在许多亚洲最大的城市，包括香港和台北，当前住宅物业的价格都大大的攀升，相比4年前的，几乎翻了一番，创历史最高水平。收益率却在下降，不到无杠杆投资基础的3%。潜在的资产泡沫已然或正在形成。香港金融署长已采取立法措施，目的为减少和杜绝投机炒楼的现象。
如巴菲特所言：“在大家贪婪时要恐惧，在大家恐惧时却要贪婪。”现在全世界都“看好”中国房市，热钱蜂拥而上，按巴菲特的理论应该要恐惧了。而美国房市相当低迷，大家都不看好，反倒充满了机会，“贪婪”一把的时候到了。通常，人们都期望“抄底”，但往往真到所谓“底部”时，大量买家进入，反而最好的时机已经过去。[秋5]
我将这些分析洋洋洒洒地分析给了珍妮，请她自己做最后的决断吧。
24．通胀还是通缩？
这些年来，华尔街利用衍生证券，如MBS、CDO、CDS等等，“创造”了天量“财富”。据国际清算银行所披露的数据，2007年，单全球各类金融衍生品的市场面值就高达480万亿美元，相当于2006年全球GDP总和的10倍，地球人人均8万美元。如果世界上真有这么多钱，不就可以世界大同，进入共产主义了？
最近金价连创新高，一度逼近每盎司1250美金。原因很简单：在北美，政府继续撒钱救市。美国刚宣布，为了阻止法拍屋大量增加，房价继续下跌，政府准备在情况最糟的四个州，无偿发钱给因失业而无法继续供房贷的人士。加拿大这一年多来因为救市，利率创历史新低，使得大众无惧金融危机，人们纷纷借贷买房，令房价逆市而上，使人均负债创下4 1000多美金的新高。欧洲因希腊率先爆发债务危机正在不断蔓延，欧盟出台了7,500亿欧元纾困方案。
当前金融危机远未平复，各国央行还不能加息，因此大家都觉得剧烈的通胀在即。股市已经高处不胜寒，房市依然不稳定，其他资产也几乎深陷泡沫之中。中国经济降温，对大宗商品的需求减少，价格也走跌，看来看去，似乎就剩下黄金这个最后的堡垒了。
剧烈的通胀真会来临吗？我不敢苟同。我认为，目前根本没有通货膨胀的危险，现在更应该担心的反倒是通缩！
在金融风暴之前，持续多年的通胀就是由银行不断扩大的贷款业务“创造”的。在那期间，借款人和贷款人都信心百倍，推动了借贷额持续升高，也就是所谓的流动性过剩，形成通货膨胀。金融危机发生后，银行的放贷意愿，发生了根本性变化，因此货币供应也随之发生变化。现在公司不断地裁员，令大众对前景失去信心，人们都捂紧了荷包，哪还会来通涨？
事实上，09以来，美国人的居住开销下降了0.5%，衣服价格下降了0.4%，娱乐消费价格下降了1.1%，旅游价格下降幅度得最大，达3%。最引人注目的是，食品价格的下跌了0.7%，从中可见，现在市场所受的严重通货紧缩的压力。
这些年来，华尔街利用衍生证券，如MBS、CDO、CDS等等，“创造”了天量“财富”。据国际清算银行所披露的数据，2007年，单全球各类金融衍生品的市场面值就高达480万亿美元，相当于2006年全球GDP总和的10倍，地球人人均8万美元。如果世界上真有这么多钱，不就可以世界大同，进入共产主义了？
目前，人们之所以担忧通胀，是因为各国政府都在救市，以为会好似开动了印钞机，大大增加了货币供应。根据经济学家的预测，在未来五年内，这些年来积累在账面上的虚拟财富将缩水一半，即“消失”240多万亿美金。而救市所发行的货币还不到4万亿美金，这些看似天量的货币，其实是用于填补前些年过度放贷所造成的窟窿而已，社会的有效货币供应并没有增加。事实上，在金融危机爆发之时，通货紧缩就已经来临，具体体现在物价普遍下跌，包括石油、汽车、房地产和各类消费品。
过去一年，世界各国都为这场金融危机付出了沉重的代价。我们应该认识到，经济的发展欲速则不达。由人为的过度放松信贷来刺激经济，造成房市股市猛涨的荣景，就好似海市蜃楼，经济危机迟早会来临。一旦经济危机来临后，又期望人为地缩短危机的过程，即不惜巨额赤字刺激经济，甚至想跳过必经的通缩期，那更是徒劳的，甚至会导致更严重的经济危机。
投资专家Ian Gordon曾提出过一个著名的Kondratieff理论，他认为，投资有一个长周期，大约60年，这个周期大体可分成春夏秋冬四个季节，每个季节持续13到17年，并周而复始地循环。“春季”时，因为总体经济的增长，股票的表现特别好。而后进入“夏季”，由于通涨带动，投资出现膨胀，诸如艺术品、金银以及原材料的回报都不错。随即是“秋季”，这15年房市的表现格外突出，股市和房市达到前三季积累的极度高位，随后骤然掉头朝下，进入了漫长的熊市。如果这个理论准确，目前全球经济已进入了“冬季”，这次熊市很可能将持续到2020年，目前严冬才刚开始。
其实，经济的通胀和通缩，就像月圆月缺和潮涨潮落那么自然。人为的调控只能舒缓一时，而潮涨过度便会形成海啸水灾，只有顺其自然才是天道，日本二十年的停滞，就是前车之鉴。20年前，日本在高速发展之后泡沫破灭，之后虽一直零利息，可依然一直通缩了20年至今，只是在抵消过去的通胀而已。而据众多经济学家分析，中国这些年的发展，和目前的经济状况，和当年的日本有很多相似之处。由于流动性的巨大过剩，各种资产都在泡沫之中。一旦紧缩信贷，回收流动性，将使得经济降温。必然引发原材料价格的下跌，而各种商品的价格都将随之下跌，那就是通缩了。
据最新数据显示，今年4月，西班牙出现了历史上首次通货紧缩！这发出了一个非常强烈的信号，通缩正在全球蔓延。
我的结论：因为全球总体经济将进入一个全面通缩的严冬，Cash is the King at this time！守住的现金[微软用户6]将会升值，这就是最好的投资。
25．通缩和失业率形影相随
自2007年底以来，我隔三差五地听到周围朋友被裁，起先还比较震撼，有兔死狐悲之感，但听多了竟有些“麻木”起来。不过，这个周二（11月10日）[微软用户7]又一个好朋友大炜下岗，却震到了我。
大炜是麻省理工的电子工程博士，在硅谷前后工作了15年，是Wireless Communication（无线通讯）的专家，掌握着核心技术。以往，像大炜这样的技术专才，到哪都是香饽饽。三年前，大炜跳槽到了Research In Motion（简称RIM——最顶尖的无线通讯公司，主要产品有BlackBerry（黑霉手机））担任研究室主任，这绝对是个金领职位，正常情况下，只要自己不走，做到退休绝没有问题。
说震撼是因为同一天，数十家高科技公司包括RIM、Sprint、微软和SunGard同步裁员，幅度高达15%，被裁的全是大炜这样的资深科研人员。由此可见裁员行动已然从金融领域蔓延到高科技行业，甚至已深入到高科技行业的心脏——科研室，因为大炜领导的整个研究室都撤了。
挂断大炜的电话，近来财经媒体最担忧的——“通货膨胀”威胁论，袭上心头。就在本月[微软用户8]，美国财政部决定增发抵御通胀的债券，因为，美国有些经济学家担忧物价上涨，引起此类债券需求量增加。目前，人们之所以担忧通胀，是以为美国政府天量的救助金大大增加了货币供应。
让我们先弄清通胀究竟是如何产生的吧。
在银行做过的人都知道，银行通过贷款就能“创造”货币。举例来说，假设银行给甲客户房贷100万，那么该客户帐上就被记入100万。因为这100万还是存在银行的帐上；于是，银行就可以把这笔贷款做为甲客户的存款再次贷给乙客户，乙客户也获得房贷100万，但是这笔钱仍然存在银行里没动，因此银行可以继续放贷。在这个过程中，银行每贷一次款，就同时创造了一笔等额存款，也就创造了一笔等额的货币。就整个银行系统来说，就这样可以在其准备金和存款基础上无限制的贷款。
当然，美联储实行是存款准备金率制度。也就是说如果存款准备金率为10%，那么每100万存款，银行就只能够贷出90万，剩下10万得留作准备金，这使得银行创造货币的能力受到些许的限制。但在格林斯潘担任美联储主席那些年，他将准备金率变成了零，实际上赋予了银行无限制的创造货币的能力。
由于放松信贷关系，使真正的供求关系遭到严重的扭曲。比如，原本年收入10万的家庭只供得起50万的房子，但在低利率房贷的支撑下，“变”得能够支付七八十万，甚至百万的房子。本来要存几年钱才能被买走的宝马奔驰，只要向银行一贷款，立刻可以在高速公路上奔驰起来，通胀就这样炼成了。前些年，借款人和贷款人全都信心百倍，因而推动了借贷额持续升高，也就是所谓的流动性过剩，形成通货膨胀。
这看似是一笔皆大欢喜的买卖，银行赚利息，老百姓则可以“用明天的钱圆今天的梦”，先享受起来。但“出来混总是要还的”，一旦到达某个点，泡沫会突然被刺破，这种游戏就玩不下去了。银行贷款就像一根铁链，环环相扣。一旦像大炜那样的失业，贷款人丧失了还贷能力，那根铁链的一环就断了，银行的帐上便出现了个窟窿。进而随着失业率的上升，越来越多的款人无法还贷，使得窟窿越来越大。当银行本身的偿还能力出了问题，就再也没有其他金融机构跟它打交道了，于是便出现像雷曼兄弟、贝尔斯通的一夜破产。而整个金融系统就像一个人血液停止了流动，金融危机便生产了。
前段时间，美国政府发行上亿货币紧急救市。其实，这看似天量的货币，只是用于填补前些年过度放贷所造成的窟窿而已，社会的有效货币供应并没有增加。事实上，今年迄今为止，美国共有120家银行倒闭，其中包括了美国最大的商业银行CIT。
现在公司不断地裁员，连大炜这样的高级专才都下岗了，令大众对前景失去信心，人们都捂紧了荷包，更不会去借贷消费。而随着失业率上升，新的贷款坏账的积蓄增加，将会有更多的银行倒闭，银行的贷款量将更加缩小，于是通货紧缩就会越来越表面化。
事实上，在金融危机爆发之时，通货紧缩已经来临，物价普遍下跌，包括房产、汽车和各类消费品。目前，“Cash is the King”（现金为王），当百物都跌价时，同样的现金将买到更多的东西。而且，这一次通缩是全球性的。数据显示欧元区从5月开始进入[微软用户9]通缩，7月份[微软用户10]的通缩率是0.7%，创下欧元区成立以来的纪录。加拿大也已经连续2个季度进入了通缩，譬如，餐饮业就出现了结构性的通缩现象，上周末[微软用户11]我去餐馆就餐，经理介绍说菜单将作第二次降价，希望我能多多光顾。这种结构性的通缩，受益者通常是消费者。竞争导致价格持续性下降，有些餐馆经营不下去，就不得不降价，甚至退出竞争。
过去一年世界各国都为这场金融危机付出了沉重的代价，我们应该认识到，经济的发展，欲速则不达。人为过度放松信贷刺激出来的经济繁荣，造成房市股市猛涨的荣景，就好似海市蜃楼。金融危机迟早来临，危机来临时，又人为地缩短其过程，不惜巨额赤字刺激经济，甚至想跳过必经的通缩期，那更是徒劳的。
目前的经济学界，可能是因为害怕引起恐慌，有意回避 “通缩”这两个字眼。事实上，在特定情况下，其实适度的通缩是件好事，尤其在经济复苏的当口，能使得供求关系渐渐趋于合理，对企业加快固定资产投资、发展生产都是有好处的。
26．美国也现“啃老族”
目前，美国的失业率已攀升至26年来最高点。受影响最大的是三十五岁以下的年轻人，据最新的统计数据，有超过41%的年轻人说他们没有任何保障。
在北美，孩子就像鸟儿一般，一到18岁就迫不及待要飞离父母的家，不希望再受父母约束。特别是大学毕业后，孩子跟父母基本上就是两个独立体。如果结了婚的孩子依然与父母生活在一个屋檐下，那简直是一件怪异的事。电影“Mother”（《母亲》，1996）讲的就是这么一个故事：
在单亲家庭长大的约翰汉德森是个著名的科幻小说家，但是他与女性的关系总是相处不好，无论是工作中的女性同事，还是女朋友，甚至还有两次失败的婚姻。他将此归结为与母亲别扭的关系。带着这多年的心结，他决定回到母亲的家，跟母亲相处一段日子，以便打开母子之间的心锁。
影片中最好笑的部分，是每当母子外出时，他母亲逢人便要解释一番：“我儿子是来度假的，他在我这儿只是小住数日而已。”当然啦，故事的主人公经济上是独立的，他回母亲的家有其特殊的原因。这一年来的金融海啸，却迫使许多失业的年轻人搬回父母家，屈居在“他人”的屋檐之下。
我朋友老王的孩子小王，三年前大学一毕业就进了美林，已经荣升至交易员助手的职位，真称得上春风得意。一个人住在曼哈顿的豪华公寓里，每月房租3 000多美元，“外出哪怕只有几条街，也不吝打个的什么的，派头大得来”，按老王的说法。
没想到小王跟随的那位交易员，去年底因为做空，失算了。今年上半年，股市上升，他大亏，使投资人亏掉一个多亿！被美林炒了鱿鱼。小王也因此受牵连被裁员。这下惨了，小王一连发了几百份履历，面谈了20多次，找了六个月，还没找到合适的工作，失业金又不够生活费。老王不忍心，幸好家里房子够大，小王的房间原封未动，便热情洋溢地“请”小王搬回了家。
想当年小王搬出去时，老两口进入了“空巢期”，老王的太太一时不习惯，常常一把鼻涕一把眼泪，老王也突然感觉空落落的。现在正好，趁此机会，全家来个大团圆。
这小王倒也不白吃白住，一天晚饭过后，他拎着一个大纸袋来到厨房，对正在洗碗的老王说：“Daddy, 你穿得实在太土了，看我给你买了什么？”老王闻声朝儿子摊开的衣物望过去，全是平常逛商店只敢看而不敢买的名牌服装，心痛得顿时大叫：“啊呀，我现在的衣服这辈子都穿不完，你……”他本想说你老爸之所以还能养你，都是节约省出来的，裤子从不穿超过30美元的，衣服决不买过50美元。但他看着儿子一脸的善意，下面的话只好忍住不说了。
也难怪小王大手大脚，有工作那几年，奖金一拿就是三、五万，甚至上十万，哪里在乎几百上千的服装费。可是这次给老王的圣诞节礼物，小王是刷卡的，最后不还得老王掏腰包来还？
