投资俱乐部
投资俱乐部现已如雨后春笋般大量涌现，但有不少是滥竽充数的。
评价一个投资俱乐部主要有两个标准。第一个是看这个俱乐部能否承诺其投资效果会比个人单独投资的效果更好，当然纯粹的数字并不一定就能成功。
投资俱乐部的建立要有充足的理由，而不仅仅根据那种“抱团取暖”的理论来组成俱乐部，理由如下：
第一，大的投资账户比起小规模的投资账户来说，可以在经纪人那里得到更好的服务；第二，业务熟练、经验丰富的俱乐部管理委员会能对那些经验不足的人提供服务；第三，有利于整合信息资源，发挥不同投资领域专家的作用。
第二个标准是看这个投资俱乐部是否是法人主体。现在的许多投资俱乐部都是非公司性质的协会、合资经营制和合伙制。这些非法人的企业组织形式意味着企业担负无限责任，在一些情况下，万一某个合伙人去世了，这个企业就会面临解散的危险。每个成员按比例从俱乐部获取收入或利润，再按个人收入缴纳税费，这是件很麻烦的事情，所以企业只能采取制定文件、限制合作各方影响力与运营操作等措施，既规定了合伙人之间彼此的义务和对交易指令下达既对俱乐部资金的处理权利，又对俱乐部经理人进行交易的数额做出了限定，结果往往还会让事情变得越来越复杂。当然，假如这些企业是“公司化经营的协会组织”，那么还存在一个需要投资者需双倍缴税的税务问题，经纪人在处理交易单时也会遇到麻烦，他们对填写交易单的人或团体是否具有相应的权力会有疑问。所以我认为，所有投资俱乐部必须是有限责任性质的组织，而这种有限责任对于每个参与其中的合作者来说，都是最合适的形式。总之，合作的目标应当是整合资源、信息共享。一个投资俱乐部的成功，或者汇集了来自不同领域的专家，或者是一群投资新手相信并依靠专业人士来替自己管理投资。
华尔街最富有的12个人
曾经一位著名编辑对我说：“你肯定是华尔街上最富有的那12个人之一。”
当我告诉他我不是时，这位编辑继续问我：“难道你不是？为什么不是呢？”他的脸上明显带着失望的表情。
为了成为华尔街上最富有的12个人之一，你首先必须天生具有超乎寻常的智慧，这是首要条件，如果你没有这个条件，其他条件也就没有什么价值了。你必须有勇于承担巨大风险的气魄，必须善于最大限度地运用财务杠杆，谙熟利用他人资金的诀窍，必须清楚如何利用手中的财富，必须掌握如何运筹帷幄，让获利后的税收最小化，还必须始终保持对财富的极度渴望，甚至远远超过对健康和快乐的追求。你的才智可能足够使你设法获得收益，但却不一定能承担风险，或者为你的想法买单。因此，净资产不能作为评价理财能力的决定性指标。
因此，知道一个人真正的追求及他是否具有达到目标的能力是更为重要的事情。
购买适合你的股票
为什么一些投资者总是想要换掉自己手中持有的公司股票？也许他们当初应该选择与自己的期望更加吻合的那些公司股票。投资者阅读企业的年度报表或是机构对个股的研究报告时，试图改变一家大公司的投资计划。我很奇怪他们为什么不能通过调换一只自己更加满意的个股，来获取更大的收益。
狗有猎狗和家狗之分，宠物犬和牧羊犬也是如此。一条狗不可能既能当玩具，又能凶猛无比地完成主人交给的任务。股市投资也是如此，既可以选择最保守的普通股进行投资，也可以利用财务杠杆，谋划一个高投机性的资本结构；既可以拥有稳定公司的股票，也可以选择一些成长性行业，甚至是呈衰退趋势企业的股票；既可以有受管制行业的股票，也可以涉足不受管制的行业；既可以有那些每年都要靠增加大量资本投资维持运营的企业，也可以有靠自身力量获得成功的企业。
在1946～1956年的10年间，陶氏化学（Dow Chemical）的股票大概每年都能股利2.5％，其间市场价值大约增长了600％。美国电话电报公司（A-merican Telephone）的股票就不怎么样了，当初投资者购买它，更多是看重其持续收益和每年增长5.25％的稳定性，但这只股票在1946～1956年间，不仅市场价值未增长，甚至还有所回落。
为什么会出现这种情况呢？我们具体看一下：在1946～1956年这10年中，实际上美国电话电报公司的营业总收入增加了153％，至于净利润则增加得更多，大约为234％，那么问题出在哪里了呢？就出在它每股的市盈率只增加了29.5％。导致其净利润增长缓慢的原因主要有两个方面：一是由于受行业自身特点制约（受管制的公共事业），它必须通过投入巨额资金才能维持开支。事实上，美国电话电报公司1956年的投资预算高达20亿美元，这是美国公司史上投资预算的新纪录；二是如果股利越多，每股的净增长肯定就越少。因为未派发而用于再投资的企业收入减少了，而且该公司的持股人通常拥有优先再投资权，他们可以优先用扣除所得税后的股利，继续增持公司的股份。
因此，10年股利为44％的陶氏化学可能适合于一类人，而10年股利为83.7％的美国电话电报公司可能又适合于另一类人，而且在这两类公司之间还有成千上万的上市公司可供选择，投资者完全可以从中挑选出自己最满意的股票。
就像年轻姑娘如果找到了中意的新郎，待婚后再稍稍“调教”一番，就能成为如意郎君一样。所以，投资者从一开始就要注意选择适合于自己的个股，这样才能成功。
时差问题
截至1957年1月1日，纽约证交所共开设2400家分所，其中259家在西海岸各州，241家位于加利福尼亚州，证交所大约10％的证券交易都发生在加利福尼亚州。
在加利福尼亚的投资者想在开市前半小时了解最新的新闻动态或市场观点，就必须要起大早了，他们要在西部时间的清晨6：30分起床打电话。而更为糟糕的是，纽约证券交易所所在的东部最近还实施了为期一个月的“夏令时”，而西部则没有。
《纽约时报》曾报道，部分地区的时制变化造成了如此混乱局面，本来全国划分的四个大时区就够麻烦了，部分地区在夏季实施“夏令时”，结果事情弄得更麻烦。不过，现在已不再允许各个时区在不同的日期结束夏令时。
最惨的就是加利福尼亚，这个大州由于地理位置的原因几乎要比纽约“慢”上整整3个小时，按照当地实际的日出时间制定的时制，这意味着在旧金山或洛杉矶的一个商务人士，要想在东部时间的早上9：00时和纽约的另一位商务人士通电话，就必须在西部时间的清晨6：00时打。而且如果一个商务人士需要往返于东西部之间，虽然飞行时间还不到8个小时，但他的睡眠和生活习惯会被打乱，让他的金钱和健康受到影响。
国家时制研究协会（The National Time Research Institute）主席罗伯特·凯恩先生就宣称：因为“时制混乱”带来的麻烦，全国仅电视一个产业，每年为此付出的代价就超过200万美元，这就好像一列火车笨拙地行驶在全国各地宽窄不一的铁轨上。
引起这种混乱不堪现象的原因有两个。首先，我们目前陈旧的计时方法只适合在信息交流不便、人们生活节奏相对迟缓的过去，今天随着电话服务的普及、私人电报系统的建立，以及广播、电视、快捷的航空运输迅速发展，整个世界也成了“地球村”，把人们的利益紧紧地联系在了一起。
即使农民、商人和剧作家等，表面看起来各个人群似乎并不相干，那是他们在极力掩饰自己利益，但是现实中他们彼此间的个人利益有时也难免会发生冲突。
最好由联邦政府来确定一个全国性的时间，一个适用于全国所有州、县及地方的时间，即设立一个新的联邦时间。在制定全国性的时间上，要选择一个折中的办法，既考虑了绝大数人的利益，又易于为全体民众所接受。
这个时间每年变更两次，就像许多地方实行的夏令时和冬令时一样，变更时要有统一的日期，各地不得自行其是，无论是中心大城市还是偏远小乡村都要执行。当然，也有些人建议最好是减少全国地理时区的数量，只保留两三个就可以了。
刚才我们说的是美国，其实全世界的时区也应该再减少一些。当今世界人工产品、合成物不断增加，如电冰箱、人工照明等，所以调整人们适应非自然的时间已经不是多么难的事情了。如果能通过科技的力量，让黎明早来一点，让黄昏晚到一点，就能给人类带来巨大的收益。
成长股如何成长
买进成长股当然非常好，但在你买入之前，你要知道这只股票值多少钱。期待这只股票的成长性在哪里以及它的预期增长率有多少。
一只真正的成长股，往往会随着收益的增长和投资者的关注度提高而成长，但也可能会因为投资者关注度的降低而衰退。所以事先的认真分析和定价是必要的。
许多人会因为遵循所谓的普遍规律而失败。总量的增长并非意味着净利润的增长或投资者关注度的增长，可能还会是将有新的财务支出、利润率降低或净利减少，甚至可能出现亏损的信号。例如，航空股的总量很久以前每年都持续增长。但是，航空股从1945～1946年度的高点，到1948～1949年间的低点，价值一直呈不断衰退的趋势。这期间，美国航空（American Airline）的股价从19.875美元降到6.125美元。当它的价格再次爬升到19.875美元时，已经是9年后的1955年了，至于环球、西北航空公司的股票1955年年底的股价离1945～1946年的高点相差甚远。
稍微谨慎的话，投资者应该把一只股票的当前价格与当前收益进行比较，得出目前的市盈率，从中就可以知道这只股票的关注度。然后再确定这只股票的预期收益增长比例和收益率的增长比例，并对未来的市场价格做出预测。之后再将预测的股价与预测的道·琼斯指数做个比较，如果预测的股价比指数大很多，说明你很可能找到了一只真正的成长股。
市价的增长才是最终目标。爱尔康（ALCON）公司股票的经历就是个很好的例子。在1949年时，该公司每股的价格为11美元，而到了1955年年底，股价达到75美元，增长了580％。每股收益从1949年的1.10美元增长到1955年的3.75美元，增长了240％。其实，爱尔康真正大幅增长的实际上还是收益率和市盈率。1949年时爱尔康的市盈率是10倍，而到1955年就达到了20倍。如果按照1949年的市盈率标准来对这只股票的收益重新定价，那么1955年的股价就不应是75美元，而应是33.75美元了。
这说明“投资者关注度”在股票的增长速度中起到了极为重要的作用。
被淘汰的股票
埃尼·布里奇，一个极大推动了福特公司发展的人，不久前他曾说过：“在我看来，任何消费品制造企业的生产目标都应该是‘淘汰化爷。福特汽车公司的目标是让那些正在公路上奔驰的每辆车都被淘汰，因此不仅要对汽车表面上做改进，更重要的是对基本工艺技术和款式上进行改变。”
在这个充满了竞争的世界，每个企业的管理者都是以淘汰竞争对手的产品或服务为目标，现在很多企业管理者都尽量制造出价格更低、品质更高的产品，并采取各种方式促销，使自己的产品打败对手的产品。这种竞争有时是跨行业的，例如一个电视机制造商，不仅要和其他电视机制造商竞争。还要和电影制片厂进行竞争，他希望引导人们把花费在看电影上的钱用来购买一台价格为99美元的电视机，从而增加自己在家庭支出预算中所占的比例。
我们也应该重视我们的组合中那些被淘汰的股票，每个投资者都应对自己的投资组合经常进行检查，最好是采取系统化的方式，从自己的股票池中淘汰那些表现最差、最没有发展前景的股票，增加自己手中表现最好的股票仓位，或者是买入另一只表现更好的股票。
人人皆可投资股票
