事实证明，公司收益是很难预测的，股票分析师的收益预测往往很不准确。为了防止公司收益预测的错误造成价值评估太大的误差，长线投资人需要相当大的安全边际，以确保在相当小的风险程度下取得满意的投资收益率。
巴菲特强调防止估值失误的一个保守却可行的办法是坚持安全边际原则：
“尽管用来评估股票价值的公式并不复杂，但分析师，即使是经验丰富且聪明智慧的分析师在估计未来现金流时也很容易出错。我们采用两种方法来对付这个问题。第一，我们努力固守于我们相信我们可以了解的公司……第二，亦是同等重要的，我们强调在我们的买人价格上留有安全边际。”
三、投资心态是长线投资者的核心竞争力
对于真正的长线投资者，选股其实很简单，明明白白选优秀公司的股票就可以了。利用行业特性和财务指标淘汰90%的股票，然后从中选出真正具有核心竞争力和可持续成长性的最优秀的企业。其实长线投资者的优势在于心态和毅力，迈向成功过程中投资心态的作用可以占到70%以上。
成千上万的投资人热衷于模仿巴菲特，巴菲特真正难被模仿的是心态，而不是技巧。承受各种噪音的干扰，需要极其理性稳定的心态。许多投资者很透彻地研究并掌握了巴菲特选股策略，但能成功运用的却寥寥无几，最主要的就是不能坚持，这就是巴老与其他投资者最大的区别。
这种坚持还表现在选股原则上，巴菲特也感叹一生中能真正值得长期持有的好股票没有几个，因此好股稀少不是中国市场特有的现象。宁缺勿滥，若能以五年、十年而不是年、月考察股票，心态会稳很多。
股市中执着和偏执是很重要的。套用Intel前总裁Andy Grove的话：只有偏执狂才能在股市生存。
股市中心态决定获利，而对于长线投资者来说更是如此。那么如何培养良好的投资心态呢？
股市一直都在犯错！为什么怎么说？这好象跟大多人讲的市场永远没有错相背。做为长线投资者就得永远得明白这个事实。因为股市是由人的情绪所组成的，利多则一拥而上，利空则拼命逃离。股票的投机特征是人们惧失和贪利的结果，这个大多投资者都具有的情绪往往导致股价过份偏离股票（企业）的真实价值。
作为一个投资者必须让自己绝缘于股市的情绪之外。只有这样才有机会利用那些基于感情而不基于逻辑分析的短线投机的非理性行为（惧失或贪利），要做到这一点很难，要克服这点惟一的选择就是远离股市，不要让每天的价格上下波动干扰投资。远离股市不是不要交易，而是用大部份的精力于分析企业，分析行业，只用微量的时间去交易。
如果你基于大量分析得出一个合乎逻辑的结果，那么，就不要仅仅因为别人的不同意而轻易放弃。别人不同意并不能说明你的对错，还有永远不要去让别人推荐股票，因为你自己没有经过大量的分析而得出的经果，你自己是不会有很强硬的信心的，可能一次波动就被你刷下来了，可能别人给你推荐的股票他自己赚了钱，而你却末必赚钱，因为他自己有买这个股的原因和信心，而你没有，所以就不可能会有多大的持股耐心和信心。
短线投机往往企图预测股票价格变动，然后希望从这个变动中赚一点利润，相反，长线投资却是要寻找在超低的价位买入超硬朗的企业，然后耐心的等待，可能一年，可能两年，最长不会超过三年总能得到80%到200%以上的利润。
长线投资必须为市场的变动作好资金和心理上的准备，你必须知道到A股价格是会不断的波动的，如果你想在投市里持久不断的盈利，你就必须要具备眼看着你持有的股票价格跌到只有一半价位时还能脸不改色时才行。因为你真正的知道这个企业值什么价，这个时候你不应该惊慌，该做的事就是赶紧去找钱，因为你能以更低的价格买到更超值钱的东西。当然最重要的你必须要有认知好企业和坏企业，好行业和不好的行业的能力，所以多学习，多分析行业和企业才是长线投资应当做的事。
四、休息也是一种投资策略
有这样一则寓言：3条毛毛虫爬上河堤准备过河到一个开满鲜花的地方去。一条毛毛虫说，我们必须先找到桥，然后从桥上爬过去。另一条说，我们还是造一条船，从水上漂过去。最后那条说，我们走了那么远的路，已经疲惫不堪了，应该静下来休息两天。听了这话，另外两条毛毛虫很诧异：休息？简直是笑话！没看到对岸花丛中的蜜都快被他人喝光了吗？我们一路风风火火，马不停蹄，难道是来这儿睡觉的？话未说完，一条毛毛虫已开始爬树，准备摘一片树叶当船。另一条则爬上河堤的一条小路去寻找一座过河的桥。剩下的一条爬上最高的一棵树，找了片叶子躺下来美美地睡着了。一觉醒来，它发现自己变成了一只美丽的蝴蝶，翅膀扇动几下就飞过了河。此时，一起来的两个伙伴，一条累死在路上，另一条被河水冲走。
这个寓言暗示：做任何事都要讲究劳逸结合，股市投资也不例外。华尔街著名的投资大师索罗斯对劳逸结合比较讲究，他的工作方式是每周工作一般不会超过30个小时。对此，他的解释是：“休息其实是工作的一部分，只有远离市场，才能更加清晰地看透市场。那些每天都守在市场的人，最终会被市场中出现的每一个细枝末（节）所左右，最终失去自己的方向，被市场所愚弄。”这反映出索罗斯深谙劳逸结合的投资之道。大家都知像索罗斯这类成功投资者，多数时候会像猎豹等待猎物出现一样，善于等待最佳投资机会的到来。这种等待也可以理解为休息，都是一种身心休整和蓄精养锐的防御状态。特别是行情的演变已进入危险地带，或市场没有大行情，或无法判断行情，休息可能是最好的投资策略，休息或不作为的防守成本是所有安全措施中最低的。《孙子兵法》中有句话：“途有所不由，军有所不击，城有所不攻，地有所不争，君命有所不受”。之所以不作为，是为着安全起见，为大的战略计划服务，而不是眼前的小利或利诱下的盲动。
会休息的投资者才算是会炒股。会休息的投资者一般善于审时度势，能够把握股市特有的运行规律和四季冷暖变化。不要忘记，休息也是投资策略的一种，特别在持续弱市中，休息恰是最好的投资策略。所以部分投资者过度劳累，频繁进出，不懂得休息，结果多是事与愿违。
什么时候是休息的时机呢？这是一个很难回答的问题，因为市场风云难测，大机构都有看走眼的时候，何况我们中小投资者呢？一般情况出现以下情况就可以考虑休息了：
1.感觉对行情没有把握或市场的钱非常难赚时；
2.自己近期的操作连续亏钱时；
3.大盘的大趋势明显走弱时。这种情况下要求投资者空仓休息，如果不去主动寻找休息机会，最终结果可能是套牢其中。
其实休息还可理解为停止操作避免失误，大盘连续四年的持续下跌，投资者手中的高价股变成了低价股，大盘也处于历史低点附近，对于被套的投资者来说，休息是为了不要盲目割肉，不要把股票卖个地板价，要以不变应万变的策略等待大势真正启稳后，再采用策略进行操作，补仓或换股等策略减轻套牢成本，利用行情的企稳反弹减少损失。
另外休息还可调整心态，在对行情走势较弱或不明朗的情况下，最好的方法就是以静制动，千万不能心浮气燥，要用休息来调整好心态，只有保持清醒的头脑才能在关键时刻做出正确的判断。同时在股市中会休息的投资者说明投资能力已经到达一定的水平，刚刚进入股市的新股民，不论行情好还是坏，没有几个愿意空仓观望，这些都是不够成熟的表现。在行情不好或看不清的情况下学会忍耐，学会休息，需要一定的自控力，同时也展示会休息的投资者走向成熟，表现出成熟投资者的善于等待。
所以，投资者要牢记，休息也是一种投资策略，在市场行情向好时，我们可重仓参与有把握的市场机会，但在行情处于熊市，市场机会难以把握时，最好采取休息的投资策略。
长线投资是指你进入股市的时间是很长的，一般投资的时间在三个月到几年之间。正确的长线投资方法是用基本面的分析方法进行股票的选择。
1.在休息中享受孤独
上世纪年代末的巴菲特是寂寞的。当人们在谈论新的经济将给人类带来怎么样的一个新变革时，巴菲特还在和他的可口可乐作伴。即使与盖茨夫妻是私交非常好的朋友，他也只是出于礼貌关系买了一股的微软。人们喜欢用怜悯的眼神看他，认为这个顽固的老头已经完全跟不上时代。然而，追逐新经济的后果是巨大的泡沫破灭，清醒过来的许多投资者已经从富人变成负债累累的贫困者，而巴菲特，继续保持着25%的复利增长。
在致股东的信中，巴菲特谈到，之所以不买科技股，是因为他完全看不懂。实际上，目前中国A股市场也让人看不懂了。除了极少数企业，上市公司的估值普遍偏高，以至于三年后的利润也提前反映了，而对于一个企业，除了文化以及管理制度能够传承，市场环境甚至是管理者都可能会在三年中发生翻天覆地的变化。因此，很难判断用三年后的利润进行估值的科学性所在。凯恩斯说过，市场偏离理性的时期，总是比人能接受的时期来的长。浮躁的气息充斥着A股市场的每一个角落，清醒的人，则要忍受孤独。对此，我们所能做的，只能是在休息中享受孤独。
利用离开市场的时间，阅读大量的上市公司报表、投行券商报告以及上市公司调研，不单单能够提升我们在选股上的研发能力。大量精力的投入，也能让我们的股票池新陈代谢，提高我们选定股票的安全边际。我们在休息中学习大师的智慧，在休息中与同行交流，在休息中蜕变升华。
2.在市场狂热的时候离场
投资，是科学而严谨的。任何买进和卖出，实际上都与您的切身利益相关联。每日上下波动的市场，足够让我们提出十万个为什么。对于时刻都处于风口浪尖的投资者来说，如果不崇尚理性投资，打无把握的仗，即使取得阶段性的成绩，也很可能只是昙花一现。所以，我们的目标是在具有较高安全边际的前提下，买入能够上涨20%以上的企业。
实际上，寻找到一家内在价值低估的上市公司并没有一般投资者想象的那么简单。这需要大量的阅读，认真的剖析，甚至到实地去调研。正是因为我们认为，只有建立在大量实证分析的基础上的投资策略才经得起市场的考验，能够被我们选定为投资目标的公司少之又少。虽然，我们的股票池内能够短期上涨10%以上的股票的确很多。
巴菲特在进入21世纪以后，一直以来都保持着较大的现金持有比例，他认为即使在全球范围内配置资产，能够大量持有的股票仍然很少。但这不影响他旗下伯克希尔公司收益的增长，因为只要在适当的时机买进类似中海油的股票，财富增值的速度也许更快。
第二节长线投资的步骤
如果一定要将长线投资归结一点的话，那一定是“选股”；选择值得投资的优秀企业需要一套严密科学的评估过程，从市场地位、管理水平、盈利能力、内在价值等诸多方面综合分析。
（一）第一步：业务分析
公司的业务分析主要是分析公司的产品和服务是否为顾客提供特别的价值？业务包括历史分析、现状分析和未来分析3个阶段。
（1）长期稳定的业务：公司的业务简单易懂，具有长期稳定的经营历史，这表明公司的产品或者服务持续多年稳定的为客户创造着价值。
（2）经济特许权：公司的产品或者服务有强大的经营特许权，这表明与同行业的竞争对手相比，公司的产品和服务能够为客户创造与众不同或者更多的价值。
（3）持续的竞争优势：公司业务具有长期可持续的竞争优势，这表明公司有能力在未来较长时期内使其产品或者服务继续为客户创造与众不同或者更多的价值，从而保持公司在市场上的领导地位。
（二）第二步：管理分析
公司的管理分析主要是分析公司的管理层是否为公司提供了特别的价值？包括分析管理者日常的管理能力和管理层的资产配置能力。
（1）明星经理人：公司的管理层具有高超的管理能力，能够使公司经营保持高于对手的效率，这种管理能力决定了公司目前的价值。
（2）资本配置能力：管理层在进行资本配置时，始终为股东着想，一切从股东利益出发，全心全意为股东价值最大化服务。资本的配置能力很大程度上影响了公司的长期价值。
（三）第三步：盈利能力分析
盈利能力分析主要是将业务分析和管理分析综合到一起，分析公司业务和管理上的优势为公司创造了多少价值。一是产品创造了多少价值，二是资本创造了多少价值。
（1）产品盈利能力：公司不断降低生产成本或者提高产品品质来给客户更多的价值，从而形成成本优势和差异化优势，使产品能够保持较高的经营利润率。
（2）权益资本盈利能力：公司长期保持较高的净资产收益水平，这体现了公司的持续竞争优势。这一方面来自于公司的产品和服务的竞争优势，另一方面来自于管理能力和管理层将价值传递给股东，使得股东持有的资本持续增值。
（3）留存收益能力：公司能够保持留存收益在较长时期内同市值增长同步，这体现了公司管理层高超的资本配置能力和公司的持续优势以及为股东创造更多的价值。
（四）第四步：内在价值和安全边际分析
（1）内在价值：只有计算出内在价值才能确定公司股票是否值得投资。内在价值评估的正确方法是现金流贴现，现金流的正确计算方法是所有者权益，正确的贴现率是长期国债利率。具有持续竞争优势的企业的内在价值与众不同是他拥有巨大的经济商誉，即公司超额的盈利能力形成的经济价值远远高于有形资产净值的部分。
（2）安全边际：股票价格远远低于公司的内在价值，形成很大的安全边际，这表明公司具有很大的投资价值，如果低价买入，长期持有就能够为投资人带来很高的收益。
根据以上步骤和准则进行选股，必将为投资者带来非常好的效益。
第三节长线投资选股的基本思路：选择优秀公司
