在股市中第一高价股中国船舶站上200元，PE（股票的本益比，也称“利润收益率”）达36倍之际，传闻管理层要求在200元以上买入该股的基金需要做出解释。但埋头推石的“西绪福斯”们无言地把它推到了300元。2008年2月25日，中国船舶跌破200元，4月17日跌破100元，收在96.96元。这时也没听说管理层要100元以下抛售的机构站出来说明理由。理由不需要，完全是情绪。这就是机构所谓的“理性投资”。
其实市场暴跌，固然有次贷危机的影响，但更主要的是股改的负面效应开始显现。股改真能通过一轮牛市而成功吗？全流通意味着将有两倍于目前市场的A股流进来，市场将扩容两倍，而且这些股票的成本极其低廉，有些只是1元面值的成本。买涨不买跌，人的本性；反之，卖跌不卖涨，也是人的本性。
2008年4月18日上午10时10分，中石油跌破发行价16.7元，急速跌至16元，沪指也为之创出新低3078.17点。这时股民才真正相信这样一个事实：外面来了个更狠的。各类基金夺路奔逃，因为与“大小非”相比，他们只能算是散户了。
第三、“大小非”驱赶下的“羊群”
“外面来了个更狠的”
“更狠的”早就来了，只是他等在门外，贪婪地想看到更高的价位而已。
2006年6月19日，中工国际在深交所挂牌上市，同时沪市的第一只股改股--三一重工的限售股份可以上市流通，这标志着中国股市真正步入了全流通时代。
中工国际作为全流通的第一股，上市首日开盘在17.11元，上午大部分时间都在16.3～18.2元间小幅波动，似乎这只股票已一步到位。可没想到，到下午1点50分时，股价突然出现疯狂飙升，一路突破20元、30元、40元，最后直到50元。令股民们惊愕不已。虽然收盘有所回落，最终收在31.97元，但其一天之内466.22%的振幅，创下了新股上市首日振幅之最。固然较发行价最终上涨幅度为332.03%，算不上上市首日涨幅最大的，可其第一天的换手率达到94.05%，也创了新股上市首日换手率之最。全流通第一股真可谓“惊艳”亮相。
全流通股的靓丽登场，令股民们忘却了全流通时代股市与以前的股市完全不同。“大小非”们已经在计算着他们的账面赢利了。所谓“小非”，是指占总股本5%以下的限售流通股，“大非”指占股本5%以上的限售流通股，合称为“大小非”。“限售”，也就是这些股票在股改后的一定期限内限制出售。期限一到，他们将奋勇杀来，兵力是目前市场的两倍，而且全是装备精良的正规军。
2006年6月19日，首家完成股改的G三一1093.69万股法人股率先解除流通限制，开市后的9时54分36秒，无锡亿利大机械有限公司以每股11.18元下单象征性地卖出100股G三一法人股，敲开了中国证券市场全流通的大门。无锡亿利大董事长姚川激动地表示，公司抛出100股具有特殊意义，是为了开辟全流通的先河，他们公司与G三一是合作伙伴，他们看好G三一的发展，不会大量抛出股票。话说得很漂亮，可成本低得可以不计的“大小非”们，面对巨大的账面赢利，能不动心吗？真不动心，他们还是商人吗？不要说是合作伙伴，就是亲爹，也难保不被抛弃。
2007年解禁的限售股越来越多，2007年3月有91家上市公司的部分限售股进入二级市场，解禁额度大约400亿元，相对2月份的267亿元大幅增长了50%以上。2007年4月开始，上市公司限售股的解禁迎来高峰，117家公司进入解禁期，解禁总市值近700亿元，5月高达1000多亿元，2007年全年将高达9000亿元。据统计，在1400多家上市公司中，国有绝对控股或具有第一大股东身份的上市公司总数高达852家，国有股数量近4000多亿股（不含金融类国有上市公司）。谁也无法估计这些股票会在什么点位减持，有人估计这些股票抛出将在市场上套现20万个亿。要知道，我们的股市在最高峰上证指数6000多点时，两市加起来才达到20万个亿的市值，全国人民的存款加起来还没有20万个亿哩。有一点可以肯定，就是这些股数可以再造两个目前的证券市场，也就是目前的股市将扩容两倍。
有人统计，自2006年6月1日起至2008年2月底的21个月中，沪市各种解禁股份共计928亿股，包括股改解禁、首次公开发行及再融资等因素解禁，其中股改解禁共537亿股，占全部解禁股份的58%。但由于低于5%的“小非”减持不需要公开披露，所以无从知道“小非”减持了多少。2007年公告的“大小非”减持就达到58.15亿股，按减持期间相关个股的股价测算，2007年公告的减持套现金额达到880亿元，而2008年第一季度，虽然股价低了不少，可减持的金额依然达到了207亿元。有些不算贪心的公司，很快就减持了解禁股，比如到2007年4月，泸州老窖的大股东泸州市国有资产管理局已悉数抛光了解禁的流通股，套现10亿元，中信集团也减持了中信证券，套现36亿元。但迟迟不肯减持的贪婪公司，同样也是恐惧公司，当股份暴跌时，他们会疯狂套现。
2008年是限售股解禁的高峰年。2008年1月，84家上市公司“大小非”减持的股份占到当月全部解禁非流通股股数的24.8%，远高于2007年的7.5%减持比例。而2008年限售股解禁总市值将超过3万亿元。统计数据显示，2008年3月份，共有112.83亿股限售股解禁，与2月份基本相当。从上市公司披露的公告来看，2月份仅有46家上市公司发布了48次减持公告，减持股份2.42亿股，3月份则有64家上市公司公布了85次减持公告，累计减持股份3.22亿股，较2月份增加33%，减持力度明显增强。这就是恐惧的力量。
3月份疯狂套现，证明了卖跌不卖涨的人性本质。另一个人性的本质是：凡是想当老大的人，必然具有奴性。在市场上当惯老大的各类基金，此时此刻显出他们奴性的一面，看到外面“更狠的”真的踹门而入时，他们发了疯似的在3000点抛股票，企图逃生。反正基金收的是管理费，收费不是根据收益定，而是根据规模定。逃得快的比逃得慢的更能扩容，更能做大规模。而当市场被政策在2990点救起后，他们依然两脚直哆嗦，不敢有任何作为。庞大傲慢的基金顿时成了不中用的“鸡肋”。他们唯一可做的事，就是比伤口的大小。谁的伤口小，谁就是赢家。
3000点保卫战引发“4·24”井喷
当机构群羊狂奔出逃时，媒体和管理层打响了有声有色的上证指数“3000点保卫战”。上证指数从6124点跌下来，如果被腰斩，也就在3000多点。3000点似乎是股民和管理层能够承受的极限位置了。
2008年4月初，当指数跌到3400～3300点区域时，管理层动用媒体与机构们进行了第一回合的较量。4月3日、4日、7日三大证券报连续发表社论、评论，希望投资者消除非理性恐慌，恢复信心。管理层横刀立马，面对溃不成军的部队，大声吼叫：“不要慌！给我顶住！”然而兵败如山倒，逃命的士兵互相践踏，血肉一地，奇惨无比。管理层的吼叫瞬间淹没在哭叫声里，毫无震慑作用，3300点无声而破。
4月14～18日一周，上证指数每日以平均65点速度下挫着。但多头死守第一权重股中石油的发行价16.7元。然而历史表明大凡这种死守，均以失败而告终。果不其然，4月18日星期五，沪深股指双双低开低走，依然呈现弱势震荡格局，中石油在多头的竭力保护下再一次缓慢逼近16.7元发行价，10点10分，突然出现三笔大抛单，瞬间将180万股“保护资金”打飞，中石油顿时向16元逃窜，为此上证指数再跌百点，3100点整数关宣告失守，两市各主要指数纷纷翻绿。午后虽然有几波快速反弹，曾回到3200上方，但多头最后还是溃败下来，上证指数收报3094.67点，跌幅为3.97%；深证成指报11292.04点，跌幅为3.13%。个股大面积飘绿，仅有90只收在红盘，跌停个股达93只。成交再创地量，两市相加仅为806.2亿元。由此上证指数也创出了12年以来最大的周跌幅。
面对如此惨状，银监会、国资委、中国人民银行、证监会、社保基金理事会等领导，纷纷站出来做稳定市场的表态，4月16日和18日新华社发表《切忌非理性恐慌》、《莫为浮云遮望眼》两篇文章，该稳定军心了吧？可现代战争靠的不是大将的武功，靠的是武器装备，那就是资金。第二回合，管理层还是输。4月下旬上证指数破3100点后，直逼最后一道防线3000点整数关。
看来光喊叫和壮胆是不够的，靠惶惶奔逃的残兵败将来抵挡汹涌而来的敌军--解禁的“大小非”，完全不切实际。为了确保3000点不失，4月20日晚间，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。“指导意见”的中心思想是：持有解禁限售存量股份的股东预计在未来一个月内公开出售上市公司股份超过上市公司股份总数1%的，应当通过大宗交易系统进行。“意见”很明白，超过总股本1%的“部队”别过来，这里是个隘口，只能通过1%以下的敌军小股部队，1%的大部队走大宗交易系统。
2008年4月22日，上交所根据“指导意见”，马上发布了《关于实施〈上市公司解除限售存量股份转让指导意见〉有关问题的通知》（简称《通知》）。4月24日，又公布了《上海证券交易所大宗交易系统解除限售存量股份转让业务操作指引》（简称《指引》）。《指引》在《通知》的基础上就大宗交易的参与群体和服务功能等作了具体规定。所谓大宗交易系统，指的是交易所在正常交易以外提供的撮合平台，说白了，就是大笔的解禁股不准在正常的交易时段里抛出。答应“股改”后让这些解禁的非流通股抛的，不让人家抛是不对的，不让他们在市场里抛，要抛到别的地方抛去。做得真是绝。
在发布“指导意见”的第二天，即4月21日，证监会开出对基金“老鼠仓”的第一张罚单：先把奔逃大军里的“伪军”给灭了，杀一儆百，以肃军纪。
这是证监会和“大小非”第三回合的较量。这第三回合的较量，得到了QFII和保险资金的支持，他们终于脱离奔逃的大军，返身抄底。但奔逃大军的主力--基金们，却头也不回地继续在3000点上砸盘。在重大利好消息之下，股市高开低走，竟以阴线报收，这可惹恼了管理层。
4月23日夜晚，国务院马上左右两拳同时开打。“左钩拳”：颁布《证券公司监督管理条例（草案）》，这个条例将于6月1日施行。看似日常颁布的“条例”，没什么特别的，可这些“条例”中，把怎么监管证券公司融资融券业务放了进去。这无疑透出一个明确信号，融资融券马上就要开始啦。融资，增加资金量；融券，增加股票。两者相抵，中性的消息。可市场不这样看，大多数人认为融资在前，融券在后，融资，一千亿变成两千亿，甚至三千亿，资金成倍放大，入市狂扫筹码，所以融资融券业务一直被市场视为重大利好。
“右钩拳”则更加令人鼓舞：从2008年4月24日起，证券（股票）交易印花税税率由现行的3‰调整到1‰，也就是恢复到2007年“5·30”以前的水平。舆论心领神会地高喊：这是管理层推出的“救市组合拳”。
“救市组合拳”果然见效，4月24日，上证指数大幅跳高261点，以3539点高开，全天高举高打，一度上冲3593点，收报在3583点，较前一交易日大涨9.29%，创下自2001年10月23日以来的最大单日涨幅。深证成指当日上涨超过1100点，收报在12914点，涨幅高达9.59%，指数接近涨停。可想而知，沪深两市几乎全线飘红，仅有3个交易品种泛绿。不算“ST”股和未股改股，两市超过860只个股涨停。股市顿时人气重聚，人声鼎沸，成交量急剧放出，沪深两市分别成交了1958亿元和772亿元，总量超过2730亿元，较上一交易日猛增一倍以上。权重股排名前20位的个股中，有中石化、中国神华、中国人寿、中国平安、中国铝业、中国远洋等10只封死涨停。
这就是3000点保卫战引发的“4·24”井喷行情，上证指数跌到2990点被政策救起，这一次基金们被实实在在地轧空了，他们在3000点左右抛出的筹码，如今高高在上地飞到了3500点以上，他们在狂奔的路上猛然间发现，别人都已返身回去了，并且用嘲笑的目光看着他们这帮可怜虫。基金们会甘心他们的失败，甘心作为市场主力的自己被戏弄吗？
“印花税防线”崩溃
2007年5月30日上调印花税，大盘从4300多点崩到3300点，导致几天内上证指数失去千点，可大盘在近两个月的震荡后，最终依然沿着“5·30”之前的上升趋势，上证指数一直涨到6124点，跟印花税上调前相比，又涨了近2000点。这就叫“千金难买牛回头，早知如此不忧愁”。2008年4月24日，因印花税上调导致的井喷行情，同样也不会真正改变大盘的趋势。专家们一年不到的时间就忘掉了历史。当井喷后，上证指数在3500点至3800区域进行横向整理时，专家们普遍认为大盘整理后将进入第二波反弹。4月30日午盘，沪深股市在整理后又开始了上扬走势。上证指数上摸至3687点，逼近3700点整数关口。眼瞅着大盘缓缓上行，专家们立即停唱“熊市歌”，集体改唱“红五月”。真是调子转换频，“往事莫沉吟。”
然而基金是不会甘心于他们被轧空的失败命运的，他们马上抛出“缺口论”，大喊“4·24”井喷留下的上证指数跳空缺口（3296～3461点），必将被回补掉。自降低印花税率以来，在大盘的抗跌滞涨中，基金加大了抛售力度，而那些抄底的保险、QFLL资金，也只以短差为上，开始撤出。由于汶川地震的发生，各路机构为了自身的形象，才没有大规模地抛售，不过基金已蹲在了起跑线上，做好了向下俯冲的准备。
5月19日，地震后的一个星期，有基金对着受灾严重股东方电气疯狂砸盘，此股开盘就封在40.37元的跌停板上，虽然媒体对这种“不义之举”一片谴责，可第二天东方电气又是一开盘就被封死跌停，这无疑敲响了机构全面溃逃的“鸣金锣”，大盘顿时向下狂泻，机构、散户等各路资金闷声狂抛，比起割肉的速度。上证指数连失3600点和3500点两大整数关口，尾盘更是恐慌性抛盘大规模涌出，股指放量下挫，因汶川地震而维持一个星期“暂停征棹”的“义市”匆匆收场，市场还原其残酷厮杀的本来面目。
