（第380节）怎样看懂债券面值
债券面值，是指债券发行时所设定的票面金额，它代表着发行人借入并承诺于未来某一特定日期(如债券到期日)，偿付给债券持有人的金额。债券面值包括两个基本内容：一是币种，二是票面金额。面值的币种可用本国货币，也可用外币，这取决于发行者的需要和债券的种类。债券的发行者可根据资金市场情况和自己的需要情况选择适合的币种。
债券的票面金额是债券到期时偿还债务的金额。不同债券的票面金额大小相差悬殊，但现在考虑到买卖和投资的方便，多趋向于发行小面额债券。面额印在债券上，固定不变，到期必须足额偿还。实际上，这是投资债券的本金而不是债券面值。一般债券也不是按债券的面值出售的，而是折价出售或者是溢价出售。
债券溢价或折价发行在西方国家很常见，当然在财务课本中也有。而现实中，我国现在发行的债券都是平价发行的（短期贴现发行的国债除外）。债券折溢价发行是因为，公司已经确定的发行的利率后比如央行加息了，那么公司按原来确定的利息就可能发不出去，这是公司只能折价发行债券。或者央行降息了，公司为了降低借款成本，也能溢价发行。折溢价摊销在财务上是必须的，因为这样才能真实地反映出公司当年的经营成本，否则在溢价发行时，（第一年就会显得利润高。摊销只会影响债券存续期内各年个相对利润，过了存续期，那么不管以前是否摊销，最后的这几年加起来的总利润是不会因此而变的。
目前，我国发行的债券，一般是每张面额为100元，10000元的本金就可以买100张债券(这种情况出现只适用于平价发行，溢价发行和折价发行则另当别论。三种发行价格之间的区别将在第四章专门讨论)。这里的“每张面额100元”，就可以理解为债券的面值。在进行债券交易时，通过统计某种债券交易的数量，可以清楚地表明债券的交易金额。例如一个企业的债券面值是20元，期限是2年，年利率为12%，到期一次还本付息，市场利率为10%，则债券实际的发行价格是20.7元。
在债券的票面价值中，首先要规定票面价值的币种，确定币种主要考虑债券的发行对象。一般来说，在国内发行的债券通常以本国本位货币作为面值的计量单位；在国际金融市场筹资，则通常以债券发行地所在国家或地区的货币或以国际上通用的货币为计量标准。
此外，确定币种还应考虑债券发行者本身对币种的需要。币种确定后，还要规定债券的票面金额。票面金额的大小不同，可以适应不同的投资对象，同时也会产生不同的发行成本。因此，债券票面金额的确定，也要根据债券的发行对象、市场资金供给情况及债券发行费用等因素综合考虑。
（第381节）债券的价格
一般而言，债券的面值越大，债券的价格就越高；债券的息票率越高，人们就越愿意购买这样的债券，其价格必然也就较高。期限对于价格的影响要视情况而定，如果市场利率远远高于息票利率，债券的期限越长，人们购买这种债券遭受的机会损失就越大，这样的债券价格就会越低，相反，当债券的票面利率高于市场上的利率水平时，人们就会抢购这样的债券，期限越长的债券，人们所获得的机会收益就越多，人们也愿意支付更高的价格。当然，随着到期日的临近，债券的价格会逐渐趋向面值。可以说，影响债券价格的因素有以下几点：
1．待偿期（期限因素）。债券的待偿期愈短，债券的价格就愈接近其终值(兑换价格)M(1＋rN)，所以债券的待偿期愈长，其价格就愈低。另外，待偿期愈长，发债企业所要遭受的各种风险就可能愈大，所以债券的价格也就愈低。
2．票面利率。债券的票面利率也就是债券的名义利息率，债券的名义利率愈高，到期的收益就愈大，所以债券的售价也就愈高。
3．投资者的获利预期(投资收益率R)。债券投资者的获利预期是跟随市场利率而发生变化的，若市场利率高调，则投资者的获利预期R也高涨，债券的价格就下跌；若市场的利率调低，则债券的价格就会上涨。这一点表现在债券发行时最为明显。
一般是债券印制完毕离发行有一段间隔，若此时市场利率发生变动，即债券的名义利息率就会与市场的实际利息率出现差距，此时要重新调整已印好的票面利息已不可能，而为了使债券的利率和市场的现行利率相一致，就只能就债券溢价或折价发行了。
4．企业的资信程度。发债者资信程度高的，其债券的风险就小，因而其价格就高；而资信程度低的，其债券价格就低。所以在债券市场上，对于其他条件相同的债券，国债的价格一般要高于金融债券，而金融债券的价格一般又要高于企业债券。
5．供求关系。债券的市场价格还决定于资金和债券供给间的关系。在经济发展呈上升趋势时，企业一般要增加设备投资，所以它一方面因急需资金而抛出债券，另一方面它会从金融机构借款或发行公司债，这样就会使市场的资金趋紧而债券的供给量增大，从而引起债券价格下跌。而当经济不景气时，生产企业对资金的需求将有所下降，金融机构则会因贷款减少而出现资金剩余，从而增加对债券的投入，引起债券价格的上涨。而当中央银行、财政部门、外汇管理部门对经济进行宏观调控时也往往会引起市场资金供给量的变化，其反映一般是利率、汇率跟随变化，从而引起债券价格的涨跌。
6．物价波动（通货膨胀）。当物价上涨的速度轻快或通货膨胀率较高时，人们出于保值的考虑，一般会将资金投资于房地产、黄金、外汇等可以保值的领域，从而引起资金供应的不足，导致债券价格的下跌。
7．政治因素。政治是经济的集中反映，并反作用于经济的发展。当人们认为政治形式的变化将会影响到经济的发展时，比如说在政府换届时，国家的经济政策和规划将会有大的变动，从而促使债券的持有人作出买卖政策。
8．投机因素。在债券交易中，人们总是想方设法地赚取价差，而一些实力较为雄厚的机构大户就会利用手中的资金或债券进行技术操作，如拉抬或打压债券价格从而引起债券价格的变动。
正确判断债券的价格是高估还是低估，是投资者制胜的关键。一般来说，债券投资者的必要回报率由实际无风险收益率、预期通货膨胀率和债券的风险溢价三个部分构成，用公式表示为：债券投资者的必要回报率=实际无风险收益率+预期通货膨胀率+债券的风险溢价，其中，实际无风险收益率+预期通货膨胀率=名义无风险收益利率。
我们了解了影响债券价格的因素本身是如何决定的，以及各种因素是如何影响债券价格的，这对于我们投资债券具有重要意义。
（第382节）怎样计算债券收益率
人们投资债券时，最关心的就是债券收益有多少。债券收益不同于债券利息，债券利息仅指债券票面利率与债券面值的乘积，债券收益率是债券收益与其投入本金的比值，通常用年率表示。对于附有票面利率的债券，如果投资人从发行时就买入并持有到期，那么票面利率就是该投资者的收益。
但更多的债券投资者所希望持有的债券拥有变现功能，这样持有人不仅可以获取债券的利息，还可以通过买卖赚取价差。在这种情况下，票面利率就不能精确衡量债券的收益状况。人们一般使用债券收益率这个指标来衡量债券的投资收益。
通常我们可以通过媒体和交易所的网站查询某只债券在以当天的收盘价计算的到期收益率，它的计算公式较为复杂，除了考虑到本金投资的因素还充分考虑到获得利息进行再投资的因素。人们往往将其称为复利收益率，对于大资金运作的专业机构，用这种收益率计算方式较为科学。但对于中小投资者而言，由于各方面条件的限制，运用复利收益率在操作上有一定的难度，下面介绍一种简单的债券收益率。
债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值和购买价格。最基本的债券收益率计算公式为：
债券收益率=（到期本息和-发行价格）/（发行价格×偿还期限）×100%
由于债券持有人可能在债券偿还期内转让债券，因此，债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。各自的计算公式如下：
债券出售者的收益率=（卖出价格-发行价格+持有期间的利息）/（发行价格×持有年限）×100%
债券购买者的收益率=（到期本息和-买入价格）/（买入价格×剩余期限）×100%
债券持有期间的收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）/（买入价格×持有年限）×100%
在计算债券收益的时候，如果把获得的利息进行再投资的因素也考虑进来，把所获利息的再投资收益计入债券收益，据此计算出来的收益率，即为复利收益率。
决定债券收益率的主要因素包括债券的票面利率、期限、面值和购买价格。
1．年利率为单利的债券
债券投资收益率是指在一定时期内购买债券的收益与投资额的比率。当一个投资者在市场以价格P购买某一种面值为M、利率为r(单利)、期限为N、待偿期(离到期的时间)为n且到期一次偿还本息的既发债券时，对于每一单位的债券来说，到期收益为M(1+rN)，现在的买人价格为P，故其总收益为M(1+rN)-P，其总收益率为[M(1+rN)-P)／P，因该债券离到期的时间还有n年，则其年平均投资收益率R的计算公式就为：
R=[M(1+rN)一P]／Pn
当投资者购买刚刚发行的新债时，若债券的发行价格和面值相同，则此时债券的投资收益率就是债券的票面利率。若发行价格高于(或低于)面值，则债券的投资收益率就会低于(或高于)票面利率。
若购买的是分期付息的债券，因只有待偿期的利息收入，其投资收益率的计算公式为：
R=[M(1+m)-P]／Pn
2．折价发行的债券
有些债券在票面上并不标明利率，而在债券期满时根据票面值一次偿还本息，这样的债券往往都是采取折价的方法发行，其收益率的计算公式为：
R=(M-P)／Pn
如购买的是既发债券，其收益率的计算公式为：
R=(M-P)／PN
通过这些公式，我们便很容易计算出债券的收益率，从而指导我们的债券投资决策。
（第383节）投资债券的成本
