什么才是最安全、最好的投资方式呢？我觉得还是经过周密计划的投机交易。投资目标仅仅是能赚点补贴生活的钱，持有该目标的投资者对现实会自觉不自觉地反应迟钝，我不赞成这些人的想法，他们是在冒险。这种风险就是在未来的某一天，他们的资本可能会出现缩水，损失之大也可能超过他们这一时期的总收入。因为这种方式可以为投资者保护资本购买力，或者让资本具有持久的变现能力并免受损失提供更好的机会。
如何利用和维护资本，是人们普遍关心的。以“盈利”为目的去运用资本使之保值增值，这是一条唯一的投资途径。所谓“盈利”，是指所投入资本当前出价的市场价值的净增长再加上股利或利息收入。假如市场的贬值超过了收入，净亏损就会出现，此时也不会有任何盈利或收入了。
很多人所接受的教导都是只有稳定的收入才是美德。假如让他们看到自己的投资价值整天不断地波动，自己岂不也成“投机者”了吗？事实上，股利都是为此前几年所支付的，谁也无法保证它将来会不会减少，甚至会不会完全停止支付。如果真的减少或中止支付了，势必会造成人们的收入降低甚至完全没有收入，包括已经实现和未实现的资本亏损。一些投资者手里持有那些没上市的股票，希望能够得到丰厚的投资回报，因为他们不明白，尽管手中这些股票每天的价格都在变化，但其实际价值却并没有变化。显然，这个想法是极其错误的，在1929～1939年期间出现的个人房地产抵押贷款、抵押债券的投资价值大幅贬值就是证明。
下面两张图表显示了从纽约证券交易所挑选的几只比较有名的活跃股票。在表24-1中，我们将1956年的股价按从最高到最低的大致范围列出，并对它们的股利情况进行了比较。这样做的目的就是想强调，波动（即资本的盈利和亏损）与股利或利息（即收入）相比，具有相对的重要性。在表24-2中显示了在各个价格水平上的股票交易成本。可以从表中发现，其成本要远低于通过其他方式购买的有价证券的交易成本。因此，在你决定什么时候买卖时，没有必要将这一点作为考虑的因素。
表24-1 1956年股价年波动范围和股利
股票名称 1956年股价范围（美元） 点位波动幅度 1956年股利（美元）
通用电气 49 ～ 40 9 2.00
美国钢铁 73 ～ 51 22 2.60
标准石油 66 ～ 47 19 2.10
斯普瑞 -兰德 29 ～ 21 8 0.80
西屋电气 65 ～ 60 15 2.00
美国电话电报公司 187 ～ 165 22 9.00*
宾夕法尼亚铁路 28 ～ 21 7 1.55
克莱斯勒 87 ～ 60 27 3.00
海湾石油 147 ～ 83 64 2.50*
恺撒铝业 70 ～ 35 35 0.86
纽约中央铁路 47 ～ 32 15 1.50*
格伦马丁 45 ～ 31 14 1.60*
共和钢铁 60 ～ 43 17 2.62
注明：*表示未上市股票或权益
成功投资的关键是能够接受最真实的周期性估价。即使是亏损，对决定未来政策的重要性同样很大。鉴于本章节的内容定位于那些自己有正式工作的普通投资者（即大众里的非职业股民）。在我看来，如果他们能遵循以下六项原则，将更容易取得成功。
表24-2股票交易成本单位：美元
股票名称 截止1956年12月31日的股价 买入价值1万美元股票的成本（a） 买卖交易总成本（b）
通用电气 40.25 82.64 175.41
美国钢铁 73.50 68.94 143.52
标准石油 58.75 74.74 156.48
斯普瑞 -兰德 22.75 117.68 253.17
西屋电气 57.50 75.63 158.43
美国电话电报公司 171.375 46.42 95.36
宾夕法尼亚铁路 21.25 122.41 263.87
克莱斯勒 70 70.71 147.35
海湾石油 123.875 44.29 92.03
恺撒铝业 45.75 87.51 183.99
纽约中央铁路 33.625 98.75 209.58
格伦马丁 41.75 91.52 192.85
共和钢铁 59.50 74.60 156.12
注明：（a）包括纽约证券交易所的佣金。
（b）包括纽约证券交易所的买卖全额佣金、联邦和纽约州的税费、登记费。
（1）雇用一个合适的经纪人帮你下单、获取信息并做出决策。
（2）只购买那些每天都会出现在主流媒体上的领涨、交易活跃、公开上市交易的股票。
（3）不仅考虑股利收益率，更多地还要考虑价格波动。
（4）不要投资太过多样化。
（5）不要100％满仓。
（6）及时止损。
一个优秀的经纪人要同时接受他所在交易所和位于华盛顿的证券管理委员会的双重管理。但如今，证券的经纪人本身并不出售证券。事实上，投资者将公开的、一定比例的佣金付给经纪人，让他做自己的代理，实际上也是代表了自己的利益。经纪人向投资者提供的建议和信息也都是真实无偏的，不仅会有各种股票间的鉴别比较，还会有何时是买卖交易的最佳时机等关键问题。由于买卖交易时所支付的费用和交易成本都很低，因此交易起来很方便，无论是调仓、盈利兑现还是及时止损。
另一方面，经纪人不仅在做证券销售工作，有时看起来更像是一个推销员，为了赚取特别佣金，还经常向人们宣传推荐一些很有诱惑力的投资产品（不少产品恰巧就是他代售的）。其实证券经纪人和投资者之间的关系就像其他任何行业中买卖双方一样。在我们整个商业系统运作中，好的证券经纪人是必不可少的，他们极大地促使了新的资本向工业流入。很多投资者非常聪明和专业，很清楚经纪人所推荐产品的质量。
对于那些还不熟悉投资股票证券的投资者而言，他们只选择购买那些交易活跃、知名和公开发行的股票证券。很明显的好处有很多。首先，他们买入的供货报价与在市场上竞价出手的出价之间价差很小，甚至与较为安全的商业投资中的差价水平相差无几；其次，他们买入和卖出的价格立刻就能在证券交易所的自动收报机或是不久后的报纸上进行核对；最后，银行会很乐意为那些活跃和公开发行的股票作担保，以最低利率提供大额贷款。
如果结合对整个市场、同一板块其他股票和新股的分析，认真跟踪一只股票每日的价格波动可以给我们提供非常宝贵的线索，来了解公司的内部状况，偶尔也会显示出危险信号。市场公布的价格能正确引导对投资基金的评价，对这些股票的信息了解也非常充分，因此购买那些知名的大公司的股票就更加安全。
总之，投资者在雇用经纪人时坚持我建议的两条原则，同时在购买股票时遵循只买领涨、交易活跃、公开发行股票的原则，那么投资者每年在增加盈利和减少损失方面肯定会获得不错的效果。
上述六条原则中的第三条可能较抽象，难以领悟。因为它们还需要有良好的判断力才能准确掌握，因此并不是一条精确的规则。
很显然，在所有真正的蓝筹股都被大家耳熟能详的情况下，投资者必须善于把握时机。所有人都知道，通用汽车公司是个好企业，但是很少人知道何时买进，何时卖出它的股票。即使是成为了好公司，也无法阻止其盈利、股利等反映出它在股价上的一些涨跌，有时幅度可能还会较大。因此投资者在合适时机买入或卖出那些真正好公司的股票，这样风险就会很小。相比较而言，假如投资一个刚刚被发掘，又未经实践证明的投机对象，则要危险得多，虽然人们也会逐步了解这些投机对象并最终获得成功。最好努力去挑选一个合适的股票经纪人，让他去慎重把握市场时机。
投资者如果买入时机把握正确，该股票又是只领涨股，一旦它能被人们注意到，就应该坚决建仓买入。也许还有两三只股票具有不同程度的风险，但也值得买入。在多只股票之间进行多样化操作是十足愚蠢的事情，即使是资金数额巨大的股票账户。而且多样化操作还会导致买入零股，极易使得交易成本更高，而且将各种股票都混杂在一起的综合表现肯定比不上那些一流领涨股表现优异。当然，可能有些人觉得多样化操作有好处，但是喜欢多元化操作的人都错误地认为，选择过多股票是采取了一种两面下注、平衡风险的安全手段。事实上，一个人只能做到对很少的股票非常熟悉，不可能对多元化组合里的每一只股票都能全面、清楚地了解。判断失误的可能性因为多元化投资而大大增加，而且对多元化投资的所有股票都做到信息灵通的状态，肯定比只需及时了解几只股票要困难得多。
投资者的目标很明确，要实实在在地获利，就应该拒绝所有未承诺股价大幅上涨的股票。如果你还未找到有如此承诺的股票，或是对某只股票的投资感到没有把握，那么就干脆持币观望。投资者希望获得丰厚回报而买入的那些股票，就能在它们达到预期目标之前早早卖出（尽管也是完全可以的）在盈利上要好得多，可能还会超过预期盈利4％～8％。最后要善于投机。对于那些似乎只能支付股利，或者其估价已充分表明了内在价值的股票，它们通常会下跌，而且下跌速度会和那些承诺回报最高的股票一样快或者超过它们，此时你需要等待良机，不要轻易去投资。这就是人们称之为的“投机性”策略，事实上，这种策略只有碰到对投资者有利的机遇时才能操作。有的人买入了一只股票，期望股价翻番，但是它却不升反降。这是决策上的重大失误，远远超过了“投资中”的资金，因为该投资者希望获得稳定收入而收回，却放弃或错过了它的股利机会。
但是，智者千虑，必有一失。一旦在股票投资中犯错就要及时止损，这是代价最小的保险做法。这叫战术撤退而并非投降。我想是有的投资者在一系列风险投资中每次都出现5％～10％的损失，却不采取补救措施，致使失误继续发生。这种情况对于投资者来说是非常艰难的抉择。另一方面，尽管一些新股表现不佳，但是那些投资者仍然顽固地坚持持有。他们所谓的“投资”可能就在不知不觉中被牢牢地套住，且很长时间都无法从困境中解脱。我认为，投资者不仅应该具有坚强的信念，还要善于用开放的思想来认识眼前的局面，即便自己处境糟糕时也要这样，除非及时止损，否则不可能有这样的态度和行动。
这些原则对债券和优先股也同样适用。关于如何购买债券，我有以下三点建议：
（1）购买美国政府发行的、有定期回购价的债券；
（2）购买高评级、期限很短的债券；
（3）购买那些价格具有投机性质的活跃债券，因为这种债券能通过投资者对实际的把握和个人对前景的乐观而使形势转好。
如果有人对证券价格波动没有比证券利息重要的观点有所怀疑的话，我建议人们不妨看看前几年那些回报率较高的债券，它们的利息都很低，可还是有以低于面值30个点、40个点，甚至50个点的价格的大量债券在出售。这些债券降价的原因可能是由于它们内在价值的失败，更可能是利率的上升所导致的。在债券整体降价过程中，总会有一些能成功摆脱这些不利因素的高回报、高价位的债券和优先股仍可以作为投资者的首选。
