移情美元以外？
中国国家外汇管理局日前在部署今年外汇管理工作时透露：中国将“积极探索更加有效运用储备资产的方式”，将“进一步优化外汇储备的货币结构和资产结构，继续拓宽外汇储备投资领域”。这是中国官方第一次传达出一个有关调整“外汇储备管理战略”的微妙而清晰的信号。将这个信号加以适度演绎，人们有理由推测：中国今后或将有兴趣投资美元以外的货币资产，或有兴趣设立某种战略商品基金，可能用于购买石油、黄金或其它大宗商品。
全球化引燃三大战场
长期以来，随着全球化的加速，全球分工趋势日趋明朗，其中最清晰的莫过于中国作为一个全球制造业中心，及印度作为一个全球软件及服务业中心趋势的浮现。此等趋势形成之后，很快地，就导致了全球性商品及服务业市场的巨大失衡，中国及印度凭借着它们分别在商品及服务产业上所拥有的“比较优势”，极大程度地享有了商品及服务业贸易上的巨大顺差。与此对应，美国及许多传统工业大国，却开始面对越来越庞大的贸易赤字。这是全球化进程的必然结果，也是全球化过程下的第一个战场：即全球商品市场的失衡→贸易失衡→贸易摩擦及冲突。
全球一体化必然是全方位、牵一发而动全身的全面均衡式的一体化。紧跟着商品市场的失衡之后，必然是相关的要素市场，包括：资源、石油及劳力市场的连动。毋庸置疑的，这在一定程度上必然导致一些国家出现巨大失业，并由此而引发第二个战场的硝烟。
与此同时，人们会发现：全球的商品市场（即贸易）的失衡，也使得享有贸易顺差的大国（如：中国及日本），因此快速积累外汇储备，并且这些外汇储备，依传统观念，多会以美元方式持有。又并且，为了使这些美元在安全至上的考虑下，能最大限度地赚取投资报酬，于是，又会以相当的比例投资于美国政府发行的公债之上。换言之，全球化过程的发展出现了一种相当吊诡的现象或结果：美国作为全球最大的贸易逆差国（2005年经常账逆差已达8000亿美元，占美国GDP6%以上），按说美元应大幅贬值，但由于包括中、日及沙特阿拉伯等持有大量美元的国家，以大量美元“倒流”回美国债市，一方面，“挹住”了美国政府的赤字，二方面，却又同时挺住了美元。以中国为例，到2005年年底为止，外汇储备约8000亿美元，其中约75%估计为美元资产，其中又以美国国债形式持有者约为2500亿美元。若就全球而言，中国约占外国购买的全部美元资产的15%。
分鸡蛋的火药味……
这个形势对中国而言，有如把过多的鸡蛋放入同一个篮子，既不安全，又不划算。因此，中国外汇当局终于要“优化外汇储备的货币结构和资产结构”、要“完善储备经营管理”了，这种思路及战略的调整十分正确。但由于全球一体化程度日深，中国经济又体躯庞大，动见观瞻，因此，若中国果真因持有美债孳息低又加美汇偏软，而决定减持美债，或甚至于只要少买美国国债的话，就必然对美元汇价及市场利率构成巨大影响。这还未计中国的动作会诱发或鼓励多少国家跟随的效应。美国财长日前又再次向中国施压，要求中国政府调整人民币汇价，显然是“有的放矢”，是对中国传达的一种切勿轻举妄动的警告。
看来，在商品市场及劳动市场之后，全球化所导致的第三个市场即资本市场的失衡也已出现了硝烟。全球化真不是一条坦途啊。
