W是房地产专业硕士，曾担任某著名证券公司房地产行业首席分析师、研究部总监，现自己成立了公司。从业１１年来，W公开发表了几百篇文章。在房地产行业备受瞩目、房价高居不下、开发商“千夫所指”的今天，房地产研究员的每个观点都犹如重磅炸弹，能够引起各方面巨大的反应，压力可想而知。研究员的观点需要被市场印证，也要赢得投资者的认同。“对房地产行业研究全面、深入，方向判断准确，研究独立性强”是业内人士给他的一致评语。W坚持挖掘企业价值的研究理念，紧紧抓住行业发展的脉搏，重视房地产企业发展的软性因素，从而被业内公认为“房地产最佳行业分析师”。
从SWOT分析开始的职业规划
W在回首１１ 年的证券从业经历时，最大的心得是两个字——坚持。W的大学同学大多去的是各地产公司，原本W也应该走这条路，但那时候，他的好朋友去了基金公司，让他看到了另一种选择。虽然，当时还没有系统的职业规划，但他仍给自己做了个SWOT 分析。
W毕业的学校不是证券基金公司最喜欢的名牌大学，学的也不是金融专业，所有之前的经验和背景都不符合。当然他也没有任何关系背景。而他有什么条件呢？第一，他学的是房地产专业，第二，他当时在学校有充分的时间来准备和弥补差距。于是他潜心研究，广泛采集数据，写了３０万字的房地产研究报告。凭借扎实的研究和准备，他在西南证券的招聘中，从２００位应聘者中脱颖而出，开始了自己在资本市场的职业生涯。W的成功就业，是一次完美的职业规划和执行，也是对“准备赢得一切”的最好诠释。
和其他研究员一样，W对证券市场的研究经历了两个阶段。１９９８年到２００３年，中国证券市场在投资理念方面还不成熟，市场以散户为主，并不太流行价值投资理念，研究员在挖掘行业机会、公司机会层面起不了太大的作用。W在那段时间所做的工作与证券研究并不相关，他做的是行业内的东西，如编写行业指数、给房地产协会政策制定提供建议、为地方政府作行业发展政策建议、帮相关公司做战略顾问、提供发展战略等等，精力没有放在上市公司价值分析方面。
２００３年，机构投资者开始兴起，带来了市场投资理念的重大变化，价值理念开始深入人心，研究员在市场中的地位也开始提高。W的工作十分忙碌，他需要面对行业内的政府机关、行业协会，了解行业内的情况，去房地产上市公司调研，还要向大量投资者介绍投资观点，开展公司内部的投行业务。他最忙的时候，曾经一天去过５个城市，一个月去过２０多个城市。
从业１１年来，W几乎跑遍了所有的房地产上市公司。上市公司有的欢迎研究员去调研，有的则缺乏热情，而且在公司不同的发展阶段，对研究员的态度也不尽相同。当公司面临特殊情况，如有重大的资本运作、人事变动、管理层激励机制出台前，并不欢迎调研；当上市公司希望与资本市场有沟通、进行融资的时候，研究员就比较受欢迎；而一般公司都欢迎研究员在年报发表后去调研。
用W的话讲，调研是人与人沟通的过程，充满变数。去上市公司调研分两种情况：一种是研究员要了解这个公司，问很多问题；另一种是利用自己的分析判断，告诉上市公司它存在什么问题，需要做哪些改进。这样与上市公司进行互动，公司会非常欢迎。房地产公司的调研非常难做。房地产业与其他行业的不同之处在于，老板的想法和公司的战略非常重要。而研究员想了解这些很困难。于是，W就开始想办法，一定要见到上市公司的实际控制人。
研究员一般都很难做到这一点，但W的经验是要让老板来见他，想见他，需要见他。“调研一方面是我的需要，另一方面他也有强烈的需要来见我。当你对这个行业认识比较深的时候，给上市公司提出一些建议时，上市公司会考虑按照你的想法去做，对上市公司价值的提升本身也有好处。发现价值，通过改进提升价值，只有做到这样，才能实现和上市公司的良性互动，调研才会真实、全面、深入。”这种深入、互动式调研被大多数分析师称为“投行式研究”，十分考验研究员的功力，需要对行业有深入的了解和掌握，甚至可以帮助上市公司去实施，参与它们的一些具体运作，不光站在外头，也站在里面。
研究员对房地产行业进行研究非常困难，难在影响行业发展的因素众多。分析师判断国家对房地产业的政策调控走向难度很大，但也至关重要。同时，行业内部传导机制复杂，影响公司业绩可变因素也很多。“不同的企业，同样的成本，一个项目所获得的收入千差万别，甚至差了几倍。房地产企业的个性化很强，不同的操作得出的结果完全不同。规划、设计、营销、市场定位、销售渠道、方式都会带来结果的不同。５０个项目组合起来，会得出完全不同的结论。”
W带领他的团队，不断创新对房地产行业的研究方法。W 看一个企业，不但看财务数据、商业情况，更看它的“品行”和“基因”。“企业的品行，是积极进取还是保守稳健，是诚信还是不诚信，这些都是重要的评价标准。对人评价的指标都可以放在企业上。”他重视对决定企业发展的软性要素如公司行业地位、管理能力、开发能力、品牌等的估值。这些软性要素要做到精确衡量，一方面研究员要有相当的主观判断力；另一方面需要引入投行式研究，对企业的各个层面进行深入的接触、评判和调研。
专注和积累成就职业高度
成就一个优秀研究员的基石是专注和积累。
研究要有行业高度，要关注行业应如何发展，有什么样的规律，未来会怎样。而这些都是建立在长期积累后对行业的体察和洞悉上。W入行不久，就碰上了股票市场的低迷，一些知名证券公司倒闭，行业薪水一落千丈，许多人离开了这个行业。而他看准了自己的目标，越是行业不好，越是能让他沉下心，增长自己的能力。对于 W来说，他在证券研究领域的经历是对“十年磨一剑”的最好诠释。
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从业１１年，W对自己的职业有深刻的认识，对自己所研究的行业也融入了感情。作为卸任的“房地产最佳行业分析师”，现在回头看看，他仍然喜欢这份工作，虽然有许多矛盾和苦恼的地方。“当你的观点被市场验证，会很有成就感；当研究很多年以后，你就非常希望这个行业变好，希望你能为这个行业作出一些贡献。但是这个市场的功利性较强，对你的要求和希望不一定完全合理。但是，能在这个时候投身这个行业，本身就是十分幸运的。”
这个行业中有着太多的利益和诱惑，但仍然要尽量坚持踏实，不浮躁，不计报酬，把事情做好。在资本市场脚踏实地，自己走自己的路。资本市场在中国的空间很大，能进这个行业本身就很幸运。机会在每个人面前都一样，踏实、勤奋、专注是最重要的。“当然也需要好的身体。所以，再忙也别忘了锻炼身体，出去走走。人生是很广阔的。”
§§04 鱼群二 证券投资
投机游戏始终是世界上最具诱惑的游戏。但是，它不是给蠢人玩的，不是给懒汉玩的，不是给不能控制自己情绪的人玩的，也不是给想一夜暴富的冒险家玩的。如果他们要玩这种游戏，到死也是穷光蛋。人们应该从一开始就认识到，在股市中工作，和在法学或医学领域工作一样，同样是需要学习和准备的。很多人把我的成功归结为我的运气，这是不对的。事实是，从１５ 岁起，我就在非常认真地学习这门学问，我把自己的毕生都献给了这门学问。
证券投资，顾名思义就是投资股票和债券。投资者一般可分为两类，一类是运用自有资金进行投资的股民，另一类是金融行业中的证券投资人员。本章讨论的自然是后一类。当然，这一章的投资和前一章的研究是密不可分的。投资往往也是从研究（买方研究）做起。这里分成两章只是为了行书需要，投资和研究本身是不能割裂的。
投资这个行业，不管是不是科班出身，在这个市场上，都是从零开始的，区别不同的是有些人是一边上班一边做投资，这里面９０%的人构成了广大散户，多年下来仍然在门外徘徊；另一些人则通过打工甚至自己做实业，逐渐形成了以投资为职业、在投资上寄托自己一生财务和事业的梦想。有些人甚至会下决心辞职，把自己１００%的精力投入到这个市场中去。
