在我看来，印度在过去的10年里经历了陡峭的学习曲线，投资者和政府都在这个过程中学到了很多东西。印度对石油和天然气的需求与日俱增，因此国内生产势在必行。我相信苦难时期已经过去，印度资源开发与生产业在未来很可能创造出诱人的投资回报。
储蓄、土地和黄金
印度拥有非常高的储蓄率。印度曾经非常富有，可是在过去的千百年中人们经历了财富上的巨大波动，这使得节俭和储蓄在印度文化中根深蒂固。然而，印度的储蓄向来只瞄准硬资产。对于印度人来说，两大主要储蓄方式是购买土地和黄金。在本书之前的内容中已经解释过土地对印度人的重要性。黄金对于印度人来说一直都是很好的价值储藏手段，因为储存黄金让人们自由选择存多存少；同时，通过这种方式，印度人能够自己保管自己的黄金储蓄，避免因没收充公、货币贬值、经济管理不善、战争、革命等突发情况带来的灾难性后果。此外，黄金的持有者不用离开黄金就能够完成资金外流。
因为消费在印度一直都不是人们优先考虑的事情，因此储蓄也并不是用来花费的。人们进行储蓄的目的是让自己的家庭在遇到坏年头时仍然有所保障。在这个意义上，印度很高的储蓄率对经济发展并不会起到帮助作用。所有被投资到黄金上的资产实际上就被封锁起来了，它根本无法创造新的财富，也永远不会再被利用到。金融资产在最近的100年中才逐渐发展成为一种新的储蓄选择，而且直到现在它也并没有获得广泛的认可。在这种情况下，印度就不得不借助外国投资和外国风险资本来填补国内生产资本的空缺。
印度的黑色经济（地下经济）同样使得土地和黄金成了受人青睐的投储蓄产。在印度，逃税的欲望很是普遍。贪污腐败、竞选财政以及逃避税款三者之间的密切联系，让印度经济中未经报告的部分与被报告的部分不相上下。因为土地价格存在很大的主观性，而且人们不可能将巨额现金带在身边，因此以不正当手段获得的财富几乎都会被用作土地投资。贪腐的政客和官僚们经常以假名或教名购买价值数亿美元的土地。然而，因为土地并不易转换为现款，非法所得中另外一部分就会以黄金的形式存在。如果金价持续下跌，经济持续稳定，而且金融资产能够持续创造财富，那么印度储蓄者的固有心态才有可能逐渐改变。随着印度的城市化和现代化，炫富性消费正在为人们所接受甚至被人们欣赏。人们逐渐开始为孩子的教育和婚事以及退休养老等特定的未来消费需要进行储蓄，而不是单纯为了获得安全感和保障进行储蓄，这种改变也促使印度储蓄者们将目光转向金融资产。
印度宏观经济
当你看见印度宏观经济的各项指标时，肯定会觉得惨不忍睹。印度一直背负着很高的财政赤字，目前已经超过GDP的8%，在之前几年甚至超过了GDP的10%。印度财政赤字中大部分由财政消费支出和各种补贴导致，只有很少一部分被用于生产性投资。印度还一直背负着贸易赤字和经常账户赤字，近几年里，这个数额也已经接近GDP的5%。由于印度不断进口石油和黄金，这导致贸易赤字不断增加。旅居国外和在外国工作的印度人每年要向仍在印度的家人汇来高达700亿美元的汇款，这几乎占到了GDP的3.8%。如果没有这些汇款，印度的经常账户赤字要比现在高得多。在最近几年里，从批发价格水平来看，印度经济一直保持着6%的高通胀率。因此印度的名义利率一直保留在两位数，而且印度卢比相对美元和其他货币来说一直在贬值。
在我看来，印度宏观经济景象并没有像表面上显现的那么糟糕。印度经济发展起点非常低，对于拥有这样的人口和潜力的经济体，印度的宏观经济态势极有可能随着时间逐渐转好。印度的财政赤字几乎全部是国内造成的。印度几乎很少在政府层面向外国举债，印度的全部外债为3900亿美元，占到印度GDP的21.5%，然而这其中主权债务只有800亿美元，剩下的3100亿美元债务都是私营企业的负债。
印度经常账户赤字和国家收支平衡是由资产账户盈余资助的。900亿美元的经常账户赤字由250亿美元的证券股权投资、300亿美元的外资直接投资和350亿美元的私营和上市公司债券投资。尽管如此依赖外资流入使得印度极易受到全球金融市场的波动和周期性风险的损害，但是印度的绝对资本需求并不大。中国在过去的10年中，每年都能够获得超过1000万美元的外商直接投资。中国的制造业投资已经达到饱和，如果印度政府能够为潜在的投资者化解瓶颈问题、提供顺畅的投资环境，印度将在吸引外商投资方面据有很大的潜力。
近年来投资者们也开始考虑印度卢比走势是否稳定，以及未来卢比贬值是否会造成巨大的汇兑损失。2012～2013年，印度卢比兑换美元突然走低，这几乎让所有人大惊失色，评论员们也对这样的情况十分不解。很多人都认为印度政府通过保持持续的财政赤字而造成货币贬值并降低了货币购买力，在此过程中国家需要进行大量补贴和救济。他们的观点是：在过去的10年中货币一直在贬值，而印度卢比的贬值只是随着世界趋势罢了，而且还会持续下去。但我完全不同意此种评论。
卢比的贬值与卢比的购买力毫无关系。即使在购买力平等的基础上，印度卢比相对于其他货币来说仍然估值偏低。卢比贬值既没有对出口起到不同寻常的推动作用，也没有极度削弱进口，这个事实也很明显证明了上述观点。政府也没有使货币贬值，因为印度储备银行（RBI）仅仅通过印钞（或将债券货币化）购买了极少的国债。印度政府实际上通过借债来填补赤字而排挤私人投资，因而导致名义利率偏高。
印度的通货膨胀并不是一种货币现象，因为印度储备银行通过紧缩银根也无法控制通货膨胀就证明了这一点。事实上，在我看来，印度储备银行抑制投资和供给的紧缩性货币政策反而加剧了印度的通货膨胀。至于印度储备银行，它的辩解是由于政府缺乏引导供给的政策行动，印度储备银行便不得不通过抑制经济中可利用的钱币，来摧毁高质量的总需求，以便维持价格水平和货币的稳定。
情绪和边际资金流动决定了印度卢比的兑换汇率。但是这里我宁可冒险声明，印度宏观经济所面对的挑战都是不良情绪和缺乏信心导致的。如果印度政府有强有力的领导以及强有力的政治行为，便能够让印度经济进入良性循环，同时还能解决货币疲软、高通胀率、高利率、供给不足、低投资和低经济增长等问题。
小结
印度经济增长所走的轨道与其他国家并不相同。印度的民主政体要求全体印度人民共同发展。印度政府并没有像其他国家那样，拥有控制本国经济的能力。印度很可能无法像中国那样达到两位数的增长率，但是也不会像前几十年那样保持低于4%的增长率。印度很可能在接下来的很长一段时间内保持高个位数增长率，期间可能受到商业周期和全球经济环境的影响出现某些令人惊喜或者某些令人失望的情况。印度的高增长率能够持续提高居民的生活水平，也会为坚定的投资者们提供优渥的投资环境，让他们获得极高的回报。
