顶级现场：蒙牛的资本催生法
2002年10月17日，蒙牛展开首轮增资。与其他公司不经过私募直接海外上市模式不同的是，蒙牛重视私募资金的引入，首轮增资的主要目的显然是引入成熟的战略投资者。而在具体的执行上，蒙牛基本上采取了三步走的策略。
第一步：重组蒙牛，构建一个可拓展的股权结构。2002年，蒙牛对企业架构进行了重组，以吸引更多的投资者。以蒙牛发起人、其他投资者、业务联系人和雇员组成的金牛公司和银牛公司成为整个蒙牛集团的股东公司，处在了股权结构的最上端，这两家公司均为投资性质的壳公司。之后，蒙牛陆续成立了开曼群岛公司、毛里求斯公司两家典型的海外壳公司，其作用在于构建二级产权平台，以方便股权的分割与转让，这样，蒙牛可以在不同情况下根据自己需要灵活运用两个平台吸收外部资本。
第二步：利用各类金融工具，创建内部人激励机制。蒙牛成立金牛与银牛两家投资公司在另一个层面上的真实目的是通过股权划转、直接出资入股及信托等方式，将蒙牛的管理层、雇员、其他投资者、业务联系人员的利益悉数注入两家公司中，透过金牛和银牛两家公司完成对蒙牛的间接持股，蒙牛管理层理所当然成为公司股东。这种安排的目的很明显，以持股的方式重新确立创业者、公司雇员及其他投资人于蒙牛中的地位，保证内部经营管理目标与利益，以及外部市场环境的稳定性。
第三步：战略投资者注资，实行外部约束。2002年9月，开曼群岛公司进行股权拆细，将1000股每股面值0.001美元的股份划分为A类股份和B类股份，每股价值0.001美元。次日，金牛与银牛分别以1134美元、2968美元的总价认购了开曼群岛公司1134股和2968股的A类股票。而32 685股、10 372股、5923股的B类股票则分别配发给了MSDairy、CDH和CIC三家海外战略投资者，其认购价格分别为17 332 705美元、5 500 000美元、3 141 007美元。至此，蒙牛完成了首轮增资，三家战略投资者MSDairy、CDH、CIC被成功引进。
牛根生表示：“成立以来所表现出的良好发展潜力和专业化从业水准是三家海外战略投资者增资蒙牛的关键，蒙牛有足够的吸引力，而内部清晰的产权结构和无人‘争先’的创业精神也很重要”。在完成了三方注资之后，开曼群岛公司以战略投资者提供的2597.37万美元认购了毛里求斯公司全部的98股股份，毛里求斯公司又利用此笔资金从蒙牛的法人股东和部分自然人股东手中收购了其66.7%的股份，蒙牛第一轮引资与股权重组完成。这一过程中看似蒙牛原有股东利益丢失，但实际上已转移到银牛公司中去，各方利益获得相对合理的保障和安排。
智慧点拨
目前，不仅蒙牛，国内许多高新技术企业如东方伟博、四通利方、亚信公司、前导软件、爰特信、金蝶等在引进国外风险资本方面都已取得了一些成功经验。利用外国资本参与我国风险投资，主要有以下三条渠道。
（1）吸引外国风险投资机构在我国直接投资。以这种方式利用外资发展风险产业可以不增加外债，不必担心被外方控制风险企业，也不会产生游资冲击等金融风险。
（2）组建海外投资基金。中国的投资环境日益改善，对境外企业和个人投资的吸引力越来越大，可通过建立中外合资、外资风险投资基金的方式吸引海外投资，使外资成为我国风险投资的重要补充来源。
（3）境内风险投资机构吸引外资参与。这样既可以更多地利用外资，同时对于外资来说，吸引中方资本参与，适应中国特点运作，有利于风险投资本土化。
风险资本的引进，可以带来诸多的益处。
首先，国外风险资本引进的直接作用就是为国内的项目带来了稀缺的资金，由于有众多的国际风险资本在追逐国内的优良项目，所以，长期困扰创业者的资本稀缺问题，现在已经变得不甚明显。
其次，国外风险资本在带来资金的同时，还带来了新的商业模式和管理技术，包括公司机制的建立、人员的组合、战略方向的选择、战略伙伴关系以及策略同盟的建立等。所以，国外风险资本带来的不仅仅是资金，还有经验、智慧、合作关系以及企业所需要的其他各种战略资源。
再次，国外风险资本可以为国内企业带来进入新兴市场的机会，从而提高我国的出口创汇能力。一方面，每个风险投资公司都与一批企业有合作关系，这些企业大多属于新兴行业，且许多企业都是立足国际市场的。尤其在它们成熟起来的时候，可能会在其他国家寻找科研、制造及市场方面的合作伙伴，风险投资公司会很自然地成为它们寻求合作伙伴的中介。利用风险投资公司就可将我国的企业介绍给这些企业，由此会形成更多的合资合作企业关系，并可以增加向国外新兴市场出口的机会。另一方面，引导国外风险资本进入中国企业，从而把国内企业的利益与投资商的利益结合在一起，投资商就会帮助国内企业进入国外市场，这对国内企业走上国际经济舞台起到一个很重要的促进作用。
最后，国外风险资本的引入将增强我国经济活力。风险资本的绝大部分将自然地流入到那些具有新技术、新产品、新市场、高增长率的行业，这些都将促进我国产业结构的调整。
行动指导
作为公司经营者，可以通过以下措施来引进外资帮助企业扩大规模。其一，引入外部战略投资者，提供持续扩张的资金及外部约束机制；其二，两次重组公司股权结构，使其具有较强的拓展边界；其三，利用多种金融工具建立公司内部激励机制，强化内部凝聚力。
引进外资，引进产品技术的最终结果是实现国产化，发展民族工业。吸引外资要有选择性。一要选择那些有经济实力的跨国大公司、大财团。二是要选择高科技含量大和附加值高的名牌产品，可带动全行业发展的大集团，做到嫁接改造一个项目，形成一个名牌拳头产品，带动一个行业，救活一批企业。
举办合资企业的各方，不论企业的大小，经济技术的实力强弱，在法律地位上都是一律平等的。外方投资是有利可图，其利润必须高于国际贷款和银行存款利息，条件比其他国更优惠。我方考虑是如何引进外资有利于经济建设，所以合资企业活动必须符合双方利益。平等是基础，没有平等就谈不上互利。互利是目的，只有互利才是真正的平等。
改善外商的投资环境并不是一味地迁就外商，随意降低条件，加大引资成本。该让外商得利的绝不截留，不合理的绝不承担，包括为外商的股本贷款提供担保，保证外商的投资回报率等。
在合资企业中利用股权优势取得经营控制权是最基本的方法。股权控制策略有两种形式：一是绝对控股权，即取得过半数51%以上的股权。二是相对控股，即是通过股权分散而取得多数股权地位。控股问题是同坚持公有制的主体和发挥国有经济的主导地位，防止国外公司垄断紧密联系在一起的。
