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第51章 所有权的证明

股票投资组合要多元化,最有效的方法是利用低费用的指数型基金。

——美国诺贝尔经济学奖第一人保罗·萨缪尔森

拥有一只股票,期待它明天早晨就上涨是十分愚蠢的。

——沃伦·巴菲特

股市通常是不可信赖的,因而,如果在华尔街地区你跟着别人赶时髦,那么,你的股票经营注定是十分惨淡的。

——乔治·索罗斯

仅介入交易活跃的股票,避免介入那些运动缓慢、成交稀少的股票。

——威廉·江恩

股票市场最惹人发笑的事情是:每一个同时买和同时卖的人都会自认为自己比对方聪明。

——菲利普·费舍

在股票市场上,寻求别人还没有意识到的突变。

——乔治·索罗斯

名言解读

股票是一种有价证券,是股份有限公司在筹集资本时向出资人公开发行的、用以证明出资人的股本身份和权利,并根据股票持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。股票代表其持有人(即股东)对股份公司的所有权,每一股股票所代表的公司所有权是相等的,即我们通常所说的“同股同权”。

股票至今已有将近400多年的历史,它伴随着股份公司的出现而出现。世界上最早的股份有限公司制度诞生于1602年在荷兰成立的东印度公司。股份公司这种企业组织形态出现以后,很快为资本主义国家广泛利用,成为资本主义国家企业组织的重要形式之一。

伴随着股份公司的诞生和发展,以股票形式集资的方式得到了快速的发展,并且产生了买卖交易转让股票的需求。这样,就带动了股票市场的出现和形成,并促使股票市场完善和发展。在1611年东印度公司的股东们在阿姆斯特丹股票交易所就进行着股票交易,并且后来有了专门的经纪人撮合交易。阿姆斯特丹股票交易所形成了世界上第一个股票市场。

对于中国人来说,1990年也有一件印象深刻的大事——上海证券交易市场诞生,这一点南方人的记忆可能更深刻一点。1990年12月19日上午11点,随着上海外滩北侧黄浦路15号浦江饭店孔雀厅的一声锣响,上海证券交易所正式开市营业,同时也标志着新中国证券市场的正式诞生。1991年的7月3日深圳证券交易市场正式诞生。

股票持有者凭股票从股份公司取得的收入是股息。股息的发配取决于公司的股息政策,如果公司不发派股息,股东没有获得股息的权利。优先股股东可以获得固定金额的股息,而普通股股东的股息是与公司的利润相关的。普通股股东股息的发派在优先股股东之后,必须所有的优先股股东满额获得他们曾被承诺的股息之后,普通股股东才有权利被发派股息。

股票只是对一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书,是参与公司决策和索取股息的凭证,不是实际资本,而只是间接地反映了实际资本运动的状况,从而表现为一种虚拟资本。

股票是一种出资证明,当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时,便可获得股票作为出资的凭证;股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份,参加股份公司的股东大会,对股份公司的经营发表意见;股票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配,也就是通常所说的分红。

股票的基本特征如下:

1. 不可偿还性

股票是一种无偿还期限的有价证券,投资者认购了股票后,就不能再要求退股,只能到二级市场卖给第三者。股票的转让只意味着公司股东的改变,并不减少公司资本。从期限上看,只要公司存在,它所发行的股票就存在,股票的期限等于公司存续的期限。

2. 参与性

股东有权出席股东大会,选举公司董事会,参与公司重大决策。股票持有者的投资意志和享有的经济利益,通常是通过行使股东参与权来实现的。股东参与公司决策的权利大小,取决于其所持有的股份的多少。从实践中看,只要股东持有的股票数量达到左右决策结果所需的实际多数时,就能掌握公司的决策控制权。

3. 收益性

股东凭其持有的股票,有权从公司领取股息或红利,获取投资的收益。股息或红利的大小,主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。股票的收益性,还表现在股票投资者可以获得价差收入或实现资产保值增值。通过低价买入和高价卖出股票,投资者可以赚取价差利润。在通货膨胀时,股票价格会随着公司原有资产重置价格的上升而上涨,从而避免了资产贬值。股票通常被视为在高通货膨胀期间可优先选择的投资对象。

4. 流通性

股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。可流通股数越多,成交量越大,价格对成交量越不敏感(价格不会随着成交量一同变化),股票的流通性就越好,反之就越差。股票的流通,使投资者可以在市场上卖出所持有的股票,取得现金。通过股票的流通和股价的变动,可以看出人们对于相关行业和上市公司的发展前景和盈利潜力的判断。那些在流通市场上吸引大量投资者、股价不断上涨的行业和公司,可以通过增发股票,不断吸收大量资本进入生产经营活动,收到了优化资源配置的效果。

5. 价格波动性和风险性

股票在交易市场上作为交易对象,同商品一样,有自己的市场行情和市场价格。由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响,其波动有很大的不确定性。正是这种不确定性,有可能使股票投资者遭受损失。价格波动的不确定性越大,投资风险也越大。因此,股票是一种高风险的金融产品。

故事佐证

一个和尚从来不炒股,也从来不想炒股,但是他却被人生硬地拉进了股市,拿着自己仅有的香火钱,开始了他的股市生涯。但是和尚终究是和尚,怎么也开不了窍,别人买入的时候,他不买,别人卖的时候,他不卖。当股市上涨的时候,很多人抢购,但和尚却说,阿弥陀佛,钱财乃身外之物,钱让给他们去赚吧,当股市下跌的时候,和尚却说,阿弥陀佛,我不入地狱,谁入地狱,洒家来拯救你们,都卖给我吧。结果和尚从来没被套住,而且他在股市下跌时买的股票大涨,别人却是为自己提前割肉后悔不迭。在股市里这么多精明的商人都没赚到钱,但和尚就这么轻易地赚到了很多钱。

索罗斯是个颇具争议的人物。他白手起家,如今已拥有数亿资产,他在货币市场上进行神出鬼没的高杠杆赌博,因此有人戏称他为“投机家”;也有的人对他顶礼膜拜,尊其为“金融大鳄”。

争议归争议,索罗斯白手起家,巧妙利用市场的波动,逐渐蜕变为全球著名的经济人物,这是不争的事实。仔细剖析一下索罗斯的投资历程,了解一下索罗斯的投资哲学,当然你也可以称其为投机哲学,这些都不重要,最重要的是取其所长,为己所用,相信对以后的投资帮助不小。

索罗斯曾因成功地预测1987年股市的崩盘,从而受到举世股民神化般的追捧。其实索罗斯并没有什么超自然的能力,他的成功就在于以史为镜——借鉴了1929年崩盘的经验。

1929年股市崩盘与1987年崩盘有诸多类似之处:都是短期货币市场利率上扬,造成股市资金动能不足;都是由于大量美元流入他国中央银行,美国联邦理事会没有注入等量货币造成资金流动性不足;下跌幅度也与1929年相似,都是36%;每日价格的波动也与1929年相似;胡佛总统对股灾之初发表的谈话也与里根总统在股灾发生之初发表的谈话内容相似。

索罗斯就是基于这么多的相似才做出了股市要崩盘的准确预测。历史的经验往往可以用来预测未来,因为历史事件虽然是不会重演的,但是事物发展规律确是不变的。所以借鉴历史,不失为预测未来的一个好方法。

索罗斯有一个超乎常人的能力就是能够在极度混乱的市场里清楚地辨识机会与风险。一个长期追踪避险基金绩效的华尔街公司的领导人曾经说过:索罗斯能够站在全球的高度观察大势,他非常了解市场是如何运作的,因此他非常清楚怎样可以运用杠杆进行操作,不论该杠杆是知识性的还是金融性的。

索罗斯认为:金融市场天生就不稳定,国际金融市场更是如此,国际资金流动皆是有荣有枯,有多头也有空头。市场哪里乱,哪里就可以赚到钱。学会辨识混乱,投资者就可能会赚到钱;局面越混乱,胆大心细的投资者就越能赚到钱。一般情形是跌得越低,向上弹的力就会越大;跌得越深,市场越乱,就越可能出现反弹的大好行情。但是情况常常是:市场越乱,投资者就越跟着一起乱。因此市场上常常会出现恐慌性割肉和追涨杀跌的“自杀者”。

乱局对冷静而客观投资人来说,正是天赐良机,因为这可能是大捡便宜货的好时候,也可能是财富重新分配的时候。不过要做到这一点并不太容易,投资者除了要有良好的心理素质外,还要有敏锐的市场洞察力。

索罗斯投资策略中最重要的一条原则就是不恋战,形势不好赶快闪,认赔出场决不耽搁。1974年的时候,索罗斯在日本股票市场占有了极高的持股比例。有一天下午,东京某营业员打电话告诉他,日本人对陷入水门案件丑闻的尼克松总统反应欠佳,当时正在打网球的索罗斯毫不犹豫地立即决定抛出股票。由此可见迅速决策是许多成功投资者的必备功夫。

索罗斯绝不花15分钟以上的时间做研究。索罗斯说过,日本是他喜欢的地方之一,他愿意在他喜欢的市场里投资。既然全部撤出,必然是他认为局面不妙。但是对于还没有发生的事,能够果断地立刻做出决定,并诉诸行动,没有半刻迟疑,这样杰出的决断力,绝非常人所能做到。

失败的投资者往往有一种恋战情结,涨了还想多,跌了又不肯认赔,拿不起放不下,最后只能落得个看了难过,杀了手软的结果。

一些别人听来可能平淡无奇的话,在索罗斯听起来,可能就是重要的买进或卖出的信号。

各国重要领导,甚至重要的地方官员、商界大腕的谈话,往往都会有很重要的含义在里面,聪明的投资者总能听懂其中的含义,从而做出正确的预测。

1992年,德国联邦银行行长史莱辛格在演说中提到:如果投资人认为欧元是一篮子固定货币的话,那就错得离谱了。当年总统为了经济问题,一再提高马克的利率,使得马克变成强势货币,而为了维持汇率的稳定,德国及意大利不得不跟进,但是英国及意大利的经济情况不理想,因此在苦撑汇率之时,对德国抱怨连连。

索罗斯听完史莱辛格的演讲之后,确定其中必有他意,有可能是在影射意大利的里拉。后来索罗斯与史莱辛格交谈时,问史莱辛格对欧元作为货币有什么看法。得到的回答是,对方喜欢欧元的构想,但是对欧元的叫法不太喜欢,如果同一名称叫马克的话,他才会比较容易接受。

索罗斯听出了他的弦外之音,于是立刻放空意大利里拉,这让他大赚了三亿;随后索罗斯借了一大笔英镑,然后改换马克,又赚了十亿美金。索罗斯的反应说明了解读弦外之音的重要性。

有的投资者总是抱着一种“事不管股,高高挂起”的态度。索罗斯则刚好相反,他关注通过报纸、电视、广播获取的消息甚至口耳相传的小道消息,淋漓尽致地发挥他的解读能力。

1972年,一个偶然的机会,索罗斯听说银行要宴请证券分析师,这可是一件新鲜事。虽然索罗斯没有被邀请,但他却敏锐地感觉到要有不寻常的事情发生。接下来,他以最快的速度买进经营体制较佳的银行股,果然索罗斯通过买进的股票获利五成。当时他解读到的弦外之音是:银行业可能要公布利多消息。

索罗斯在金融界的投资征战中总是充满霸气,或者说是豪气。很多人误以为只是“命运之神”特别眷恋索罗斯,认为他只不过是一个赢了的赌棍,如果赌输了他也就是穷光蛋一个。

其实,索罗斯在冒险之前,是作过充足的风险评估的,他的每一次冒险都是有理有据的。虽然是豪赌但那些并不是他的全部财产。他时常会在下注之前先以小额资金试一下市场,索罗斯从来不会用他的全部家当去赌市场。

索罗斯每次的下注方式都是先研究市场,发现浮华现象,找出乱市本质,随后才会调集大批资金,予以致命重击。只不过他每次的研究速度快得惊人而已。

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