1998年，雅戈尔上市后融到了资，想开拓一些新的领域，李如成对证券业兴趣浓厚，于是选择了中信证券。2005年南方证券倒掉后，市场风声鹤唳，券商股被一致看空，当时的股市本就是大熊市，李如成想抛售所持的中信证券，但雅戈尔此时并不太缺钱，于是继续持有，两年后，竟然鱼跃龙门，股价最高时是2005年的二十多倍。这同样出乎李如成所料。
从某种意义上讲，如果说美国《商业周刊》关于“皇帝没有穿衣服”的批评合理，要怪也得怪雅戈尔等公司怎么就糊里糊涂地被推到了皇帝的宝座上。
这其实也是中国商界魅力的体现。
老马识途
2008年上半年，A股市场接连暴跌。总有传媒不时给雅戈尔算账——其所持的十多家公司持股的市值缩水了几成，诸如此类。而李如成一边继续低调，一边开始“回归”——大幅增加对纺织服装业的投资，大刀阔斧在全国各地继续建立数十家营销公司。
在2008年3月的“两会”上，李如成提出“从中国制造到中国智造”，呼吁将自主品牌建设作为国家发展战略方针。他说，品牌和渠道依然是雅戈尔的核心竞争力。
雅戈尔主业并非高枕无忧。PPG、百丽等后来者，通过商业模式创新居于上位，对李如成来说，这无疑是一种隐形的刺激。
李如成希望雅戈尔成为第一梯队的时尚品牌，他早先将品牌细分为“金色雅戈尔”“绿色雅戈尔”等，意欲推进品牌在特定群体特别是高端群体的穿透力，但收效平平。
另一方面，雅戈尔海外并购的步子迈得越来越大，也是喜忧参半。2008年年初，中国服装业最大一笔海外并购案——雅戈尔以12亿美元收购全球知名服装生产、销售和品牌代理企业斯马特和新马，《财经》杂志在随即的报道中称：“像所有中国企业海外并购案所碰到的难题一样，雅戈尔仍需跨越并购带来的整合风险障碍。此外，业务能否对接，被收购公司团队能否稳定，管理层能否融合等环节，都关系到并购的有效进行。”
李如成的“实业+PE”的模式能走多远，没有人能给出答案。不过，看得见的是，浙江不少企业都在尝试这条路，尽管形式不一。鲁冠球、鲁伟鼎父子执掌的万向集团，徐文荣、徐永安父子执掌的横店集团等，都有自己的创投公司，对外投资规模越来越大。
老马识途。李如成希望能在60岁，即2011年的时候退休，他说，“我要留给他们(接班人)没有麻烦的资产，留几百亿的财富给他们，不会给他们造成负担。你只要把‘钥匙’拿走，就可以管理房子。将实业资产资本化、证券化，保持流动性，就可以把企业交出去。”
杜厦与张大中转身
杜厦比张大中大一岁，前者是1947年生人，后者生于1948年。两人或许并不熟识，一位曾是家居零售连锁巨头天津家世界集团掌门人，一位曾是家电零售连锁巨头北京大中电器掌门人。在2007年这一年，他们做了一个相似的决定——将自己的产业拱手售出，套现离场。
在2007年的“胡润套现榜”上，杜厦居第3位，套现40亿元；张大中是于套现榜发布后两个月将大中电器卖给国美的，所以当时并未上榜，若按他套现的总金额38亿元计，他若上榜，则会紧排杜厦之后，居第4位。
所谓“六十而耳顺”，这两位小老头儿，在2007年谱写的一组音符值得记录。
家世界与杜厦的世界
杜厦是个颇具传奇色彩的人物。父亲是国民党军官，杜厦考大学时，政审过不了关，一急之下他给邓小平写了封信，道明自己考大学的强烈意愿。杜厦后来竟然收到了回信。
大学只读了两年，杜厦就去考研究生，没有本科学历自然会受限，然而杜厦考研报的那个导师却说，这个学生你不让我收的话，我这辈子就不带研究生了。
此事惊动了江苏省教委。教委领导一看，这名学生居然是改革开放以后，所有报考南京大学的学生中成绩最高的。最后杜厦自然收到了通知书，成为我国第一个数量经济学硕士。
杜厦
后来杜厦到南开大学教书，做到了副教授，并当了两年南开大学经济研究所的所长，然而他不甘现状，觉得自己应该有更好的前途，加上生活太苦，“我跟国外所有与我同级别、同样教龄的老师一起交流的时候，发现我连请他们喝一杯咖啡的钱都没有”。最后他选择了下海。1991年杜厦成立天津克瑞思房地产公司（家世界前身），动用自己的人脉资源和影响力，在3年时间内赚到了5亿元人民币。
这种加速度的背后，一方面与杜厦的才能和当时房地产市场的火暴有关，另一方面也得益于彼时中国商业游戏规则的不健全。
1993年，中国开始紧缩银根，杜厦迅速将手中的所有项目悉数售出，躲过一劫。杜厦的性格在这一行为中显露无遗——一方面敢于冒险，一方面懂得激流勇退。
1996年，杜厦在天津东丽开发区开了中国内地第一家建材连锁超市，即家居东丽店，后来又成立了百货连锁超市。1999年，家世界连锁商业集团成立。两年后，家世界集团入选中国经贸委评出的“2001年度零售连锁20强”，名列第7。
从2001年开始，杜厦成为“胡润百富榜”的常客，至2007年已连续7年榜上有名。
表9-3杜厦与“胡润百富榜”
年份2001200220032004200520062007
百富榜名次627161142497198
财富（亿元）8911237423040
从杜厦的财富数字可以看出，2004～2005年是其事业顶峰。2004年，家世界位居商务部评出的“年度零售连锁30强”第22位，销售额近50亿元人民币。2005年，家世界迅速扩张门店，在北方城市开设了58家连锁店。2006年，家世界在全国的门店总数超过80家，遍布天津、北京、西安、郑州、沈阳、兰州等城市，成为中国北方最大的连锁集团之一。
所谓盛极而衰，由于种种原因，家世界上市希望破灭。正是在2006年，家世界资金链断裂，供应商一窝蜂拥过来向杜厦讨要货款。实际上从2004年开始，讨债潮就开始露出端倪，供应商失望退场，而假冒伪劣商品开始在家世界大量出现。
杜厦后来反思自己的过失时坦承，家世界在2004年之后因为有了“上市梦”而过度乐观（预计2005年能成功上市），于是急剧扩张，结果马失前蹄、自食其果。“家世界将牢记这次教训，今后在企业发展中，一切都要以我们现有的资源为基础。”然而，“今后”何其短也。
2006年8月，杜厦默认家世界资金链断裂时，坊间对其欠债额开始竞相猜测，有媒体猜测欠供货商16亿元，欠银行14亿元；最大胆的猜测是，家世界欠供应商和银行共计70亿元。此时杜厦又想到了两个字：撤退。
2006年9月起，家世界拉开“变卖家产”的序幕。他将旗下9家超市门店转让给山西美特好，进账5000万元；向建材零售大亨家得宝出售建材超市，回笼资金7亿元；2007年3月，家世界家居超市100%的股权悉数卖给华润，价格37亿元；一年后的2008年3月，家世界集团全部商业地产、物业等资产的100%股权卖给新加坡政府投资有限公司，后者出资37亿元。至此，杜厦与家世界完全撇清了关系。
尽管杜厦此时的套现与1993年的那次套现情形不同，心境也不同，但他这种善于妥协的做法，同样不失为一种“次优选择”——明哲保身，是为上策。
2008年6月《竞争力》杂志一篇名为《杜厦迷局》的文章最后写道：“家世界的兴衰只属于家世界，并不属于杜厦。”
张大中左右逢源
张大中与杜厦的性格有所不同，这使他在2007年的套现38亿元之举显得划算得多。从某种意义上来讲，张大中套现是在与三个男人的游戏中“因祸得福”。
这三个男人分别是陈晓、张近东和黄光裕。2004年，就在杜厦豪赌上市而疯狂扩张的时候，张大中却对资本市场甚为抵触，在他看来，“股票就是巧取豪夺、偷奸耍滑！”
在张大中的词典里，挣每一笔钱都必须是看得见摸得着的，他以“永不上市”的宜家为学习榜样。
这时大中在北京的门店已逾40家，几乎相当于国美和苏宁当时在北京地区门店数量的总和。如果考虑上市，大中的发展和扩张会再上一个台阶，但他坚持不上市。
张大中后来因“错失良机”而非常后悔，不过他没想到的是，自己也是一个幸运者。
先是陈晓（当时永乐掌门人，与国美合并后任国美总裁）找到张大中，谈合并，两人在2006年4月签了协议，然而就在正式签约前，“第三者”黄光裕插了一杠子，意欲吞下大中。
张大中以为黄光裕想搅黄他和陈晓的合并，没想到没过多久，在投行翻云覆雨的运作下，陈晓半被动半主动地向黄光裕“投怀送抱”，关键时还想拉上张大中一起，张大中断然拒绝。日后是众所周知的永乐与大中之间马拉松式的扯皮官司。
后来“第四者”张近东的插手使争夺大中的游戏火药味更浓。2007年2月，苏宁已接管了大中近10家外地门店。国美急了。事实上，苏宁加入争夺战等于给了张大中进退自如的权力和讨价还价的权利。苏宁当时的出价是30亿元，高出永乐的出价3亿元。
中国农村的很多农民都养猪。在卖猪前，他们都会使劲给猪喂食吃——吃最好的食，争取喂最大的量。张大中在2007年国庆节期间，大玩了一把“卖猪前戏”——一边向外界放话称大中有意做大做强，一边使出吃奶力气大搞促销。
这一黄金周过后，大中宣称自己旗下的60多家门店总销售额超过了国美和苏宁在北京共90多家门店的销售额总和。
最后拿下大中电器的黄光裕，他的出价比张近东要高出8亿元（36.5亿元现金加永乐之前1.5亿元的保证金）。张大中成为最大赢家，他玩的是讨价还价、多方周旋的江湖游戏。
舞姿当优雅
“2007胡润套现富豪榜”上，套现的这些富豪们大都花钱有道。他们中的大多数人用这些钱继续投资自己的企业或者投资别人初创的中小企业，同时也做一些慈善。
其中，“套现状元”黄光裕于 2007年与美国投行贝尔斯登联合组建5亿美元的零售业投资基金，然后又与新加坡太平星集团成立第二支总额达8亿美元的私募基金，用以投资中国大城市的住房和商业地产项目。
“套现榜眼”荣智健投资了国内的很多项目，比如认购工商银行、碧桂园、合景泰富及SOHO中国的股份等。
对IT业来说，VC和PE都建立在很强的退出战略上，这都帮助创业企业家们获利后退出。如沈南鹏、朱敏等人，他们从自己创业的公司退出后，成为投资人，鼓励更多的创业者。而外资投资基金一般选择企业发展到一定规模后才进入。
套现后选择公益和慈善事业的富豪值得关注。2007年10月25日，荣智健回到故乡无锡，捐出4000万元，用于提升当地人民医院的医疗设备水平。杨国强则于10月24日和10月25日，分别向北京大学、清华大学捐款3000万元，将分别用于设立“北京大学国华杰出学者奖”基金和“清华大学国华杰出学者奖”基金。周庆治则成立了全国性非公募基金会南都公益基金，注册资金1亿元，主要用于资助农民工子女教育。
再回来看杜厦。2007年，杜厦一边忙着将家世界套现，一边在天津河西区兴建占地面积56万平方米的伊迪百货。伊迪是杜厦孙女的名字，伊迪百货的负责人是杜厦的亲信赵荣。2007年12月18日，杜厦为母校南京大学捐赠3000万元创建杜厦图书馆，而张大中在一周后，也宣布大中投资股份有限公司成立，速度之快同样令人吃惊。
不过2008年6月我们给杜厦打电话，得知他已将伊迪百货转手卖出。
杜厦之前，同在天津的孙宏斌——原顺驰掌门人就曾上演过一出悲情的套现大戏。孙宏斌也是“胡润百富榜”的常客。他一开始走的也是集约路线，将“顺驰王国”完全扎根于天津，然而他最后同样兵败于急速扩张。
我们在2003～2007年的“胡润百富榜”上可以看到，孙宏斌划出的抛物线与杜厦的简直如出一辙——2003年孙宏斌位居百富榜第91名，财富95亿；2005年他事业高峰时位居当年百富榜的第36位，财富30亿元，过度膨胀导致资金链断裂后，他即走下坡路。2006年和2007年，他分别居百富榜第152名和516名，财富分别为20亿和15亿。
