根据25日结束征求意见的《关于完善商业银行资本补充机制的通知（征求意见稿）》规定，发行次级债务及混合资本债券等补充附属资本时，主要商业银行核心资本充足率不得低于7%；主要商业银行发行次级债务及混合资本债券等的额度不得超过核心资本的25%；商业银行投资购买单一银行发行次级债务及混合资本债券等的额度不得超过自身核心资本的15%，投资购买所有银行发行次级债务及混合资本债券等总额不得超过自身核心资本的20%；商业银行在计算资本充足率时，应从计入附属资本的次级债务及混合资本债券等全额扣减本行持有其他银行次级债务及混合资本债券等监管资本工具的额度。
据表三显示，招商银行、民生银行、浦发银行、华夏银行和深发展银行等5家银行无法达到7%的监管要求，浦发银行已经低至4.68%。另外，兴业银行的核心资本充足率达7.41%，如果再投放370亿元左右的企业贷款，该行的核心资本充足率就将降到7%，而兴业银行上半年的贷款增量已经达到1417亿元，下半年信贷能力不容乐观。交通银行的核心资本也仅支撑与上半年基本相同的放贷额度。而不达标者将无法通过发行次级债方式来补充附属资本。
根据表四，包括交通银行在内的六家上市银行的次级债务及混合资本债等监管资本工具的额度超过了核心资本的25%。如果扣除超出的部分，会对一些银行带来最高达1.37个百分点的资本充足率影响。受新规影响最大的是深发展和浦发银行，两者的资本充足率都从勉强超过8%掉入了8%以下。
根据表五，在6月末的风险资产水平下，浦发银行等五家商业银行为达到可能是最低监管要求的7%需要补充总计407亿元的资本金。而各银行为了达到9%的合意核心资本充足率，融资额将达到1226亿元。
杠杆率下降令估值水平“打九折”
监管部门对银行业资本水平要求的增加意味着银行资产扩张倍数的下降。根据半年报，银行业整体资产负债率在94.66%，扩张倍数平均在18.72倍。
在实施新规后，次级债和混合资本债占核心资本的比例要从100%下降到25%，为维持某一特定资本充足率水平，对应的核心资本充足率要比以前增长约40%。核心资本增长a意味着资产扩张倍数b要下降到（a+b）/（1+a），当a=40%，b=18.72时，即这一倍数要下降到13.65。粗略计算，如果不考虑新增资本带来的收益，净资产收益率将下降到原先的1/（1+a），即71.42%，下降30%左右。考虑到大型国有银行资本充足率较高，并假设其在银行总资本中占一半比例，预计银行总体净资产收益率下降幅度在15%左右。在补充资本后，正面因素是上市公司抗风险能力也将得到提高。综合考虑，银行上市公司的PB水平的合理下降幅度应在10%左右。
从2002年以来，上市银行的PB均值在3.19左右（见图一），“打九折”后PB均值在2.871左右。该均值减去一个标准差后，值为2.24。截至9月1日收盘，银行业的市净率为2.38，如果再跌去10%，那么2.15倍市净率将重新回到2.24以下，成为安全边际较高的品种。
另外值得注意的是，以上假设都是基于监管新规即将实行。考虑到9月信贷数据可能继续出现较大回落，最终影响到实体经济的复苏，各项严格监管政策的执行可能将被延后。“政策纠偏”的最大受益者将是银行板块，短期内有望出现较大幅度的恢复性上涨。
（备注：文章中表格略）
（《中国证券报》2009年9月2日）
四、市场趋势研判的写作
（一）市场趋势研判的方法
市场趋势研判的依据是证券市场中A股大盘的技术指标和宏观经济形势，通常主要借助于技术分析法和宏观分析法，研判市场走势。
1、技术分析法
技术分析法是指利用炒股软件提供的各种技术指标，分析上海证券市场和深圳证券市场中A股大盘的走势及前景。如同个股分析中所运用的技术指标一样，对于A股大盘，在一般的炒股软件中，也设有多种技术指标，有的多达几十种。其中最常用的技术指标同样是：
（1）K线指标
（2）布林线BULL
（3）强弱指标RSI
（4）能量潮OBV
（5）随机指标KDJ
（6）乖离率BIAS
（7）简易波动指标EMV
上述这些技术指标都可以运用我们在个股分析中所教授的方法去获取，这些指标对于研判A股大盘的走势，也有一定的参考价值。
2、宏观分析法
宏观分析法是通过对决定证券投资价值的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、经济运行情况等的分析，对证券市场中A股大盘的走势作出评估判断的一种分析方法。
宏观分析法通常需要把握国际经济形势和国内宏观经济运行的状况，同时需要了解国家宏观经济政策的动向和国家宏观经济指标，因为证券市场是宏观经济的直接反映，上述这些因素对证券市场中A股大盘的走势影响极大。
宏观分析法最重要的是要能够准确把握宏观经济运行的整体态势，并提前作出预测，以帮助投资者作出理性选择。
（二）市场趋势研判写作
与个股分析报道相似，写作市场趋势研判报道应当充分运用在技术指标数据收集中和宏观资料收集中获得的资料和数据，并运用技术分析法和宏观分析法这两种方法展开细致地分析，提出鲜明的观点，并详尽阐明自己的理由。
市场趋势研判针对的是大盘，不是个股，而大盘与宏观经济运行的情况联系非常紧密。因此，我们在写作市场趋势研判报道时要有宏观意识，要充分运用宏观经济学的相关知识和理论展开分析，准确把握宏观经济运行的动向。只有这样，我们才能写出有参考价值的市场趋势研判报道。
下面这篇报道，就是一篇典型的市场趋势研判报道。这篇报道开篇回叙了周一大盘的走势和周一市场传出的两条利好消息，并分析认为，周一大盘下跌是因为目前市场估值偏高。接着，文章分析了9个月以来A股市场的市净率数据与历史数据的比较，同时列举了397家公司在2008年2季度至2009年1季度间的净利润为负的事实，并提出部分公司的高估值已经形成了市场的结构性泡沫的观点。紧跟着，文章对国家宏观经济形势展开分析，指出政府多次强调宏观政策取向不变，我国经济持续向好，二季度宏观经济数据再次强化了市场对经济复苏的预期，今年来新基金发行火热等有利因素，提出了中线上升趋势并未改变的观点。文章后半部分，着重对大盘后期的走势进行预测，并指出投资者可关注的板块。这篇市场趋势研判报道，预先收集了大量技术指标数据和宏观经济资料，并运用技术分析法和宏观分析法这两种方法展开细致地分析，详尽地分析了近期大盘的走势，提出鲜明的观点，并详尽阐明自己的理由。报道所运用的写作方法很值得我们借鉴。
例文5—10
大盘已转入箱体震荡
华泰证券研究所李文辉
尽管有利好消息支撑，但周一大盘仍以下跌报收。我们认为，大盘收出日K线五连阴固然有多重原因，但最重要的因素是市场估值偏高。
周一市场有两条利好信息：一是国家发改委、财政部、央行三部委表示，当前宏观政策取向不会改变，将继续保证资本市场稳定发展；二是美国失业率数据低于预期，道琼斯指数再度创出9个月以来的新高。在上述利好消息的刺激下，A股早盘跳空高开。不过，经过了上周的暴跌，投资者信心明显不足，盘面抛压沉重，大盘最终仍以下跌报收，日K线创今年以来首个五连阴。大盘下跌的原因有多方面，如上涨速度过快、新股发行加速、银监会调查信贷资金投向等，但市场估值偏高是最重要的因素。
本轮行情经过9个月的发展，市场估值已达到一个相对较高的位置。以2009年8月7日收盘价计算，整个A股市场的市净率为3.75倍，高于历史市净率的中位数3.53倍；整个A股市场的市盈率为41.79倍，略低于历史市盈率的中位数42.11倍。从市净率看，614家公司的市净率在5倍以上，168家公司的市净率在10倍以上。
从市盈率看，614家公司的市盈率在50倍以上，306家公司的市盈率在100倍以上，397家公司在2008年2季度至2009年1季度间的净利润为负。部分公司的高估值已经形成了市场的结构性泡沫，而陆续公布的半年报数据则显示业绩增长并不理想，特别是有色、煤炭等涨幅较大的品种业绩一般。这必然会影响这些板块的短期走势，而金融地产板块目前仍处于调整阶段。在几个权重板块同时休整的前提下，仅仅依靠商业医药等消费类公司，大盘指数在近期难以出现强劲的上扬行情。
从中期来看，目前言“顶部”为时尚早。首先，政府多次强调宏观政策取向不变，并且要维持资本市场稳定。其次，随着政策效果的进一步显现，我国经济持续向好，二季度宏观经济数据再次强化了市场对经济复苏的预期。第三，今年来新基金发行火热，累计发行48只股票型基金，仅7月发行就达500亿元；如果管理层不对基金发行进行限制，新基金的入市可以对冲新股的融资速度。因此综合来看，中线的上升趋势并未改变，很难断言上周的3478点就是今年的最高点。
但是从短期来看，7月29日的大阴线和最近的五连阴也表明短期抛压较重，市场人气受到较大打击，其恢复仍需时日。因此，我们判断短期市场已经从前期的单边拉升格局演变为箱体震荡格局。箱体的上沿为上周高点3478点附近，下方的支撑位可以关注两个位置。如果走势比较强，那么7月29日的3174点就是支撑位；如果走势较弱，那么下沿要看到7月15日的跳空缺口，即3147点附近。
操作上，投资者近期可采取稳健的操作策略，注意控制仓位，在反弹时进行减仓。市场在大幅震荡中，仍会存在强势个股的波动机会。投资者可在大盘接近箱体下沿时积极把握以下几类机会。一是关注近期资金流入明显的化工、商业和医药板块。化工板块近期有众多基金等大机构介入，且程度较深，后市仍有反复活跃的机会。子行业中可重点关注纯碱行业，房地产的复苏和国外经济的见底回升间接增加了对纯碱的需求量。个股可关注双环科技、三友化工等。医药类可关注业绩增速加快的东阿阿胶、资产重组将有重大进展的华北制药等。商业类可关注具备估值优势的武汉中百等公司。第二类是资产重组确定性较强的军工股，如航天长峰和火箭股份等。第三类是近期表现突出的股权投资受益股，如湖北金环出售长江证券、美菱电器出售科大讯飞、苏长柴出售凯马B股都获得高额受益，类似参股拟上市公司的华西村、长城信息等公司也值得中线关注。
（《中国证券报》2009年8月11日）
五、专题数据挖掘分析的写作
如前所述，专题数据挖掘分析是证券新闻中大有可为的一类新闻。专题数据挖掘分析只针对证券市场，并运用技术挖掘手段挖掘数据。由于证券市场已持续多年，累积的各种数据、资料丰厚，可靠性强，具有很大的挖掘空间。
（一）选题
撰写专题数据挖掘分析报道第一个操作要点是选题，选好题目等于完成了报道任务的一半。
选题是专题数据挖掘分析报道的第一步，同时也是非常重要的一步。所谓选题就是选择自己所要撰写分析报道的题目，选好这个题目是开展数据挖掘工作的前提，没有一个确定的、有明确目的的题目，就无法确定要挖掘的数据对象和数据范围，数据挖掘工作也就无法下手。选定题目的目的，就是要使自己确定一个明确的报道方向，并为数据挖掘工作确定数据对象和数据范围。
如何在证券市场中选择题目呢？选择题目，应当把握以下选题原则。
1、新颖性原则
新颖性原则是专题数据挖掘分析报道选题的第一个原则。所谓新颖性就是指你选择的报道题目应当是过去没有报道过的，内容、主要数据和报道取向都是新鲜的，在新闻媒体中过去从没有记者涉足过。新颖性是决定你的选题是否能够被刊发的重要因素。新闻一定要是新鲜的，证券新闻同样也是这样。新闻不能“炒冷饭”，不能报道别人已经报道过的内容。我们选择专题数据挖掘分析的题目同样也是这样。新颖性是专题数据挖掘分析生命力的基本保证。
2、数据可得性原则
数据可得性原则是指你所选择的题目所涉及的数据对象和数据范围切实可得，运用一定的技术手段能够被挖掘出来，且在自己的能力范围之内，符合自己题目的需要。专题数据挖掘分析是通过对证券市场历史累积数据进行挖掘分析而做的报道。由于我国证券市场已持续多年，累积的数据异常丰厚，具有很高的可靠性，因此，我们可以选择的题目非常的多。有的题目，数据挖掘工作比较轻松、简单，只要稍微下一点功夫，就能得到可靠的数据。有的题目，数据挖掘工作比较艰难，所涉及的数据量也非常大，数据挖掘的技术难度也很高，必须下很大的功夫，花费很多的精力，并具有很高的数据挖掘能力，能够熟练使用多种数据挖掘技术手段，才能顺利地完成。因此，我们在选择题目时，一定要选择自己能够顺利挖掘到所想要的数据的题目，这样的选题才能顺利完成。
