世界银行专家A。W。阿格迈依尔认为各国的证券市场虽然发展的道路是不一样的，但一般都要经历五个阶段，即停滞阶段、操纵阶段、投机阶段、调整（崩溃）阶段、成熟阶段。
1.停滞阶段
停滞阶段是股票市场发育初期，仅有少数人知道股票市场的存在，交易进行缓慢，上市挂牌的公司极少，价格保持在票面价水平，股价被低估。随后，当一般的投资者发现股息收益超过其他投资形式的收益时，开始较踊跃但谨慎地购买股票。
2.操纵阶段
操纵阶段是一些证券经纪商和交易商发现，由于股票不多，流动性有限，只要买进一小部分股票就能哄抬价格。只要价格持续高涨，就会吸引其他人购买，这时操纵者抛售股票就能获取暴利。因此，他们开始哄抬或打压市价，操纵市场，获取暴利，获利后迅速离开市场。
3.投机阶段
投机阶段是由于操纵的作用，股价常常被哄抬至超过基本的价位，并开始波动。于是出现人为制造价位差价的投机现象。此阶段由于投资者迅猛增加，所以股票价格大大超过实际的价值，交易量扶摇直上。新发行的股票也往往被超额认购，吸引了许多公司都来发行股票，原来惜售的持股者也出售股票以获利，于是扩大了上市股票的供应。
4.调整（崩溃）阶段
调整（崩溃）阶段是投机发展到一定程度，可用于投资的资金枯竭，新发行的股票已无法被充分认购，投资者开始认识到股价升得太高，已与其基本价值失去了联系，于是价格开始下跌，市场进入调整阶段。如果股票价格调整幅度过大，时间过长，股市就会崩溃。
5.成熟阶段
在股市下跌之后，需要几个月甚至几年的时间使公众对股票市场重拾信心。这个时间的长短视价格跌落的幅度、购买新股票的刺激、机构投资者的行为等因素而定。股市的暴跌使有些投资者损失惨重，他们只得做长期投资，寄希望于未来股票价格的回升，投资者开始变得谨慎了。一些没有经历过崩溃阶段新的投资者开始加入进来，机构投资者的队伍也扩大了，这样成熟阶段就开始了。成熟阶段的特点是股票供应增加，流动性更大，投资者更有经验，交易量更稳定，股价不像以前那样激烈了，而是随着经济和企业的发展上下波动。
阿格迈依尔的理论具有一定的普遍性，在许多国家和地区股票市场的实践中得到了多次的证实，用这个理论来看我国股票市场，有一定的指导意义。
不管股市处于何种阶段，股价都会有涨跌起伏，一般来说，构成股价涨跌变化的因素很多，除了政治、经济、公司业绩及发展前景等实质因素之外，还有人为因素的影响。虽然说影响股价的因素颇多，但人们通过长期的观察统计和归纳，发现具有规则的周期性，这便是股市成长周期理论。聪明的投资者，运用这一理论进行股票的买卖操作，经常是无往而不胜。股市成长周期理论，可分为下述几个阶段：
1.低迷期
在此阶段市道低迷，投资者对于远景大多持悲观的看法，投资意愿极低，大部分投资者都是亏损累累。做多及短线交易不易获利时，部分中小散户借反弹时套现做空；没有耐性的投资者忍不住连续亏损，纷纷认赔抛出手中的股票，退出市场观望。低迷期为真正具有实力的主力默默进货的时期，少数精明的投资者也在按计划分批分期买入股票。该时期盘整的时间越久，表示筹码换手整理越是彻底，而此时的成交量往往最低。
2.初升期
此时市场景气尚未好转，但由于前段低迷期的长期盘跌已久，股价大多已经达到超跌得不能再跌的低价，市场上浮动筹码已大为减少，在此时买进的人因成本极低，大多不轻易卖出，而高价套牢未卖者，也惜售手中的股票，因此市场卖压大为减轻。此时的成交量逐渐递增，少数领头股（大多为绩优股）开始大幅攀升，多数股价呈现着盘升局面，冷门股也略有成交。精明的内行投资者开始较积极地买进股票，而一些在低迷期深度套牢的中小散户认为股价上涨是短暂的反弹纷纷套现做空。这一时期多数股票上涨速度虽然缓慢，但却是真正可以买进进行长期投资的时候。
3.反动期
反动期也称为多头市场的回档期。股价在初升段的末期，已持续涨升，有不少投资者采取落袋为安的策略，获利了结，改为观望。而主力趁着投资大众信心尚未稳定之际，震仓洗盘、压低吸货。此时市场上利空消息频传，一般人对后市持怀疑态度。股价开始回跌，但股价下跌至某一程度获得支撑，成交量呈递减趋势，市场上浮动筹码越来越少。反动期是主力大量吸筹的时期，也是精明人士大量介入投资的时期，而此时的中小散户却两手空空。
4.主升期
在此阶段，市场景气已经步入繁荣，公司盈余大增，市场的浮动筹码大量减少，股票大多掌握在主力手中。他们利用舆论宣传利多消息，将股价持续拉升。因为散户手中很少持有股票，绝大部分在主力手中。这样股价拉升起来极少有获利压力，主力可以随心所欲地控制股价。垃圾股也被爆炒。市场上人头攒动，利多消息频传，由于股价节节上涨，招致一些新的投资者的加入，甚至一些不知股票为何物的人也开始尝试加入，做空的信心已经开始动摇，并逐渐由空翻多，形成抢购的风潮，而股价在此种越涨越抢、越抢越涨的循环下，甚至形成全面暴涨的局面。“买股票就能赚钱”的神话在此阶段成为现实。该阶段的特点是，成交量持续大量地增加，上市公司也借此时大量增资扩股及推出新股，轮番炒作风气甚浓。此时主力逐渐获利了结派发，他们所卖的虽非最高价，但由于是在低迷期、初升期进货的价位偏低，结算下来获利仍然十分丰厚；精明的投资者也趁此机会了结观望，只有中小散户被乐观气氛冲昏了头脑越买越多。
5.末升期
在此阶段，市场景气仍十分繁荣，人气旺盛，公司盈利大增，新股亦大量发行。上涨的股票多为垃圾股，而绩优股开始沉寂，成交量常创下天量，暴涨暴跌现象时常发生。投资大众手中大多拥有股票，盼望股价再进一步上升，但股价的涨升却是很艰难，成交量难以配合，经常是股价上升成交量减少，股价下跌成交量反而增加。此阶段主力早已清仓出局，只有中小散户支撑着股价。此阶段股价已经见顶了。
6.初跌期
初跌期即K线理论上的渐落期。此时多数股价都已偏高，欲涨乏力，投资者已很难获利。大主力和精明的投资者已出货不少，成交量逐渐减少。此时被套牢的中小投资者虽然产生了犹豫的心态，但还是抱有侥幸的心理，希望行情仅是回档，另一段涨升期还是会如约而至，所以，有很多投资者在此时的低价位上积极买进，以期能够用补仓的手法摊平成本。垃圾股大幅下挫，绩优股跌得比较缓慢，此为该段行情的典型特征。
7.反弹期
反弹期也称为逃命期。该期股价大多跌幅很深成交量锐减，多头们认为股价已很低，于是相继进场，企图挽回市场的颓势，使股价暂时止跌回稳，但股价欲涨乏力于弹升后再度滑落。少数精明的投资者纷纷趁机卖出股票。
8.主跌期
此时大部分股价的跌幅更大且速度甚快，甚至连续几个跌停板都难以止跌。多头信心也已动摇，成交量逐渐缩小，股价下跌势如破竹，跌势难以阻挡。
9.末跌期
股价跌幅已深，振幅越来越大，中小投资者已经卖出手中的持股，但此时，有眼光的投资者和主力往往利用此阶段积极进货，以期能够用最低的价格买进。
在股票投资实践中，投资者可以根据上述九个阶段来操作股票，获利的机会会增加许多。
技术分析要点：
1.各国的证券市场虽然发展道路是不一样的，但一般都要经历五个阶段，即停滞阶段、操纵阶段、投机阶段、调整（崩溃）阶段、成熟阶段。
2.不管股市处于何种阶段，股价都会有涨跌起伏，一般来说，股价的涨跌可以由九个阶段来组成：低迷期、初升期、反动期、主升期、末升期、初跌期、反弹期、主跌期、末跌期。
