三、国际储备的来源
一般来说，一个国家的国际储备主要有以下几种来源：
（一）国际收支
国际收支（主要指经常项目和资本项目的收支）的顺差是国际储备最主要的来源。经济项目收支持续顺差是一个国家经济状况良好、对外贸易占优势的标志之一，因此它是国际储备增加的最可靠的途径。资本项目的收支顺差也是国际储备增加的途径之一，但长期资本的输入在若干年后要出现投资收益的汇出，同时存在着投资者抽回投资的可能性，所以不十分稳定。短期资本的流入则更不稳定。相比之下，对于国际储备的来源而言，经常项目收支的顺差比资本项目收支的顺差质量要好。
（二）向外借款
政府或中央银行的向外借款是国际储备的补充来源。随着国际经济关系的加强，许多国家运用对外借债的办法，补充国际储备短时期内的不足。一个国家向外借款后，在国际收支平衡表上，既表现为对外负债即贷方余额的增加，又同时表现为国际储备即借方余额的增加，虽然其净储备额（储备总额减对外负债数额）并未增加，但金融当局可以在还本日期以前把这笔资金作为储备资产周转使用。值得指出的是，对外借款不是增加国际储备的可靠来源，到期必须还本付息，并且对外借款也受一国外债规模的限制。
（三）干预外汇
国家通过干预外汇市场而收入的外汇可以增加国际储备存量。一个国家的货币受到升值的压力时，金融当局为了避免货币升值产生的不利影响，有时采用抛售本币购入外币的办法来稳定本币汇率，这部分外汇收入可以增加到国际储备中。
（四）特别提款权
特别提款权作为国际货币基金组织成员国的一种额外的资金来源，成为成员国国际储备的一个组成部分。
（五）增加黄金存量
中央银行持有黄金量的增加可以扩大国际储备存量。中央银行增加黄金存量有两种途径：一是从国内收购黄金，二是在国际市场上购买黄金。
四、国际储备的管理
国际储备管理是各国中央银行的一项重要任务。
（一）国际储备管理的必要性
1.防止由市场汇率波动而引起的巨大风险的需要
在浮动汇率条件下，国际外汇市场极不稳定，西方各主要货币间汇率波动频繁且幅度较大，给各国主要的储备资产带来巨大的风险，这就要求各国货币当局加强对国际储备的管理，以避免损失。各国货币当局都非常注意国际外汇市场的变化，并及时有针对性地采取管理措施，对国际储备资产进行保值，因为如果管理不当，就会使本国对外经贸活动处于困境。
2.防止由于利率的变动而引起的风险和增加盈利的需要
不同国家在一定时期内经济目标的重点不同，利率政策也不相同，再加上各国利率水平的不同，就造成不同货币的国际储备资产的收益的不相同。由于西方国家利率不仅变动频繁，而且相互牵制和影响，同时，各国间的实际利差与国际资本流动及汇率变化也是密切相关的，因此，加强对西方国家利率的研究，预测各国利率与通货膨胀的变化趋势，及时有针对性地采取管理措施，对于保存国际储备资产的价值与增加其盈利是十分必要的。
3.适应国际金融市场的变化，取得好的经济效益的需要
随着国际金融市场的发展，借贷方式和投资对象更加多样化，新的金融工具也越来越多，这都为国际储备资产的运用提供了更多的选择机会，但这也加大了国际储备资产管理的难度和复杂性。这就需要针对发展变化了的新情况，采用各种方式更好地运用储备资产，以防止损失，增加收益。
4.对黄金储备管理的需要
在国际市场上，黄金的价格波动较频繁，这对于黄金储备的价值有较大影响。黄金不像其他储备资产那样，可以用来投资与生息，但在金价上涨时可以盈利，在金价下跌时则会受到损失，因而也存在着很大的风险。一般来讲，黄金在各国国际储备中的比重不算太大，但由于它具有货币商品和保值等主要手段的重要作用，因此黄金储备的管理也就显得十分必要了。
（二）国际储备管理的主要内容
国际储备资产的管理，主要包括国际储备存量的确定、黄金储备政策、货币种类的构成及比例的确定、合理运用储备资产等等。
1.国际储备量的确定
一个国家的国际储备以多少为宜，并没有一个统一的衡量标准。不同国家或同一国家在不同的发展阶段，对国际储备存量的要求是不相同的，各国政府需要根据本国一定时期的具体情况加以确定。
一般来讲，一国的国际储备量，其下限应能保证该国进出口贸易所需要的最低限度的储备资产量，这也被称为经常储备量。其上限是在该国经济发展最快时可能出现的进出口量与其他金融支付所需要的储备资产量，这也被称为保险储备量。一个国家的国际储备既不能过多，也不能过少。如果储备过多，就说明该国对储备资产没有很好地利用，造成了储备资产的闲置浪费，牺牲了合理使用储备资产能够得到的收益，同时，由于外汇储备是用本国货币兑换来的，储备量过大，就会增加对本国货币的需求，也可能引发国内的通货膨胀。如果储备过少，就造成对外清偿能力的不足。这不仅不能应付随时发生的国际支付，还会影响在国际金融市场上的信誉，不利于对外经贸活动的顺利开展。
确定最适量的国际储备量，应考虑以下因素：
（1）一个国家的经济实力和国民经济活动的规模。经济实力比较强大和国民经济活动规模较大的国家，通常保持较多的储备资产；而经济实力弱小、经济规模较小的国家不可能也不必要保持较多的储备资产。由于衡量一个国家经济实力的主要指标是国民生产总值和国民总收入，所以国际储备应当与其成比例。
（2）对外开放的程度和对外经济活动的规模。一般来讲，对外开放的程度越高，对外经济活动的规模越大，所需要的国际储备的量就大。相反，封闭性的经济对国际储备的需求量就小。衡量一国对外开放和对外经济活动规模的主要指标是进出口总额及其占国民生产总值的比重。一般来说，进出口额越多，占国民生产总值的比重越大，所需要的国际储备量就越多。
（3）国际收支状况。如果一国的国际收支经常出现逆差，或者波动较大，就需要较多的国际储备资产以满足支付。相反，如果国际收支出现大量顺差，则不必保持较多的国际储备资产。
（4）外汇管制和进出口贸易管制的状况。一个国家如果能够有效地运用外汇管制和进出口贸易管制调节国际收支，则可以保持较低的储备水平，否则，应保持较高的储备水平。
（5）国际融资能力。如果一个国家在国际金融市场上的信誉好，在必要时能够比较容易地借入外汇资金以弥补国际储备的不足，就可以保持较低的储备水平；反之，则应保持较高的储备水平。
2.黄金储备政策
这主要是指确定黄金储备在国际储备资产的比重。第一次世界大战后，世界黄金储备占国际储备的比重呈下降趋势，但许多同家仍持有大量的黄金储备。这是由于黄金与其他储备资产相比具有独特的优点。第一，黄金是唯一具有内在价值的国际储备资产。虽然从短期看，黄金价格总在不断地波动，有时幅度还很大，影响了国际储备资产价值的稳定；但从长期看，在世界性通货膨胀日趋严重、西方国家货币不断贬值的情况下，黄金是唯一可靠的保值手段。第二，黄金是唯一可作为“社会一般财富”的储备资产。一国的黄金储备完全由该国自由支配，不受任何外国或超国家权力的干扰。其他储备资产都具有“内在的不稳定性”，当国际经济关系紧张、国际金融局势动荡时，其不稳定性表现得尤为突出，而在这种情况下，黄金往往成为可靠的最终国际支付手段。尽管黄金存在着其他储备资产不具有的优点，但它也存在着不可弥补的缺点。第一，黄金不适合作固常的结算手段。用黄金结算存在着运输和拍卖问题，需要占用一定的时间，不如用其他储备资产结算方便快捷。第二，黄金不能产生利息收入，存放黄金还得支付保管费用。外汇储备则可以存放于国外银行，获取利息收入。基于这两点，一般来说，一个国家的黄金储备在国际储备资产中所占的比重不宜过大。
各国制定黄金储备政策，是国际储备资产管理的一项重要内容。其政策制定的主要依据，大体包括本国的经济实力和其在世界政治经济关系中所处的地位、本国货币在国际储备体系中的地位与作用、对黄金在国际货币制度中所起的作用的预测等等。
3.确定货币种类的构成及比例
一个国家应当根据世界经济、国际金融市场的发展状况以及本国经济政策的要求，合理确定外汇储备中各种货币构成及比例，最大限度地避免外汇风险，获取收益。一般来讲，确定外汇储备结构应考虑以下几点：
（1）储备货币发行国的政治、经济状况。它包括该国经济、金融、国际收支状况等。这主要是为对该储备货币汇率变动的中长期趋势的预测提供依据。
（2）世界政治、经济动态。从短期看，汇率受国际金融市场的利率以及政治、经济偶发事件的影响较大，所以应当注意研究西方主要国家的经济政策和利率动向，注视世界上动乱地区事态的发展。这对避免某些储备货币的贬值有重要意义。
（3）本国对外贸易结构。国际储备是一国对外支付的准备金，因此，一国的货币当局应当注意分析本国外贸商品的流向、数量和支付惯例，以及国际间贸易和其他金融支付对货币的要求，并据此确定储备货币的构成和比例。
（4）干预汇率的需要。在确定储备货币结构时，一国货币当局还应当考虑，当本国货币汇率波动时，为支持本国货币汇率实行干预时所需要储备货币的规模的大小。例如，本国货币经常受到某种储备货币的冲击。为避免或减轻本国货币汇率下跌的压力，货币当局常常需要通过抛售该种货币购进本国货币，以支持本国汇率，在这种情况下，就应当考虑该种储备货币的存量。
五、国际储备资产的营运
各国并不是将其国际储备资产存放在本国不动，而是通过对它的营运来达到保值和扭利的目的。一般来讲，国际储备资产的营运主要应当遵循安全性、流动性、保值性和盈利性四个原则。
（一）安全性
安全性是指储备资产存放的可靠性。要做到这一点，各国的货币当局就要充分了解国际储备资产中货币发行国外汇管理状况、货币及汇率的稳定程度、国际金融市场上各大银行的资信情况，并据以确定将外汇储备资金存放于哪些国家的哪几家银行，以及投资于哪些国家的哪种金融资产，从而保证储备资产的安全。
（二）流动性
保持国际储备资产的流动性，是指保证其能随时兑现和灵活调度。国际储备资产必须具有流动性，即在需要时随时可以兑换资产，以应付国际支付的需要。各国货币当局在安排营运外汇资产时，应测算本年度外汇支付的时间、币种和金额，将外汇储备做中、短、长不同期限的投资安排，使各种信用工具的期限与对外支付的日期衔接，以保持资金的流动性，适应对外支付的需要。
（三）保值性
保值性是指保持国际储备资产的原有价值。在浮动汇率制度下，西方主要货币汇率动荡多变，为避免汇率变动的损失，各国货币当局一般都采取储备货币的种类多样化的措施，使不同货币的升值与贬值互相抵消，从而使得整个储备资产的总体价值不变或少变。
（四）盈利性
盈利性是指在保持国际储备原有价值的基础上尽量取得较大收益。国际金融市场上金融工具多种多样，这需要各国货币当局综合分析研究每种金融工具存在的风险和可能获得的收益，适当分散资金投向，力求形成收益较大、风险较小的最佳储备资产组合。
思考题
1.国际收支平衡表的构成是什么分析国际收入状况的重点是什么
2.汇率决定的基础与影响汇率变动的因素有哪些
3.国际储备的作用是什么
