资产的使用是否恰当，但并不能从盈利性上衡量投资这些资产是否划算。同样，来自经营的现金流是衡量流动性的主要指标，流动性是公司表现的一个重要衡量标准，但和盈利能力绝不是一回事。
不过从另一个方面讲，现金流量表另一个用途是检查企业利润的可信度。如果利润通过现金形式获得，就知道手头上有相应数额的款项。而那些非现金形式的利润则更主观化。例如，这种利润可能基于对可以从赊销中收回现金的估计，还基于资产计划使用的时间，以及对一项资产的价值未来上涨或下跌多少的预测。这不是说非现金利润就不重要，而是表明这类利润需要更谨慎地评估。
三种报表相互之间的关系
资产负债表等式是会计原则中最重要的关系之一。在表1–1中，我们将恒等式中资产与所有者权益项目具体为现金
与留存收益，以此来阐述资产负债表、利润表和现金流量表之间的关系。资产负债表等式必须在一段时期开始时（表顶端）和结束时（表末尾）均成立。开始和结束时的两张资产负债表如何关联起来？其中一个方法就是通过利润表。具体说来就是，利润表可以让留存收益余额在首尾两处保证一致。
期末留存收益余额 =期初留存收益余额 + 净利润 – 派息
如果一家公司能够获得利润，且未将其全部利润派为股息发放，留存收益就会上涨。但为了满足资产负债表等式，公司的净资产（资产减去债务）也必须获得增长。这意味着公司留存的收益必须被投入公司某处。资产负债表其他项目发生的变化会告诉你这些利润投资到了何处。
同样，现金流量表保证了现金在初期和末期的一致，表现为：
期末现金余额 = 期初现金余额 + 来自经营活动的现金 + 来自投资活动的现金 + 来自融资活动的现金。
如果现金余额上涨，为了保证资产负债表等式成立，资产负债表中的其他项目也应发生相应的变化。现金流量表中的投资现金流出对应着资产负债表中的长期资产项目增加，现金流量表上因借款出现的融资现金流入则对应资产负债表中债务项目的增加，以此类推。
图1–1帮助我们了解如果现金流与利润数额并不相同时会发生什么情况。假设一家公司获得100万美元利润且未派息（那么留存收益就增加了100万美元），但现金流只有80万美元；现金项目只发生了80万美元的变化。剩下的20万美元跑哪去了？为了保证资产负债表的恒等，另一个资产负债表中的项目必须发生对应的变化。这也就是现金流和净利润上数额的差异，必须在资产负债表中的其他项目上得到体现。
了解交易和重大事件如何影响三表，以及三表之间是如何互相联系的，是非常重要的技能。我们会用整个第二章进行详细说明。
