几十年来投资市场一直扬言，“想获得更高的回报，就得承受更大的市场波动或风险”。这完全是一派胡言！
这似乎是个颠扑不破的真理：投资意味着风险，高风险高回报，低风险就只能获得低回报。事实确实如此吗？笔者发现，在这个“反常”的新经济时代，传统的理财定律被彻底颠覆了，现实真相是：风险越大，也就绝不可能获得高回报。与此相反，风险越低，回报才会越高。
先来看看常规情况。定期储蓄被认为是一种低风险、低回报的投资，因为当你把现金存进银行，获得的仅仅是低利率的回报（定期利息），不过，无论怎么说，你的投资是增值的，只是增值不多而已；而投资股票则被认为是高风险、高回报的行为，因为你进入股市的时候，并不知晓能有多少回报，但如果一切顺利的话，你会得到高回报（派息），但也可能颗粒无收，甚至“断腕割肉”。
比如一家新公司的股票价格为每股1美元，如果你以1美元只买了1股，随着时间的推移，当股价上涨到每股25美元的时候，那么你获利24美元。假如相同的股票你购买了1000股（花费999美元或更多），你将获利25000美元。但同时这个风险就非常大了，因为如果这家公司破产了（可能性很大，每天都有很多公司倒闭），你将会失去所有投资，虽然不可否认其值得投资的潜在回报率（24775美元或更多）。
环顾周围炒股的亲朋好友，甚少听见高风险高回报的投资先例（当然啦，内幕等违法交易除外）。比如大前年从纽约回到多伦多，临行前朋友们为我饯行。这帮哥们儿不是博士就是硕士，都在股市中扑腾了十几年，好几位是华尔街“高手”。闲聊起来三句不离本行，自然和股市投资有关。那晚，不知大伙儿是因我离去而感慨，还是喝高了酒后吐真言，一一承认这些年来几乎没有从股市中赚到钱，其中最多的本金亏了50%，最少的一位至少亏了20%。
这到底是为什么呢？难道“真理”经不起实践的考验？
（一）“价值型”跑赢“增长型”
朋友老周就吃了“高风险、高投入、高回报”的大亏。此君是心理学博士，他对股市投资自创了一套理论依据，自忖入市前一定会全方位地研究社会、政治、经济再加上心理学，从人的心理行为总结、判断投资市场。他认为：“这一点最重要，这么些年，我在不同的行业里寻找机会，见涨就追，一旦形势逆转马上开溜，是输少赢多，在亲友中有‘小股神’之称。”
像老周这样的投资者属于“增长型”类，他们看重快速发展型的公司，尽管这类公司的股价已经很高，但他们依然希望股票翻番，拼命“高投入”，追捧那些昂贵的潜力股，以求短线操作赚了钱开溜。结果怎样？老周在高科技泡沫破灭后，损失惨重，本金亏了50%，令他追悔莫及。
而另一类投资者是“价值型”（俗称“巴菲特型”），他们的命运稍好一点。他们拥有理科背景，一开始就相信股市中存在着一种模式，就像数理模型那样是科学的，并行之有效。以基金经理老李为例，他信奉巴菲特的价值投资理念，并侃侃而谈，“无论市场价格如何，我不追高，只看基本面，在股票中寻找被低估的公司股票，分析研究这些股票的内在价值（intrinsic value），如P/E值、分红率、派息和现金流等因素，然后购买市场价格低于其内在价值的股票”。
而老李这类“巴菲特型”的投资者，在2000年的高科技泡沫中，预见这些公司在未来10年非但没有现金流，而且还在继续“烧钱”（净负债）。因此他们大多避开高科技股，选择投资保本微利的低风险“价值型”股票，结果可想而知，当高科技泡沫破灭后，他们庆幸自己避开了风险，并没有因为承担风险而获得回报，反而因选择不承受风险而获得回报。
不难看出，那些有着最高风险的股票创造了最低的回报，而那些有着最低风险的股票却创造了最高的回报。所以，在一个比较长的时间段内，“价值型”股票总能跑赢“增长型”股票。
（二）永远记住投资的第一条规则，不亏损
在2008年的金融海啸袭击之下，无论是价值型还是增长型的投资者，在股市中的损失都相当大。特别是金融股，跌幅异常惨烈，比如美国银行和花旗银行等股票，都是从原先的每股几十美元，跌至几美元，甚至几毛钱一股，这种现象让那些狂热追捧“有效市场假说”的人异常尴尬，当场失语。
华尔街大鳄巴菲特道出了投资的精髓：“投资的第一条规则是不亏损，投资的第二条规则，是谨记第一条规则。”时间和数据都证明，小公司的表现比大公司好，价值型股票比增长型股票好，因为价值型投资的公司无论在熊市和牛市，都能生存下来。
令人难以置信的是，从2009年年初开始，增长型股票的表现比价值型股票的回报率要高出20%，小盘增长型股票表现最好，而最安全的大盘价值股表现最差。这又是什么道理呢？
那是由于越来越多的投资者参与股市投机造成的，特别是随着电脑科技的发展，大型金融机构的高速高频交易愈演愈烈，投机交易平稳获利的想法大行其道，使得市场的个股价格和价值严重背离。当股价完全受人们的情绪驱动，而非真正靠对上市公司的本身价值进行投资时，股市也就难以成为“有效”市场。
由此可见，风险越大，也就绝不可能获得高回报。与此相反，风险越低，回报才会越高。换句话说，只有在保住本金的前提之下，才能谈回报率，否则就神马都是浮云！
