如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。如果你认为你可以经常进出股市而致富的话，巴菲特不愿意和你合伙做生意，但他却希望成为你的股票经纪人。
长期持有：我最喜欢持有一只股票的时间期限是永远
投资是一项社会活动，你只需要知道社会是在不断向前进步的，就可以了。
——巴菲特
小时候，巴菲特和他的姐姐，曾以38美元/股的价格，每人购买了3只城市建设公司的优先股。不久之后，城市建设公司的股票就下跌到27美元/股。为了不赔钱，巴菲特和姐姐只有等待。后来当股价回升至40美元/股时，巴菲特把自己和姐姐手中的股票一起抛掉了。除掉佣金，他们每人获利5美元。可是这只优先股很快从每股40美元一路飙升至每股200美元，小巴菲特对此心痛不已。正是件小事后来让巴菲特坚定了自己的投资理念——对自己有信心的股票，要长期持有。
巴菲特的策略是正确的。下面这些数据就是证明。在1976年，巴菲特以4571万美元买进政府雇员保险公司，持有20年，赢利达23亿美元，增值了50倍；1989年，巴菲特投资6亿美元买入吉列刀片公司的股票，持有18年，赚了45亿美元，增值了7.5倍；1989年，巴菲特以13亿美元买入可口可乐的股票，持有17年，赢利高达83亿美元，增值了6.4倍；1973年，巴菲特以1062万美元买入《华盛顿邮报》，持有33年，增值为12.88亿美元，投资收益率高达127倍。
然而，事实是，在股票市场上，大部分人都采用股价上涨或下跌的幅度作为判断持有或卖出股票的标准。一些投资者由于过度关注市场，常常出现反应过度的现象，结果常常是一听到风吹草动，便迫不及待地做出决定，要么急着买进，要么急着卖出，导致频频换掉手中的股票。
巴菲特认为这样做是不正确的，他认为投资者应该和自己一样，选择长期持有的方式。巴菲特说：“如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。”“我最喜欢持有一只股票的时间是：水远。”
为什么巴菲特会这样建议投资者呢？原因如下：
第一，对于长期持有者来说，交易的次数少使交易佣金等交易成本在投资总额中所占的比重少。
龟兔赛跑的故事大家一定听过。兔子虽然跑得快，但它跑跑停停，思维过于活跃，目标并不专一，以至于在路上睡起了大觉，而跑得慢的乌龟却一直坚持自己的节奏，步步前行，成为了最终的胜利者。其实，这个故事同样也适用于投资界。在股市中，那些短线持有者好比对目标无法坚持的兔子，频繁地买进卖出，虽然每一次的佣金等交易成本不是很多，但由于短时期内积累了大量的买入和卖出的次数，所需要支付的佣金也积累起一个大数目，这个数目往往占投资总额的很大比重，在这种情况下，如果短期持有者想获得超过市场平均水平的超额收益，那么，他每笔投资的收益都应当比市场平均水平高出几个百分点，以弥补交易成本。而长期持有者就好比是一直向着既定方向努力地不断前进并到达目标的乌龟，交易的次数少使交易佣金等交易成本在投资总额中所占的比重少，在这种情况下，他们就很容易获得超过市场平均水平的超额收益。
巴菲特就是那只世界上最成功的投资乌龟，他长期以一倍多的优势战胜市场，这个秘诀就是长期持有优秀公司的股票，最终收获大牛股。
巴菲特说：“投资是一项社会活动，你只需要知道社会是在不断向前进步的，就可以了。”
交易频率究竟是怎样影响投资收益率？专家查尔斯·埃里斯用一个公式进行了说明。公式如下：投资需要达到的收益率水平=（周转率×思维7长期持有——持有时间越长，收益越多首富真相：巴菲特投资思维2x）+y+（z×市场平均收益率水平）/市场平均收益率水平。其中x=包含买卖价差在内的佣金成本平均值；y=基金管理与托管费；z=基金经理人希望达到的收益率水平。
通过该公式，我们可以看出，资金周转率超过200％的投资者，除非其每笔交易都高出市场平均收益率几个百分点以上，否则他不可能达到股市平均收益水平。
1998年，加州大学戴维斯分校教授特伦斯·鲍伯的研究，进一步证明了频繁交易将导致投资收益率水平大幅降低。他分析10年内的8万个家庭的股票交易记录。这些家庭17.7％的平均的年收益率比市场17.1％的平均收益率水平稍稍高出一点点。而扣除佣金后，净投资收益率为15.6％，与市场平均水平相比，降低了1.5％。也许你会说这几个数据只是一个整体的水平，毫无说服力。这话不无道理。但看了特伦斯·鲍伯的进一步分析，你的观点可能会改变。
为了进一步说明问题，特伦斯·鲍伯还对每年每个家庭不同投资组合，在不同的交易频率下的净收益率进行了比较，发现随着交易次数的增加，收益率将会进一步降低。其中，一年内交易次数最多的家庭，年净收益只有10.0％，而交易次数最少的家庭年平均收益率则高达19.5％。如果以复利计算，在5年、10年、20年后，这种收益率的微小差别将对投资者的财富造成巨大的差别。通过对这8万个家庭的研究，特伦斯·鲍伯得出的结论是：投资组合并不能解释投资收益率的差异，只有交易成本和交易频率能够合理解释这些家庭投资收益率水平差异很大的原因。
在这方面，巴菲特也进行了证明。他认为，过多的交易不能给投资者带来一点儿好处，只是养肥了证券商而已。他说：“如果你认为你可以经常进出股市而致富的话，我不愿意和你合伙做生意，但我却希望成为你的股票经纪人。”
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中详细讨论了股票频繁交易带来的巨额交易成本以及股东财富的惊人损失。下面我们就看看巴菲特是怎么分析的。
巴菲特说：“股票市场的讽刺之一是强调交易的活跃性。使用‘交易性’和‘流动性’这种名词的经纪商对那些成交量很大的公司赞不绝口（那些无法让你口袋填满的人，一定会让你的耳朵不得闲）。但投资者必须有所认知，凡事对庄家有利的一定对赌客不利，而过热的股市跟赌场没有两样。”
“例如，请考虑一家净资产收益率是12%的典型公司。假定其股票换手率每年高达100％，又若买卖股票须抽1%的手续费（低价股的费率可能还更高），以账面价值买卖一次股票，那么我们所假设的这家公司股东们总体上要支付公司当年资产净值的2％作为股票交易的成本。
这个交易活动对公司的获利一点帮助都没有，而且对所有者来说意味着收益的1/6通过转移的‘摩擦’成本消耗掉了（这还不包括选择权交易，后者将会使这项摩擦成本更上一层楼）。”
“所有这些交易形成了一场代价相当昂贵的听音乐抢椅子游戏。如果一家政府机构要对公司或者投资者的盈利征收16.66％的新增税收，你能想象这会导致公司和投资者的疯狂般的痛苦反应吗？通过市场过度活跃的交易行为，投资者付出的交易成本相当于他们自己对自己征收了这种重税。”
“市场日成交1亿股的（如果把场外交易也算在内，那么这种成交量在今天也是出奇的低）日子对所有者来说不是福音而是诅咒，因为它意味着，相比日成交5000万股的时候，所有者为变换座椅要支付两倍的价钱。如果日成交1亿股的状况持续1年，而且每次买进卖出的平均成本是每股15美分，那么对于投资者来说，座椅变换税总计约75亿美元，大致相当于财富500强中最大的4家公司：埃克森石油公司（Exxon）、通用汽车公司（GeneralMotors）、美孚石油公司（Mobile）和德士古石油公司（Taxaco）1982年的利润总和。”
“1982年底，这些公司总计有750亿美元的净资产，而且它们的净资产和净利润占整个财富500强的12%以上。换句话说，投资人只因思维7长期持有——持有时间越长，收益越多首富真相：巴菲特投资思维为手痒而将手中股票换来换去的代价等于是耗去这些大企业辛苦一年的所得，如果再加上约20亿投资管理费的话，更相当于全美前五大金融机构（花旗银行、美洲银行、大通·曼哈顿银行、汉华银行和J.P.摩根银行）的全部利润，这些昂贵的过度行为只是用来决定谁能吃到馅饼，但没有一点办法让馅饼变得更大。”
“我们当然知道所谓做大蛋糕的观点，这种观点认为交易活动可以提高资产配置过程中的合理性。我们认为这个观点貌似正确其实则不然。总体而言，过热的股市反而妨碍的资金合理的配置，反而使馅饼收缩变小了。”
“亚当史密斯说：自由市场中有一只看不见的大手能导引经济社会使其利益极大化，我们的看法是，赌场般的股市与神经质的投资行为仿佛是一只看不见的大脚，碍手碍脚地拖累了经济社会向前发展。与那些过热的股票相比，伯克希尔目前的买卖价差约为30点，或大约2%，依据交易量大小的不同，买卖双方所需支付的成本约略从4%（只买卖几股）递减至1.12%（若量大的话可以议价方式降低差价与手续费），而伯克希尔的股票交易单量通常较大，故平均成本不超过2%。同时伯克希尔股票的周转率（扣除盘商间交易与亲属赠与）每年约仅3%，也就是说总的而言，伯克希尔股东每年所付出的交易成本约占其市值的万分之六，粗估约为90万美金（这笔金额不少，但远低于市场平均），股票分割会增加交易成本，降低股东盈余并鼓励公司股价与其内含价值悖离，我们想不到有任何一点好处。”
既然巴菲特对短期持有如此反感，那么他目前长期持有的股票有那些呢？
一、美国运通公司（1991年购买）
长期持有理由：它是世界上最大的信用卡和旅行支票的发行商，它同样提供诸如财务策划、投资咨询、保险、养老金、共同基金等金融服务。
二、美国标准公司（2002年购买）
长期持有理由：美国标准公司的产品范围涉及厨具、空调设备以及浴具。巴菲特认为住房工程会使得美国标准公司的产品热卖。
三、可口可乐公司（1988年购买）
长期持有理由：可口可乐是世界上最大的软饮料生产和经销商。公司的软饮料早在1886年就在美国销售，现已销往世界上190多个国家和地区。
四、华盛顿邮报公司（20世纪60年代购买）
长期持有理由：对报业，自己有清楚的了解。
五、H&R布洛克公司（2001年购买）
长期持有理由：全世界每天都有10亿以上的人在刮胡子，同样地，每年都有数亿人要纳税，而H&R布洛克公司所拥有的无形品牌使得人们相信可以支付较少的费用从它那儿得到方便而又省钱的纳税建议。
六、阳光信用银行
长期持有理由：阳光信用银行拥有可口可乐糖浆的唯一手写配方，它就放在佐治亚州亚特兰大市的保险柜里。
七、富国银行
长期持有理由：该银行的经营理念太优秀。
八、第一数据公司
长期持有理由：第一数据公司为全世界超过300万的商人提供信用卡交易服务，此外，它还拥有西联公司。
九、吉列公司
长期持有理由：全世界每天都有10亿以上的人在刮胡子。
十、耐克公司
长期持有理由：耐克是世界上最大的运动鞋和运动服销售商，由于拥有像迈克尔·乔丹和最近的勒布朗·詹姆斯这样的体育超级明星作为形象代言人，使得它具有很强的品牌价值和身份感。
十一、穆迪公司
长期持有理由：随着过去20多年公司在债券市场的高涨，穆迪和标准普尔成为市场上的两头巨兽，由于自身品牌的增强和证券交易委员会的管制，他们已成为市场上的主要评级机构。市场上有超过30万亿美元的债券是由穆迪评级的，所以很难撼动它在债券市场上的地位。
复利：长期持有复利威力更大
复利有点像从山上往下滚雪球。最开始时雪球很小，但是，当往下滚的时间足够长，而且雪球粘得适当紧，最后雪球会很大很大。
——巴菲特
