6.1 投资决策业务概述
本章学习目的：
·掌握投资决策指标函数及投资指标决策分析模型的编制方法
·掌握利用函数进行折旧分析，并会熟练地建立折旧函数分析对比模型
·掌握固定资产更新决策的方法，并能够熟练地建立固定资产决策模型工作表
·掌握投资风险分析的方法，并能够熟练地创建投资风险分析模型
本章关键词：
投资决策、固定资产更新模型、投资指标决策模型、投资风险分析模型、折旧模型
投资决策的内容很多，在此主要利用Excel提供的丰富的投资决策分析函数，进行投资项目的决策、投资风险分析、固定资产更新决策、折旧分析等。
6.1.1 投资决策指标函数
投资决策指标是评价项目是否可行和优劣的标准，其中以考虑时间价值的分析为主。这些指标主要包括净现值、内含报酬率、修正内含报酬率、现值指数等。
为了帮助财务管理人员建立投资决策模型，为决策提供依据，Excel提供了NPV、IRR、MIRR、XIRR、XNPV等函数，可以直接使用这些函数进行投资决策分析。
1.净现值函数NPV
投资的净现值（NPV）是指某一方案未来各期现金流入的现值和未来现金流出现值之间的差额。
语法：NPV（rate， value1，value2，……）
功能：在已知一系列现金流和固定的各期贴现率的条件下，返回某项投资的净现值。
参数说明：
rate是各期现金流量折为现值的贴现率，是一个固定值，一般取投资项目的最低报酬率或资金成本率。
value1，value2，……代表流出及流入的现金流量。其中，现金流入用正数表示，现金流出用负数表示。value参数最少为1个，最多为29个。对参数value的要求如下。
value1，value2，……所属各期间的长度必须相等，而且流出及流入的时间都发生在期末。
函数NPV按次序使用value1，value2，……参数，即value1表示第一期期末发生的现金流；value2表示第二期期末发生的现金流，依次类推。所以一定要保证流出及流入数额按正确的顺序输入。
只要value1，value2，……参数位置是数值、空白单元格、逻辑值或表示数值的文字表达式，则计算NPV时都会计算在内。
如果value1，value2，……参数位置是一个数组或引用，则只有其中的数值部分在计算NPV时计算在内。
函数NPV假定投资开始于value1现金流所在日期的前一期，并结束于最后一笔现金流的当期。如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初，则第一笔现金必须添加到函数NPV的结果中，而不应包含在values参数中。函数NPV计算的是未来的现金流的总现值。
例6-1假设某项目第一年年末投资10 000元，未来三年中各年年末的收入分别为3000元，4200元和6800元。假定每年的贴现率是10%，计算该项目的净现值。
（1）选择“插入”→“函数”命令，打开“粘贴函数”对话框，在“函数分类”中找出“财务”函数中的NPV。单击【确定】按钮后，弹出的对话框。
（2）按照所示输入各参数，单击【确定】按钮，即可得出计算结果，该投资的净现值是：NPV=NPV（10%，-10000，3000，4200，6800）=1188.44（元）。
本例中，因为付款发生在第一期的期末，因此，将开始投资的10 000作为value参数的一部分。
例6-2假如年初投入资金400万元购买一家百货店，希望前五年的营业收入为：80万元、92万元、100万元、120万元和145万元。每年的贴现率为8%。计算该投资项目的净现值。
在工作表中，如果百货店的投资成本及收入分别存储在B1到B6单元中，该项投资的净现值是：NPV=NPV（8%，B2：B6）+B1=19.22（万元）。
本例中，因为一开始投资的400万元发生在第一期的期初，因此计算时不包含在values参数中。
2.内含报酬率函数IRR
内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案的NPV为零的贴现率。
语法：IRR（values， guess）
功能：返回连续期间的现金流量的内含报酬率。
参数说明：
values为数组或含有数值的单元格的引用。其中现金流入用正数，现金流出用负数表示。对参数value的要求如下。
values必须包含至少一个正值和一个负值，否则无法计算内含报酬率。
函数IRR是根据values参数的顺序来解释现金流量的顺序的，因此应按需要的顺序输入现金流入量和现金流出量，而且这些现金流必须是按固定的间隔发生的，如按月或按年。
values参数中的数组或引用的若是文本、逻辑值或空白单元格，则忽略不计。
guess是对函数IRR计算结果的估计值。Microsoft Excel使用迭代法计算函数IRR。从guess开始，函数IRR不断反复计算，直至计算结果的误差率小于0.00001%。如果经过20次计算，仍未找到结果，则系统返回错误值#NUM！在大多数情况下，并不需要提供参数guess值。如果省略guess值，则系统自动假设它为0.1（10%）。如果函数IRR返回错误值#NUM！或结果没有靠近期望值，可以换一个guess值重新计算。
例6-3假设要开办一家饭店，估计需要70万元的投资，并预期今后五年的净收益为：12万元、15万元、18万元、21万元和26万元，计算该项目的内含报酬率。
在工作表中，把该项目的投资成本和净收益值分别存储在A2到F2单元中，计算结果存在B3单元。采用内含报酬率函数计算过程如下。
（1）选择“插入”→“函数”命令，打开“粘贴函数”对话框，在“函数分类”中找出“财务”函数中的IRR。
（2）单击【确定】后，弹出的界面。按照输入各参数，单击【确定】按钮，即可得出计算结果，该项目项投资五年后的内含报酬率：IRR（A2：F2）=8.66%。
如果计算此项投资两年后的内含报酬率必须在函数中包含guess参数，否则返回错误值“#NUM！”。比如给定guess为-10%，则：
投资两年后的内含报酬率=IRR（A2：B2，-10%）=-44.35%
3.修正内含报酬率函数MIRR
内含报酬率虽然考虑了时间价值，但未考虑现金流入的再投资机会。修正内含报酬率指标在内含报酬率指标基础上，考虑了投资的成本和再投资的报酬率。
语法：MIRR（values， finance_rate， reinvest_rate）
功能：返回某一连续期间内现金流量的修正内含报酬率。
参数说明：
values为一个数组，或对数字单元格区的引用。数组或单元格中的数值代表各期的现金流入量及现金流出量。对参数values的要求如下。
参数values中必须至少包含一个正数和一个负数，才能计算修正后的内含报酬率。否则函数MIRR会返回错误值#DIV/0！
因为函数MIRR是根据values中各值的次序来理解现金流量的次序，所以必须按照现金流量发生的实际顺序输入各项流入和流出的数额，其中现金流入用正数表示，现金流出用负数表示。
如果数组或引用中包括文字串、逻辑值或空白单元格，计算时这些值将被忽略不计，但包括数值零的单元格将被计算在内。
finance_rate为投入资金的资金成本率或必要的报酬率。
reinvest_rate为各期现金流入再投资的报酬率。
例6-4假设某企业五年前以年利率10%从银行借款12万元投资一个项目，这五年间该项目每年的净收入分别为3.9万元、3万元、2.1万元、3.7万元和4.6万元。其间又将所获利润用于重新投资，每年的再投资报酬率为12%。要求：1.计算修正内含报酬率；2.如果每年的再投资报酬率为14%，计算修正内含报酬率。
在工作表中，单元格A2中输入贷款总数120 000，单元格B2：F2中按顺序分别输入这五年的年净收益。
（1）选择“插入”→“函数”命令，打开“粘贴函数”对话框，在“函数分类”栏中找出“财务”函数中的MIRR，单击【确定】后，弹出的对话框。
（2）输入各参数，单击【确定】按钮，即可得出五年后的修正内含报酬率为：MIRR（A2：F2，10%，12%）=12.61%。
如果每年的再投资报酬率为14%，则五年后的修正内含报酬率为：修正内含报酬率=MIRR（A2：F2，10%，14%）=13.48%
4.现值指数
现值指数是指某一方案未来各期现金流入的现值和未来现金流出现值之间的比率。Excel并没有专门提供现值指数的函数，但可以利用净现值函数来计算一个项目的现值指数。计算方法是：
例6-5根据例6-1的资料，计算该项目的现值指数。
该投资的现值指数是：
现值指数=B3/ABS（B2）+1=1.12
由于各项目现金流出的期数不同，现金流出量的现值的计算有很大差异。本例中，因为现金流出发生在第一期的期末，计算公式较为简单。
5.XIRR
内含报酬率、修正内含报酬率的分析都要求用于计算的现金流量必须是按固定的间隔发生的，如按月或按年，而实际工作中，投资项目的现金流量常常是非周期性的，因此为了对这些项目也能计算其内含报酬率，Excel提供了函数XIRR。
语法：XIRR（values， dates， guess）
功能：返回一组非定期发生的现金流的内含报酬率。
参数说明：
values是与dates中的支付时间相对应的一系列现金流量值。如果第一个值是投资成本或现金流出量，则它必须是负数；所有后续现金流都基于365天/年贴现。
Dates是与现金流相对应的现金流发生的日期表。第一个日期代表开始，其他日期应迟于该日期，但可按任何顺序排列。计算时dates中的数值将被截尾取整。
guess是对函数XIRR计算结果的估计值。
对参数values的要求如下。
values中必须包含至少一个正数和一个负数，否则函数XIRR返回错误值#NUM！
如果dates中的任一数值不是合法日期，则函数XIRR返回错误值#NUM！
如果dates中的任一数字先于开始日期，则函数XIRR返回错误值#NUM！
如果values和dates所含数值的数目不同，函数XIRR返回错误值#NUM！
Microsoft Excel使用迭代法计算函数XIRR。从guess开始，函数XIRR不断反复计算，直至计算结果的误差率小于0.000 001%。如果函数XIRR运算100次，仍未找到结果，则返回错误值#NUM！在大多数情况下，并不需要提供参数guess值，如果省略guess值，则系统自动假设它为0.1（10%）。如果函数XIRR返回错误值#NUM！或结果没有靠近期望值，可以换一个guess值重新计算。
例6-6假设一项投资要求在1998年1月1日支付现金10000元，1998年3月1日回收2 750元，1998年10月30日回收4 250元，1999年2月15日回收3 250元，1999年4月1日回收2750元，计算该项投资的内含报酬率。
如前所述，选择“插入”→“函数”命令，打开“粘贴函数”对话框，在“函数分类”中找出“财务”函数中的XIRR，单击【确定】后，弹出对话框。
按照输入参数，单击【确定】按钮，即可得出计算结果。如果guess给定10%，则该项投资的内含报酬率为0.374859（37.4859%）。也可以在单元格中直接输入公式：“=XIRR（{-10000，2750，4250，3250，2750}，{"1/1/1998"，"3/1/1998"，"10/30/1998"，"2/15/1999"，"4/1/1999"}，0.1）”，然后，按【Enter】键，计算结果就显示在输入公式的单元格中，结果是0.374859（37.4859%）。
6.XNPV
用净现值NPV分析时要求项目的现金流量必须是按固定的间隔发生的，如按月或按年，而实际工作中，投资项目的现金流量常常是非周期性的，因此为了计算这些项目的净现值，Excel提供了函数XNPV。
语法：XNPV（rate， values， dates）
功能：返回非周期性发生的现金流的净现值。
参数说明：
rate各期现金流量折为现值的贴现率。
values是与dates中的发生时间相对应的一系列现金流量值。如果第一个值是投资成本或现金流出量，则它必须是负数；所有后续现金流都基于365天/年贴现。
dates是与现金流相对应的现金流发生的日期表。第一个日期代表开始，其他日期应迟于该日期，但可按任何顺序排列。计算时dates中的数值将被截尾取整。
对参数dates的要求如下。
如果任一参数为非数值型，函数XNPV返回错误值#VALUE！
如果dates中的任一数值不是合法日期，函数XNPV返回错误值#NUM！
如果dates中的任一数值先于开始日期，函数XNPV返回错误值#NUM！
如果values和dates所含数值的数目不同，函数XNPV返回错误值#NUM！
例6-7根据例6-6的资料，假设贴现率为9%，计算该项目的净现值。
因为现金流量的发生是不定期的，因此采用XNPV计算项目净现值。
（1）选择“插入”→“函数”命令，打开“粘贴函数”对话框，在“函数分类”中找出XNPV，单击【确定】后，弹出的XNPV对话框。
（2）输入各参数项，单击【确定】按钮，即可得出计算结果，如贴现率为9%，该项目的净现值为2089.50元。
也可以在单元格中直接输入公式：“=XNPV（0.09，{-10 000，2 750，4 250，3 250，2 750}，{35796，35855，36098，36206，36251}）”，然后按【Enter】键，计算结果就显示在输入公式的单元格中，结果是2 089.50。
6.1.2 折旧函数
1.直线折旧函数SLN
直线折旧法是根据固定资产的原始价值、预计残值和预计清理费用，按照预计使用年限平均计算折旧的一种方法。用该方法计算出来的折旧额每个年份或月份都是相等的。计算公式是：
直线折旧函数语法：SLN（cost， salvage， life）
功能：返回一项固定资产每期的按照直线法计算的折旧费。
参数说明：
cost是固定资产原值。
salvage是预计的固定资产净残值。
life是折旧期限。
例6-8某企业购买了一辆价值30000元的卡车，其折旧年限为10年，预计残值为7500元，采用直线法计算每年的折旧额。
每年的折旧额=SLN（30000，7500，10）=2250元
2.双倍余额递减函数DDB
双倍余额递减法是用直线法折旧率的两倍作为定率乘以该资产的账面净值来计算折旧额的方法。采用该方法时需要在固定资产折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。双倍余额递减法是一种加速折旧的方法，即折旧在第一阶段是最高的，在后继阶段中逐渐减少。计算公式是：
双倍余额递减函数语法：DDB（cost， salvage， life， period， factor）
功能：计算一项固定资产在给定期间内的折旧额。公式中5个参数都必须为正数。
参数说明：
cost为固定资产原值。
salvage为预计的固定资产净残值。
life是折旧期限，如果要计算年折旧额则为折旧年限数，如果要计算月折旧额则为折旧月份数。
period为需要计算折旧额的期间。period必须使用与life相同的单位。
factor为余额递减速率。如果factor被省略，则为2，即为双倍余额递减法。可以改变此参数的值。
例6-9某工厂购买了一台新设备，价值为24000元，使用期限为10年，残值为3000元。采用双倍余额递减法计算各年折旧额。
（1）在工作表的连续单元区域输入折旧年份，A3：A12单元内输入年份1～10。
（2）在存放第一年折旧额的单元格B3输入公式“=DDB（24 000，3 000，10，A3，2）”，则计算出第一年的年折旧额。
（3）选中B3单元，单击工具栏中的【复制】按钮。
（4）选中B4：B10单元格区域，然后单击工具栏中的【粘贴】按钮，于是系统自动复制公式，如B4单元为“=DDB（24 000，3 000，10，A4，2）”、B5单元为“=DDB（24 000，3 000，10，A5，2）”等，并计算出第2到第8年的折旧额。
（5）在B11单元输入公式“=（24000-SUM（B3：B10）-3000）/2”，计算第9年的折旧。
（6）选中B11单元，单击工具栏中的【复制】按钮。
（7）选中B12单元，然后单击工具栏中的【粘贴】按钮，于是系统自动复制公式，并计算出第10年的折旧额。
采用双倍余额递减函数DDB计算折旧时需要注意以下几点问题。
（1）因为本方法要求在固定资产折旧年限到期的最后两年，将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销，因此后两年的折旧额需要单独输入公式计算。
（2）在折旧额计算公式中，参数period应采用单元格引用，而不能直接输入期数，同时根据年份所在的单元格区域确定单元格引用的形式。如果是存放在一列内，如本例所示，则列为绝对引用，行为相对引用，如本例中的“A3”；如果是存放在一行内，则行为绝对引用，列为相对引用，比如若年份数据在从A3开始的第三行内，则period应为“A3”。
（3）如果计算月折旧额，则年份数据应改为月份数据，即life参数为月份数，本例中为120；period参数中引用的单元格的值也相应地改为第几月份。
（4）在最后两年的折旧计算公式中，已提到累计折旧的计算采用绝对引用“B3：B10”，这样复制时，引用的单元格将不改变。
3.年限总和函数SYD
年限总和法是根据折旧总额乘以递减分数来计算年折旧额的一种方法。它也是一种递减加速折旧法。计算公式是：
年限总和函数语法：SYD（cost， salvage， life， per）
功能：返回某项固定资产某期按年限总和法计算的折旧额。
参数说明：
cost为固定资产原值。
salvage为预计的固定资产净残值。
life是折旧期限，如果要计算年折旧额则为折旧年限数，如果要计算月折旧额则为折旧月份数。
per为需要计算折旧额的期间。period必须使用与life相同的单位。
例6-10假设购买一台设备，价值30000元，使用期限为5年，残值为3500元，把折旧年份1～5放在工作表的A3：A7单元，则采用年限总和法计算的各年折旧额。
第1年折旧额=SYD（30000，3500，5，A3）=8833.33
第2年折旧额=SYD（30000，3500，5，A4）=7066.67
第3年折旧额=SYD（30000，3500，5，A5）=5300.00
第4年折旧额=SYD（30000，3500，5，A6）=3533.33
第5年折旧额=SYD（30000，3500，5，A7）=1766.67
与双倍余额递减法函数相同，在折旧额计算公式中，参数per应采用单元格引用，而不直接输入期数，同时根据年份所在的单元格区域确定单元格引用的形式。如果是存放在一列内，则列为绝对引用，行为相对引用；如果是存放在一行内，则行为绝对引用，列为相对引用；如果计算月折旧额，则年份数据应改为月份数据，即life参数为月份数据，本例中为60；per参数中引用的单元格的值也相应地改为第几月份。
4.可变余额递减函数VDB
语法：VDB（cost， salvage， life， start_period， end_period， factor， no_switch）
功能：返回指定期间内或某一时间段内的固定资产折旧额。
可变余额递减函数VDB与双倍余额递减函数DDB类似，双倍余额递减函数是factor参数为2时的可变余额递减函数，是可变余额递减函数的特例。但双倍余额递减函数只能计算各期的折旧额，而VDB可以计算某一期间的折旧额。
参数说明：
cost为固定资产原值。
salvage为预计的固定资产净残值。
life是折旧期限，如果要计算年折旧额则为折旧年限数，如果要计算月折旧额则为折旧月份数。
start_period为需要计算折旧额的起始期次。start_period必须使用与life相同的单位。
end_period为需要计算折旧额的截止期次。end_period必须使用与life相同的单位。
factor为余额递减速率。factor等于2时即为双倍余额递减法。
no_switch为逻辑值，如果为False或省略，则直线法折旧值大于余额递减计算值时，Microsoft Excel将转换到直线折旧法；否则不转换。
公式中除no_switch外的所有参数都必须为正数。
例6-11沿用例6-9的数据，当Factor为1.5和2时用可变余额递减函数VDB计算第1年、第1个月、第6到第18个月的折旧额；假定机器购买于某一财政年度的第1季度的中期，并假设税法限定递减余额按150%折旧，计算购置资产后的第一个财政年度的折旧额。
factor=2时：
第1年折旧额=VDB（24000，3000，10，0，1，2）=4800
第1月折旧额=VDB（24000，3000，120，0，1，2）=400
第6到第18个月的折旧额=VDB（24000，3000，120，6，18，2）=3118.09
factor=1.5时：
第1年折旧额=VDB（24000，3000，10，0，1，1.5）=3600
第1月折旧额=VDB（24000，3000，120，0，1，1.5）=300
第6到第18个月的折旧额=VDB（24000，3000，120，6，18，1.5）=3963.06
购置该设备后第1个财政年度的折旧额=VDB（24000，3000，10，0，0.875，1.5）=3150
6.2 Excel投资决策模型
6.2.1 投资指标决策分析
前面讨论了投资决策函数及其应用方法，利用这些函数可以建立起投资指标决策分析模型，并利用该模型对各种投资方案进行分析，做出投资决策。
1.设计模型
根据投资指标决策分析的特点，在模型设计时应该划分功能区，主要包括已知变量区、数据区、决策指标区和分析结论区几部分。各个功能区单元格的多少根据实际需要确定。
其中，已知变量区主要存放贴现率、再投资收益率、guess估计值等已知量。把这些公式中需要用到的常量存放在独立的单元格中，而不是直接在指标计算公式中输入的好处主要是：这些量的值一旦改变，只需修改该单元格的值，而无须修改指标的计算公式，通过单元格引用就可以实现所有指标计算结果的自动更新，提高了模型的通用性，同时减少输入量和模型维护工作量。
数据区用来存放业务数据。建立模型时还可以根据实际需要进一步划分。比如如果决策时各期净现金流量的计算与投资指标分析在同一个工作表中，则可以进一步划分为现金流量计算数据区和决策指标计算数据区。
决策指标区用来存放决策指标计算公式和结果。
分析结论区用于存放对上述计算结果所做的分析、说明和得出的结论。
此外还可以设置备注区，对模型中需要的部分进行备注说明。
2.投资指标决策模型
按照上述的方法，建立投资方案的决策模型，并根据需要进一步对模型进行编辑，使其更清晰、美观、直观和实用。
需要注意的是，建立模型时一定要考虑模型的通用性。比如为了适应不同投资项目的不同期数，数据区可以预先留出足够的单元格，同时在决策指标的公式中要把这些单元格计算在内（没有数据发生的作为0处理），这样即使决策的项目变了，模型公式仍可保持不变。
6.2.2 折旧函数对比分析
实际工作中企业最常用的折旧方法是直线法、年数总和法和余额递减法。这些折旧方法都可以利用Excel提供的函数SLN、SYD、DDB和VDB计算得到。通过不同折旧方法的计算比较，可以定量了解折旧对企业的影响，通过选择适当的折旧方法既符合谨慎原则又可以减少企业税负，达到合理避税的目的。
下面将以例6-10为例说明如何设计折旧分析模型，并利用模型进行不同折旧方法的比较分析。
1.设计模型
在“折旧分析”工作表的B3、B4、E3单元格中分别输入固定资产原值、使用年限和净残值，B5：F5单元分别输入年份1～5。
B7：F7单元分别存放直线法折旧的公式与计算结果；B8：F8单元分别存放年数总和法折旧的公式与计算结果；B9：F9单元分别存放双倍余额递减法折旧的公式与计算结果；同时计算各种折旧方法下的折旧合计。
2.绘制折旧比较分析图
（1）选中A7：F9中单元区域，单击工具栏中的【图表向导】按钮。
（2）根据向导提示选择“图表类型”、“数据区”、“系列”和“图表位置”。
（3）绘制出折线图。
（4）输入图表标题、X轴、Y轴和图例项标识。
（5）形成折旧比较分析图。
因为表内数据之间已经建立了链接，表中数据与分析图之间也建立了链接，因此计算不同固定资产的折旧时，只需要改变固定资产原值、使用年限和净残值3个单元格的值，其各期的折旧额将自动计算出来，分析表也将随着数据的变化而自动更新。
6.2.3 投资风险分析
投资风险分析的常用方法主要是风险调整贴现率和肯定当量法。本节将以风险调整贴现率方法为依据，讨论如何建立风险分析模型。
1.风险调整贴现率法
风险和报酬的基本关系是风险越大、要求的报酬率越高。这一关系可以用以下公式表示：
期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
风险报酬率=风险报酬斜率×风险程度
风险调整贴现率法的基本思想是针对投资项目风险的不同，选用不同的贴现率计算其净现值。该方法的关键是如何根据风险的大小来确定风险因素的贴现率，即风险调整贴现率。
风险和期望风险调整贴现率之间的关系用公式表达如下：
式中K代表风险调整贴现率；
i代表无风险贴现率；
b代表风险报酬斜率；
Q代表风险程度。
风险调整贴现率法计算的关键是I已知的情况下，确定Q和b。
（1）确定风险程度Q的计算步骤
1）计算现金流量的期望值E。某期现金流量的期望值可按下列公式计算：
2）计算各期现金流量期望值的现值EPV。
3）计算各期现金流量的标准离差d。某期现金流量标准离差的计算公式为：
4）计算各期现金流量综合标准离差D。
5）计算标准离差率——风险程度Q。
（2）确定风险报酬斜率b
风险报酬率是直线方程斜率b，它可以根据企业的历史资料通过统计的方法来测定，也可由投资者分析判断得出。
（3）用风险调整贴现率K计算方案的净现值
Q和b确定后，风险调整贴现率K也确定了，用风险调整贴现率去计算净现值，然后根据净现值法的规则选择方案。净现值的计算公式为：
2.创建投资风险分析模型
建立模型之前首先应在“投资决策分析”工作簿插入一张工作表，并更名为“投资风险分析”。
（1）建立基本数据区
基本数据区域存放企业投资方案的基本数据及无风险报酬率、风险报酬斜率等基本数据。对于不同的企业或同一企业的不同方案可以根据具体方案改变基本数据区的数据。
建立基本数据区的方法是，在“投资风险分析”工作表中的适当位置输入有关方案的已知数据及资料；进行编排和编辑，如改变字体、字号、设置对齐方式、加上边框等。
为了与计算分析区区别开，还可以进行其他设置，如为该区加上了阴影，具体方法如下。
1）选中想加阴影的单元格区域，如A2：C3。
2）单击“绘图”工具栏中的【阴影】按钮，出现所有的阴影样式。
3）鼠标单击希望的样式，即可为选中的区域加上阴影。
如果不满意还可以按照上述步骤重新设置。
（2）建立计算分析区
按照风险调整贴现率法，需要在分析区域建立每个方案、每期的现金流量期望值iE、现金流量标准离差id的计算公式；建立每种方案的期望现值EPV、综合标准离差D、风险程度Q及风险调整贴现率K的公式。
1）现金流量期望值E和现金流量标准离差d的公式的建立方法。以所示的基本数据为例进行说明。
首先建立方案l的第1年现金流量期望值和现金流量标准离差的公式。
·选择B20单元，输入E的公式=B7*C7+B8*C8+B9*C9。
·选择C20单元，输入d的公式=SQRT（SUMSQ（B7-B20）*C7+SUMSQ（B8-B20）*C8+SUMSQ（B9-B20）*C9）。
使用复制和粘贴或者通过使用拖动填充，建立方案2、方案3的公式，复制和粘贴的方法如下。
·选择B20：C20单元区域。
·选择“编辑”→“复制”命令或工具栏中的【复制】按钮。
·选择D20：G20单元区域。
·选择“编辑”→“粘贴”命令或工具栏中的【粘贴】按钮。
拖动填充柄的方法如下。
·选择B20：C20单元区域。
·拖动填充柄至G20单元。
利用上述方法，同样可以建立第2年、第3年的现金流量期望值和现金流量标准离差的公式。
2）期望现值EPV、综合标准差D、风险程度Q、调整风险贴现率K的公式的建立方法。首先建立方案1的公式。
·选择B23单元，输入EPV的公式=B20/（1+C2）+B21/POWER（1+C2，2）+B22/POWER（1+C2，3）。
·选择B24单元，输入D的公式=SQRT（POWER（C20，2）/POWER（1+C2，2）+POWER（C21，2）/POWER（1+C2，4）+POWER（C22，2）/POWER（1+C2，6））。
·选择B25单元，输入Q的公式=B24/B23。
·选择B26单元，输入k的公式=C2+C3*B25。
·选择B27单元，输入NPV的公式=NPV（C26，B6，B20，B21，B22）。
然后使用复制和粘贴或者通过使用拖动填充，建立方案2、方案3的公式，方法同上。完成上述步骤之后，就建立了投资风险分析模型的计算分析区。
6.3 投资决策模型应用
6.3.1 投资指标决策分析模型
例6-12某企业有三个投资方案，资金成本为10%。
试进行投资指标分析，确定最优方案。
按照6.2.1节的方法，建立例6-12投资方案的决策模型。
6.3.2 投资风险分析模型
例6-13某公司现有3个投资机会，公司要求的最低报酬率为8%，有关方案资料。要求用风险调整贴现率法进行投资决策。
1.基本数据区
2.计算分析区
利用前面介绍的方法，输入各项计算公式，形成投资风险分析模型的计算分析区。
模型中各年的现金流量期望值和现金流量标准离差的公式。
模型中各方案的计算公式。
习题
1.投资指标决策分析模型中应该划分哪几个功能区，其作用是什么？
2.采用双倍余额递减函数DDB计算折旧时需要注意哪些问题？
3.试论述建立固定资产投资决策模型的方法。
4.试论述关于XIRR函数参数的注意事项。
5.上机实践题
资料：某公司有一投资项目，需要投资60000元（54000元用于购买设备，6000元用于追加流动资金）。预期该项目可使企业销售收入增加，第一年为30000元，第二年为40000元，第三年为60000元，付现成本增加每年为10000元，第三年末项目结束，收回流动资金6 000元。假设公司适用的所得税率40%，固定资产按3年用直线法折旧并不计残值。公司要求的最低投资报酬率为10%。
要求：计算该项目的净现值。如果不考虑其他因素请据此进行决策。
