2008年全球金融大危机的发轫国——美国的股市到2010年年底已经完全收复失地，股指回升到了危机前的水平，而同期，中国经济在全球是最好的，它的股市却成为全球最差的资本市场。股市作为经济的晴雨表，难道在中国失灵了？本书的作者认为，这是中国下一波投资荣景到来前最重要的一次战略性洗盘，市场主力正借助这次调整营造萧条气氛，一方面进一步清洗2007年大牛年以来的获利筹码，另一方面则为了获取绵延下跌中带血的大量廉价筹码。而这一次重要调整，也将是下一波大牛市到来前不可多得的一次战略性建仓。更重要的是，站在2008年大危机后世界经济的置之死地而后生的新起点，站在中国改革开放30年和股市全流通元年的历史节点上，特别是站在中国股市大牛市的新拐点上，中国资本市场的未来充满了乐观。未来中国在走向经济第一强国之路的进程中，中国股市必将要给它一个溢价估值，这个过程就是我们认定的而且终将逐渐演变而成的中国股市史上时空跨度最长的超级大牛市。
站在投资荣景长周期的起点上
世界著名投行——美林着有《投资时钟》的研究报告。该报告给我们大致勾勒了世界和中国的经济周期。投资时钟理论将资产轮动和产业策略与经济周期联系起来，将经济周期分成四个阶段，即衰退、复苏、过热和滞涨阶段。在完整的经济“繁荣——衰退”周期中，按照投资时钟模型顺时针转动，债券、股票、商品和现金依次获取超额收益。
在衰退阶段，经济增长停滞，超额的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通胀率更低，企业赢利微弱并且实际收益率下降。中央银行削减短期利率以刺激经济，导致收益率曲线急剧下行。此时，债券是最佳选择。
在复苏阶段，舒缓的政策起了作用，GDP增长率加速，并处于潜能之上。然而，通胀率继续下降，因为空置的生产能力还未耗尽，周期性的生产能力扩充也变得强劲。企业盈利大幅上升、债券的收益率仍处于低位，但中央银行仍保持宽松政策。这个阶段是股权投资者的“黄金时期”，股票是最佳选择。
在过热阶段，企业生产能力增长减慢，开始面临产能约束，通胀抬头。中央银行加息以求将经济拉回到可持续的增长道路上来。此时的GDP增长率仍坚定地处于潜能之上。收益率曲线上行并变得平缓，债券的表现非常糟糕，股票的投资回报率取决于强劲的利润增长与估值评级不断下降的权衡比较。此时，大宗商品是最佳选择。
在滞胀阶段，GDP的增长率降到潜能之下，但通涨却继续上升，通常这种情况部分原因归于石油危机。产量下滑，企业为保持盈利而提高产品价格，导致工资—价格螺旋式上涨。只有等通胀过了顶峰，中央银行才能放松货币，这就限制了债券市场的回暖步伐。此时，企业盈利恶化，股票表现非常糟糕，现金是最佳选择。
和美林的“投资时钟”相似表述的有经济周期理论。周期理论是研究经济不断的重复衰退、紧缩、恢复和扩张的内在规律、成因、影响以及相关策略的学问。实际上，很久以来，人们就发现几乎所有的经济都会不同程度地持续出现波动。经济学家们对许多国家宏观经济变量进行时间序列分析发现，宏观经济运行并不是一帆风顺的，存在着相对膨胀和衰退，许多宏观经济变量，例如价格、产出、消费、投资和货币存量等，在时间序列上显示出围绕其长期趋势上下波动的特征，且对长期趋势的偏离存在持续性。另外各种经济活动还表现出类似的波动性、易变性以及同总动态之间的共动性。
经济周期的特征：（1）经济周期不可避免。（2）经济周期是经济活动总体性、全局性的波动。（3）一个周期由繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段组成。（4）周期的长短由周期的具体性质所决定。繁荣，即经济活动扩张或向上的阶段（高涨）； 衰退，即由繁荣转向萧条的过渡阶段（危机）；萧条，即经济活动收缩或向下的阶段； 复苏，即由萧条转向繁荣的过渡阶段。
结合美林投资时钟理论，2010年至2012年的世界经济仍处于衰退和复苏之交阶段，表现为复苏中的经济走势极为不稳定。2010年，欧洲出现的主权债务危机是2008-2009年金融危机救助政策“后遗症”的显现，全球经济也因欧洲五国（PIIGS）主权债务危机或减缓，进而陷入到“高负债、低增长“的阶段。这一阶段，市场需求有所减弱，全球走出危机的进程也相应延长，美联储Fed提升利率窗口延至2011年。
全球经济“再平衡”的外部力量和中国经济结构调整的内在力量叠加，使得中国依靠“投资+出口”的传统经济增长模式面临“被动式”调整。在“地产调控+通胀预期管理+欧洲主权债务危机”等多种因素作用下，中国经济下行小周期确立，国内经济复苏面临曲折性。但与西方经济体“两高一低”（高失业率、高负债率、低增长率）的经济图景不同，中国经济的未来两年的图景将是：增长的高速时代已经过去，将从上一轮11%的高增长回归到8-10%的中速增长，“适度经济增长、温和结构性膨胀和存在低水平产能过剩”多重迷局相伴生。
2010年乃至今后更长（至2012年）的时间里，中国宏观政策调控或陷“迷局”：中国经济似乎走入最矛盾、最复杂的境况：一方面是高增长的故事仍在期待，仍一方面微观运行矛盾凸显。多种问题累积，几乎无法调和，在多级目标导向的中国宏观经济决策或陷宏调“迷局”。
我们预估，中国经济小周期将延续到2011年，但中国经济转型的艰难阵痛可能加剧这一经济小周期的延长。和经济小周期相对应的是中国股市的持久调整。但必须看到，从2009年8月开始的股市持续调整与2008年以全球金融大危机为背景的大熊市性质是完全不同的，调整是市场的自发行为，是对2009年上半年过热资本市场的必要修正，因此应该被看成是健康的调整，包括政策的微调，都是为了市场长期、稳定、持续的增长。政策面和资金面在可预见的将来仍然宽松。股市总体估值和2008年时相比不便宜，但和未来长期走势相比，只是小巫见大巫。尤其考虑到国内外极为过剩的流动性，市场上升空间将会很大。随着世界经济的逐渐转稳并走向复苏，中国股市可能迎来一次世界历史在时空跨度上最长的大牛市。
如果我们将未来世界经济周期定为通常的8-10年，那么，2010年仅是经济长周期的一个发轫期，2010年只是上述的美林投资时钟的复苏初期。我们预估，2010到2012年，股市将围绕2200-4200点上下起落，这种股市的起落正好反映了市场对该时期世界和中国经济的迷茫预期，但这一时期也正好给予市场投资者一次不可多的的重要逢低战略建仓的机会。
2008年的世界金融大危机以及发生在2010年的小周期危机，大概需时3到4年才能逐渐彻底走出“投资时钟”的衰退期，进入完全的复苏期。2012年是一个重要时间之窗，届时，中国经济转型将进入攻坚阶段，经济新增长点不断增多，预示着金融大危机后一波真正的投资荣景期正在渐行渐近。而也在这是，世界历史上在时空跨度上最长的一次的中国大牛市也将在这个年份产生。我们不排除在以后的大突破时日里上证综指将穿越6442点的历史最高位，并出现发达国家在上升时期破万点的荣景点位。
中国股市大概在2016-2017年达到颠峰状态。牛市不言高，期时，上证综指的高度可能是我们现在无法想象的。经济长周期大概到2017年开始进入敏感期，预示着该周期的拐点向下可能再次到来。经济荣景的长周进入到后期，投资就需要非常小心，投资者可能再一次需要须为重新到来的世界大泡沫的刺破作好思想上的准备。
四大市场预期的藕合和叠加
买股票就是买未来，买未来实际上也就是买预期。认识中国股市下一波投资荣景的宏观动向，值得强调的还有几条清晰可辨的主线条：其一是中国经济多重新增长点的最终生成；其二是人民币处在长期升值的通道里；三是国际国内流动性泛滥，中国将处在流动大爆炸的旋涡中；其四也是最后，中国大国崛起的价值重估。在下一波增长和投资荣景的长周期中，这四条将逐一兑现的主线条现在尚处在朦胧阶段，但唯其朦胧，才给中国投资市场以无比广阔的想象空间。这四条主线中只要任何一条得以兑现，都可能在中国股市里激起投资冲击波，更遑论四条主线将在未来同时交织、耦合，从而产生巨大当量的合力共振。
1、对中国经济新增长点最终生成的预期。对于中国在持续高速增长了30多年后正在进入下轨的大概率事件下，中国亟待找到下一波增长荣景的新增长点。所幸的是，在经历过经济大危机后，一些新的经济领域正在发生变化。预期的潜在增长减速凸显有助于持续提高生产力的政策的重要性，包括推进劳动力再分配，提升人力资本，鼓励创新等措施。此外，中国正在进一步改革以确保经济增长在社会、能源、环境各方面都具有可持续性，进一步开展社会保障和劳动力市场改革对于促进生产力提高和改善社会效益都很重要。中国经济增速在2010-2020年期间趋向下降，但仍将保持在年均8%-9%的水平。
“十二五”规划的重要任务包括扩内需、调结构、节能减排等，其中调结构是重中之重，所涉及的七大新兴战略产业，每一个都蕴含着巨大的投资机会。从产业和行业细分看，中国消费升级在一线城市已经基本完成，未来，随着城镇化及产业转移的推进，一线城市与二线、三线城市生活差异收窄，这将带来10亿人口的消费升级，从而给中低端消费企业带来巨大的发展空间。
新兴产业的发展潜力不容小觑。1995年美国标普500指数里，IT行业市值占比只有8%，而到2000年时，这个数字就扩大到29%。中国经济未来的走势将复制美国趋势，长远看，在未来5到10年里，新兴产业的股票市值在整个A股市场上所占的比重会大幅提高，所以，在这些行业将有巨大的超额收益。
从新兴产业细分看，能源、生物、信息和新材料、先进制造业等领域将成为新的增长点。能源方面低碳能源已逐渐脱离了我们几百年来依靠传统化石能源的情况，包括发展风能、太阳能等一系列的清洁能源。
随着人民对健康需求的增加，生物技术的发展应运而生。生物技术的发展、生物环保方面的应用等，都将成为一个持久的新的增长领域。
对于信息的发展，更多地是在高通、海量、智能的软件方面。移动网络、因特网和电视网的三网融合以及它们在各个领域中的广泛应用，也将成为下一个经济增长点中重要内容。
而由于新材料的发展，特别是纳米技术的发展，将产生新的经济增长点，新材料和先进制造技术的展，对中国未来发展前景超广超好。
其实，中国政府从2000年就开始启动了12个面向未来的重大科技专项，比如节能与新能源汽车，太阳能、风能和生物质能的应用，生物制药以及下一代无线通讯网等，所有这些都已经或将成为中国未来一二十年发展新的经济增长点的重要基础。
随着中央关于战略新兴产业政策的陆续出台，新兴产业将在中国经济成长和产业结构演变过程中带动整个国民经济上一个新台阶。它们具有较大的市场需求和潜在的市场需求，成长性好、技术和资金密集度高，能够促进产业结构优化和升级，具有高技术附加值的新产品或服务。
未来中国的新经济增长点，必然是产业关联效应强的产业或行业，它具有回顾效应、前瞻效应和旁侧效应，它的发展能带动相关产业、行业和整个国民经济的发展。作为新经济增长点的产业或行业，必然有望产生新的强大的市场需求和发展潜力，成为主导的消费热点，并由消费需求市场作为支撑，拉动生产建设和整个国民经济的发展上一个新台阶。而更重要的是，全球经济大危机后的中国经济新增长点将和中国特有的人口因素相耦合，从而形成未来一二十年的中国大消费潮。
2、对通货膨胀的中长期预期。2010年以来，全球各类食品价格上涨之声不绝于耳，另外预示通胀的大宗商品价格也出现暴涨局面。以色列的西红柿、韩国的大白菜、中国的大蒜及巴基斯坦的面包等产品价格都罕见走高。与此同时，美国通胀预期重燃、欧洲通胀率升至近两年来的最高点。通胀也已成为中国经济要面临的主要问题。
预示通胀的石油、黄金、棉花等国际大宗商品市场价格也出现了暴涨局面。此外，钻石、翡翠等规避货币贬值的稀罕物价格也疯长，2010年翡翠批发价涨了一倍以上。
许多市场人士把粮食上涨归因为极端天气导致的投机因素，对此，肯尼亚、乌干达、尼日利亚、印度尼西亚、巴西和菲律宾等国政府还发出警告：预计2011将出现极端天气，而且交易商进行投机行为，2011年可能会出现粮食短缺的现象。而且，世界发展运动组织警告说，对冲基金、退休基金和投资银行进行的粮食投机有可能推动粮价进一步上涨。
但笔者认为，全球通胀形成的直接原因应归咎于美元的贬值。在美元贬值下，全球汇率干预问题还在纠结之中，发达国家指责新兴经济体国家操纵本币汇率，新兴经济体国家则反驳发达国家借助宽松货币政策诱导本币贬值，货币战争在一幕幕地上演，国际热钱洪流到处兴风作浪，通胀之声响彻全球。热钱纷纷涌入新兴经济体资本市场，部分地造成输入性通胀。
如果顺藤摸瓜，我们不难发现，全球通胀的真正根源是金融大危机以来全球各国为救市长时间地实行宽松的货币政策，通胀是流动性泛滥的直接结果。
同样，中国也面临了很大的通胀压力。中国出现的这轮来势凶猛的通胀，主要来自四个方面：（1）国际输入性通胀压力；（2）农产品价格上涨压力；（3）中东政治局势的巨变引发的新一轮的石油价格暴涨；（4）宽松的货币政策所带来的流动性压力；以及（5）正在推进的资源价格改革所带来的价格上涨压力。”（注 “通胀已成中国经济目前面临的主要问题”，经纪观察网，2010年10月31日。）
