现金流比利润更重要
在建立一个新公司时，必须先要解决两个问题：一是制订规划，明确经营的内容和规模；二是筹集若干现金，作为最初的资本。没有现金，公司的规划就无法实现，不能开始运营。公司建立后，现金变为经营用的各种资产，在运营中又陆续变为现金。
在一个公司中，现金流是公司经营发展的命脉。在生产经营活动中，如果拥有充足的现金净流入，公司才有能力扩大生产经营规模，增加市场占有的份额，开发新产品并改变产品结构，培育新的利润增长点。如果没有充足的现金流，即使这个公司在会计账簿上显示利润很大，但外欠款众多，也有可能使这个公司或公司陷入困境，严重时还可能会倒闭。
杭州华立集团是一家以医药为核心主业、多元化投资发展的公司集团。业务涉及医药、电能计量仪表及电力自动化系统、电子材料、房地产等。公司拥有近40年的历史。可就是这么一家老牌公司，他们在经营运作中，仍以“现金为王”作为公司发展的命脉。
自2006年起，华立集团旗下所有公司的理念开始发生大逆转，公司的基本观念由过去的“做大做强”，开始转变为“做精做长做强”。自2006年起，华立集团取消对其旗下所有公司的销售额和账面利润考核，改为考核净资产收益率和现金流。“我想让大家知道，如今是‘现金为王’的时代，现金流比利润更重要！”这是华立集团董事局主席汪力成对其下属说的话。
为了保证充足的现金流，汪力成对各下属公司的要求是：严格控制并降低公司的银行负债。他认为，许多一夜之间倒闭的公司大多是大肆举债的公司。所以，他提倡，“如果有一天所有的银行要把我的贷款收回去，我要有偿债能力。”回顾过去的判断和当下的局势，汪力成感叹，现在不少公司倒闭，不是死在资不抵债，而是死在不能变现，即资金流动性出了问题。
可见，现金流的畅通与否，对于一个公司的生死存亡来说，是多么的重要。因为现金流至少在如下4个方面决定着公司的经营与运作。
（1）现金流量对公司筹资决策的影响。公司筹集资金额根据实际生产经营需要，通过现金流量表，可以确定公司筹资总额。一般来说，公司财务状况越好，现金净流量越多，所需资金越少，反之，财务状况越差，现金净流量越少，所需资金越多。
（2）现金流量对公司投资决策的影响。现金流量是公司评价项目可行性的主要指标，投资项目可行性评价方法有动态法和静态法，动态法以资金成本为折现率，进行现金流量折现，若现金净流量大于0或现值指数大于1，则说明该投资项目可以接受，反之该投资项目不可行。静态法投资项目的回收期即原始投资额除以每年现金净流量，若小于预计的回收期，则投资方案可行。否则，投资方案不可行。
（3）现金流量对公司资信的影响。公司现金流量正常、充足、稳定，能支付到期的所有债务，公司资金运作有序，不确定性越少，公司风险小，公司资信越高；反之，公司资信差，风险大，银行信誉差，很难争取到银行支持。因此，现金流量决定公司资信。
（4）现金流量对公司价值的影响。在有效资本市场中，公司价值的大小在很大程度上取决于投资者对公司资产如股票等的估价，在估价方法中，现金流量是决定性因素。也就是说，估价高低取决于公司在未来年度的现金流量及其投资者的预期投资报酬率。现金流入越充足，公司投资风险越小，投资者要求的报酬率越低，公司的价值越大。公司价值最大化正是理财人员追求的目标，公司理财行为都是为实现这一目标而进行的。
许多成功人士认为：现金流对于公司，就像血液对于人体，只有血液充足且流动顺畅人体才会健康，良性现金流可以使公司健康成长。公司若没有充足的现金就无法运转，更无法实现公司价值最大化。因为，现金流管理的好坏决定着公司的生存和未来的发展。如果只重视自然结果的利润，不关注现金流，就等于失去了发展经营之本，再精妙的管理方案也会付之东流。
利用现金循环的杠杆盘活公司
公司用现金购买固定资产，固定资产的价值在使用中逐步减少，减少的价值称为折旧费。折旧费和人工、材料费成为产品成本，出售产品时收回现金。有时，出售固定资产也可使之变为现金。
长期循环是一个缓慢的过程，房屋建筑物的成本往往要几十年才能得到补偿。长期循环有两个特点值得注意：
1.折旧是现金的一种来源
如ABC公司是一家食品加工公司，其损益情况如下（单位：元）：
销售收入100000。
制造成本（不含折旧）50000。
销售和管理费用10000。
折旧20000。
税前利润20000。
所得税（30%）6000。
税后利润14000。
该公司获利14000元，现金却增加了34000元。因为销售收入增加现金100000元。各种现金支出是66000元（付现成本50000元+付现费用10000元+所得税6000元）。现金结余34000元，比净利多20000元（34000—14000），这是计提折旧20000元引起的。利润是根据收入减全部费用计算的，而现金余额是收入减全部现金支出计算的。折旧不是本期的现金支出。但却是本期的费用。因此，每期的现金增加是利润与折旧之和。利润会使公司增加现金，折旧也会使现金增加。不过，折旧还同时使固定资产的价值减少。
如果ABC公司本年亏损，情况又怎样呢？假设其损益情况如下（单位：元）：
销售收入100000。
制造成本（不含折旧）90000。
销售和管理费用10000。
折旧20000。
亏损20000。
该公司虽然亏损20000元，但现金的余额并未减少。因为，本期现金收入100000元。
现金支出也是100000元（付现成本90000元+付现费用10000元）。在公司不添置固定资产的情况下，只要亏损额不超过折旧额，公司的现金余额就不会减少。
2.长期循环和短期循环的联系
现金是长期循环和短期循环的共同起点，在换取非现金资产时分开，分别转化为各种长期资产和短期资产。它们被使用时，分别进入“在产品”和各种费用账户，又汇合在一起。同步形成“产成品”，产品经出售又同步转化为现金。
转化为现金以后，不管它们原来是短期循环还是长期循环。公司可以视需要重新分配。折旧形成的现金可以买材料，原来用于短期循环的现金收回后也可以投资于固定资产。
要想把公司做好，就必须善于掌握现金循环的规律，利用现金循环的杠杆来盘活公司的现金流，从而使公司在经营运作中变得如鱼得水。
应收账款与信用的关系
应收账款赊销的效果好坏，依赖于公司的信用政策。信用政策包括：信用期、信用标准和现金折扣政策。
信用期
信用期是公司允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是公司给予顾客的付款期。
例如，若某公司允许顾客在购货后的50天内付款，则信用期为50天。信用期过短，不足以吸引顾客，在竞争激烈的情况下会使销售额下降；信用期过长，对销售额增加固然有利。但只顾及销售额增长而盲目放宽信用期，所得的收益有时会被增长的费用抵消，甚至造成利润减少。因此，公司必须慎重研究，确定出恰当的信用期。
信用期的确定主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；与此同时应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。
某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天。仍按发票金额付款即不给折扣。该公司投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据见下表。
项目30天信用期60天信用期
销售量100000120000。
销售额（元）（单价5元）500000600000。
销售成本（元）
变动成本（每件4元）400000480000。
固定成本（元）5000050000。
毛利（元）5000070000。
可能发生的应收账款（元）30004000。
可能发生的坏账损失（元）50009000。
在分析时，先计算放宽信用期得到的收益，然后计算增加的成本，最后根据两者比较的结果作出判断。以上公司为例，进行计算：
1.收益的增加
收益增加=销售量的增加×单位边际贡献
=（120000—100000）×（5—4）=2000（元）
2.应收账款占用资金的应计利息增加
应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本。
应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率。
应收账款平均余额=日销售额×平均收现期。
30天信用期应计利息=（500000/360）×30×（400000/500000）×15%=5000（元）
60天信用期应计利息=（600000/360）×60×（480000/600000）×15%=12000（元）
应计利息增加=12000—5000=7000（元）
3.收账费用和坏账损失增加
收账费用增加=4000—3000=1000（元）
坏账损失增加=9000—5000=4000（元）
4.改变信用期的税前损益
改变信用期的净利益=收益增加—成本费用增加。
=20000—（7000+1000+4000）=8000（元）
由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。
上述信用期分析的方法是比较简略的，可以一般满足制定信用政策需要。如有必要，也可以进行更细致的分析，如进一步考虑销货增加引起存货增加而多占用的资金，等等。
沿用上例，现假定如果信用期由30天改为60天，由于销售量的增加，平均存货水平将从9000件上升到20000件，每件存货成本按变动成本4元计算。其他情况依旧。由于增添了新的存货增加因素。需在原来分析的基础上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的损益。
存货增加而多占用资金的利息=增加的存货量×变动成本单价×最低报酬率=（20000—9000）×4×15%
=6600（元）
改变信用期的税前收益=改变信用期的净利润—存货增多而多占用资金的利息=8000—6600=1400（元）
因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应该采用60天的信用期。更进一步的细致分析，是考虑存货增加引起的应付账款的增加。这种负债的增加会节约公司的营运资金，减少营运资金的“应计利息”。因此，信用期变动的分析，一方面要考虑对利润表的影响（包括收入、成本和费用），另一方面要考虑对资产负债表的影响（包括应收账款、存款、应付账款），并且要将对资金占用的影响用“资本成本”转化为“应计利息”，以便进行统一的得失比较。
此外，还有一个值得注意的细节，就是“应收账款占用资金”的确定，有人主张用“应收账款平均余额”的变动计算，另一些人主张还要将其乘以“变动成本率”。后者的理由是：应收账款增加时公司垫付的资金只是它们的成本，而不是其全部待回收款项。前者的理由是：收回的资金量全部是应收账款，而不是其成本。因此，在延长信用期时，“应收账款占用资金”按“应收账款平均余额乘以变动成本率”计算；在缩短信用期时，“应收账款占用资金”按“全部应收账款平均余额”计算。
信用标准
信用标准，是指顾客获得公司的交易信用所应具备的条件。如果顾客达不到信用标准，便不能享受公司的信用或只能享受较低的信用优惠。
公司在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估其赖账的可能性。这可以通过“5C”系统来进行。所谓“5C”系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即：品质（Character）、能力（Capacity）、资本（Capital）、抵押（Collateral）和条件（Condition）。
1.品质
品质指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。公司必须设法了解顾客过去的付款记录，看其是否有按期如数付款的一贯做法，及与其他供货公司的关系是否良好。这一点经常被视为评价顾客信用的首要因素。
2.能力
能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。顾客的流动资产越多，其转换为现金支付款项的能力越强。同时，还应注意顾客流动资产的质量，看是否有存货过多、过时或质量下降等影响其变现能力和支付能力的情况。
3.资本
资本指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景。
4.抵押
抵押指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。这对于不知底细或信用状况有争议的顾客尤为重要。一旦收不到这些顾客的款项，便以抵押品抵补。如果这些顾客提供足够的抵押，就可以考虑向他们提供相应的信用。
5.条件
条件指可能影响顾客付款能力的经济环境。比如，万一出现经济不景气，会对顾客的付款产生什么影响，顾客会如何做等，这需要了解顾客在过去困难时期的付款历史。
现金折扣政策
现金折扣是公司对顾客在商品价格上所作的扣减。向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短公司的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货。借此扩大销售量。折扣的表示常采用如5/10、3/20、N/30这样一些符号形式。这三种符号的含义为：5/10表示10天内付款，可享受5%的价格优惠，即只需支付原价的95%，如原价为10000元，只支付9500元；3/20表示20天内付款，可享受3%的价格优惠，即只需支付原价的97%，若原价为10000元，只支付9700元；N/30表示付款的最后期限为30天，此时付款无优惠。
公司采用什么程度的现金折扣，要与信用期间结合起来考虑。比如，要求顾客最迟不超过30天付款，若希望顾客20天、10天付款，能给予多大折扣？或者给予5%、3%的折扣，能吸引顾客在多少天内付款？不论是信用期间还是现金折扣，都可能给公司带来收益，但也会增加成本。现金折扣带给公司的好处前面已讲过。它使公司增加的成本，则指的是价格折扣损失。当公司给予顾客某种现金折扣时。应当考虑折扣所能带来的收益与成本孰高孰低，权衡利弊，抉择决断。
因为现金折扣是与信用期间结合使用的。所以确定折扣程度的方法与程序实际上与前述确定信用期间的方法与程序一致，只不过要把所提供的延期付款时间和折扣综合起来，看各方案的延期与折扣能取得多大的收益增量，再计算各方案带来的成本变化，最终确定最佳方案。
