现今有一种流行的说法，即“人人皆可投资股票”。我同意这个观点，但是要加限定条件，“只有当股票选择正确、适当控制仓位、价格和时机把握恰当时”。能否维持股票投资的良好声誉，对证券行业和国家的资本主义制度都是非常重要的，如果大量投资新手对投资股市彻底失去了信心，我们的经济发展将会倒退若干年。
对于这一点，大都会保险公司（Metropolitan Life Insurance Company）主席弗里德里克·W·埃克先生，在达拉斯召开的得克萨斯州人寿会议上，专门做了题为“年金保险投资”的发言对这个问题进行评论。
普通股被作为抵御通货膨胀的手段，因此许多房屋拥有者都相信通货膨胀的理论。房产的价值比起当年人们买房时已经增长了1/4～1/3。如今，人们对房产价值仍然乐观的认为还会继续上涨。关于通货膨胀问题，埃克先生是这样说的：“如果有人调查一下就会发现，美国的价格情况除了受战争影响之外，一般来说价格趋势都处于稳定或稳中有降，或许在某个特定时期价格趋势有所上涨，但上涨幅度都不大，除非在战争期间或战后时期。”
埃克先生还对“定投法”做了评论，现在很多人认为“定投法”可以大大降低股票投资风险，他认为‘定投法爷这种理论在实践中是否能经得住考验，这是许多投资者都迫切想知道的。根据我们的经验，在经济萧条时期，很多人由于收入减少，有的甚至连自己的人寿保险费都无力负担，他们怎么还有能力参与这样的定期投资呢？这种定投合约和人寿保险合约基本相似。然而定投理论正是在这样的时期才最为有效，因为萧条期的股价普遍很低，人们可以用与以往数量相同的资金，买到更多的股票。但是，人性就是这样，大家在萧条期失去信心，如果这时股价持续下挫，人们对自己是否还要继续购买股票也会产生怀疑。这就是“定投法”存在的潜在危险之一。
埃克先生还发现，美国自20世纪以来，股市至少有过8次道·琼斯指数下跌超过40％。这种情况今后必然还会发生。
埃克先生还批驳了“股市和生活成本之间成正比”的观点。他承认，在过去相当长的一段时期，“股市和生活成本之间成正比”这种假设貌似正确，但他发现其中的统计方法却过于简单化。他出示了一张图表，列出了与这个假设相悖的几个时期。例如，1909年至1910年间，股市下跌27％，但生活成本却没有变化；1914年3月至12月间，股市下跌36％，而生活成本上涨3％；1946年至1949年间，股市再次下跌24％，而同期的生活成本却上涨29％。
他之所以有所质疑，是因为虽然1914年至1920年、1939年至1951年国家经历了严重的通货膨胀，但这并不表明1957年以后类似现象还会出现。同样，过去十年间的股市政策是相当成功的，但不能保证在未来的十年继续成功。如果让我决定把积蓄投资到新泽西州的标准石油公司还是保留现金，我会选择前者。当然，如有其他更好选择，我可能会改变主意。
投资效率
任何一笔股票投资都有风险，不是成功，就是失败，没有中间状态。为了以最小的风险获取最大的收益，每位投资者应该让自己的投资组合始终保持活跃。如果他赞成上段内容中的观点，那么在他的投资计划中肯定包括获取最大利润的股票，而不会留那些达不到预期收益的股票在他的股票池里。
让人们最难选择的就是剔除差股。许多专家都认为，应将损失限定在一个范围内，即某个点位或某个百分比之内。更进一步讲，就是应该直接卖掉那些在特定时间内未达到目标的股票。也就是说，当你期待的某个效果没有达到时，就应考虑彻底剔除这只股票。
有些投资者会错误地认为，如果持有走势平稳的“休眠股”损失可能会小一些。我并不这么认为，因为只要持有股票，就会有风险，也会影响到你的准备金数额比例，甚至直接妨碍你买入其他股票。而且近期的股市上，即使出现急剧反弹，反弹的领涨股已经上涨了10％至20％，而那些所谓稳定的“休眠股”还在原地踏步。
因此，每只股票都应该对资金增值作出贡献，就像一艘在海上航行的轮船，每个船员都应该发挥自己的作用。
卖空
不少读者来信希望我专门谈谈卖空这个话题。很容易理解，你能在股价上涨时挣到钱，为什么不能同样在股价下跌时挣到钱呢？
这里的难点就是理论和实践不同。我认为，只有很少数人能够做到卖空，而且他们中的不少人又是采取了错误的做法。他们往往清空那些获利最多的股票，有时一个利好消息的出现，会导致你清空的那些股票依然具有很强的上扬动力。有时，他们往往会选择资金量较小或别人也在出货的股票卖空，这些卖出后会导致出现亏损。
正确的卖空方法应该是采取和买入一只上涨股票正好相反的方法。从技术性角度看，正确的卖空，应该是选择那些被超买的股票，即那些买家众多的热门股；或者是那些吸纳了大量游资并且很少有人甚至没人看空的股票；或者是处于下跌势头，接近低点甚至创出新低的股票；或者是收益和股利都较低，也没有贴现的股票。但具备这些因素的股票往往还是很少有人卖出。
利空消息与利好消息相比，更难于被证实。那些企业管理者主观愿望上也都希望获得成功，他们不愿相信一些令人不安的情况会持续很久。同时，他们也都习惯于对坏消息保持沉默，不愿过多谈论，认为那样会涣散斗志，把事情搞得更糟糕。所以，即使他们已经知道实情，也会尽量隐瞒。如果有些分析家揭露出不利情况，往往也不会让影响扩散，因为他们要保护重要的关系网。因此，大家不容易获得利空消息，只能靠你自己去发现。
我不想专门写有关实空的文章，我只想对投资者说几句忠告，这样读者将理解到由于理论和实践之间存在的巨大差异，卖空变得很难操作。同时，要想成为一个成功卖空的投资者，并没有人们想象的那么简单。
蓝筹之赌
在著名的赌城拉斯维加斯，我发现在赌博机轮盘的四周不仅堆着“蓝筹”和“红筹”，这两个词在华尔街出现频率最多，而且旁边还有黄色、紫色和绿色等各种筹码。凭着华尔街的经验，我以为“蓝筹”肯定最值钱。可是后来我发现自己的判断不对，因为付多少钱就会有多少筹码，这里的黄、绿、紫等各种颜色和筹码的价值并没有联系，只是为了区别不同的所有者。
“蓝筹”在华尔街上通常代表着一流的企业，但是市场价值只代表了在某个时间点买家和卖家对股价的判断。也许某只股票前年的市盈率可能是15倍，而去年的市盈率是30倍，在接下来一年可能又成了15倍。总之，从变化幅度而言，市场估值总是远远大于盈利和股利。一般来说，货真价实的“蓝筹”企业在市场上的确很安全，让投资者不会担忧，可是它们的市场价格却并不那么稳定。
内华达州是个合法的赌博场所，但纽约证券交易所并不是赌博场所，只能在投资或投机的基础上买进或卖出流通的股票，而赌博只是个老虎机游戏罢了。
无论是投资还是投机，都必须基于各种事实而作的理性分析，根据过去和现在的事实可以对未来做出推断。在赌场上，有时即使你知道获胜的概率，但结果总对赌徒不利。虽然赌博、投资和投机都存在一定风险，但不要把这三者混淆在一起。具备广博学识的投资者可以大致计算出证券投资的成功概率，而且这个概率一定要有利于自己，否则他们就不会进行买卖。
有些所谓的“投资者”想到股市中来赌博，无论是证券交易所还是其下属的各分支，都会拒绝这种赌博行为。
如果把资金用于赌博，只是简单地让金钱不断变换主人，不会产生任何效能，而且赌场和政府还要从中“抽头”。
将资金用于股票投资，为自己建起一条选择多产性的途径，它可以提高自己手中货币的购买力，增强抵御通货膨胀的实力。即使没有再投入的新资金，这种方法也完全行得通。
有些投资者胆小如鼠，怕冒风险，在选择股票时只选那些价格高的股票，似乎凡是贵的东西肯定就是精品。还有些人则恰恰相反，他们专门买那些价格便宜的股票，似乎觉得该股票价格如此便宜，就一定是最实惠的廉价股。这两种行为都表明这些人对投资认识的浅薄。
投资者和投机者都要通过认真的分析比较，努力找到真正的“蓝筹”企业，然后再考虑其价格因素。如果价格合适就及时买入，如果价格过高，就不妨再等，看是否还有一些利好因素被忽视了，如果没有就应果断放弃。
如果价格特别便宜，就要再检查一下自己此前的分析是否漏掉了某些利空因素，只有物美才能考虑价廉的问题。如果经仔细检查后没发现任何漏洞，或许就真的是实惠的廉价股、或是处于稳定的休眠状态或其他特殊状态下的股票，这种机会太难得了，因为有成千上万的投资者在盯着这些股票。
投资没有避风港
友善的富布莱特基金会在一份市场调查报告中，专门告诫投资者注意防范股权投资中普遍出现的某些风险。可是又有谁来告诫投资者，那些存在于固定收益投资中的风险和持有现金的风险也很大呢？
实际上，多年来以现金、银行存款、投资型保险、债券、抵押及其他形式进行的固定收益的投资，给投资者回报都很差。选择此类投资的投资者将多年积蓄投了进去，结果既损失了收入回报，又丢掉了可能获得利润的机会。
购买力的损失最为严重。自1914年第一次世界大战的爆发以来，人们的生活成本急剧增加，大大超过税后所得的利息收入。另外，由于战争开销、较高的利率、信誉度下降及经济萧条期间变现压力的增大等因素，美元债券的价格多次出现急剧下跌，那些债券买家没能得到他们的投资安全保障。
准确把握时机，把手中的投资变现，或是转换成高回报的短期证券可能会带来较好的收益，但这需要投资者具有冒险精神。同样，如果投资者把握准确时机和价位，趁债券降价时买进，也会有很好的收益，但这要求投资者具备高超的理解力和敢于冒风险的精神。
现在，很多人意识到，买卖股票进行投资，就是将收入的盈余留做将来之用。股票会涨涨跌跌，而进行其他任何形式的投资同样也会起伏变化不断，这是因为美元的价值在不停地变化。
表52-1是经过花旗银行授权复制的。它虽然没有显示出有多少财富在高通货膨胀中蒸发，但是却告诉我，在“安全、缓慢的”通货膨胀阶段，普通投资者更愿意将钱存入银行或投资于债券、抵押、保险等固定收入上。政治家们尽力让我们相信，每年价格水平上涨2％到3％是利大于弊的，劳工们要争取更高的工资待遇，所以也要我们相信这一点。但是，心细的人能发现，这张表格上的数字说明并非如此，我们必须尽力降服通货膨胀。
表52-1利率或货币贬值率
国家：货币价值指数-1946、1956，年贬值率％、利率％：1946、1956
瑞士：100、86、1.5、3.1、3.23
德国：100、72、3.2、-、4.9
印度：100、72、3.2、2.88、3.98
美国：100、71、3.4、2.19、3.27
委内瑞拉：100、70、3.5、-、3.63
荷兰：100、67、4、2.99、4.1
加拿大：100、65、4.2、2.61、3.88
南非：100、65、4.2、2.89、4.75
瑞典：100、65、4.3、3.01、3.74
英国：100、65、4.6、2.76、4.86
新西兰：100、59、5.2、3.01、4.73
法国：100、58、6.5、4.26、5.48
墨西哥：100、47、、7.4、10.44、10.12
澳大利亚：100、46、7.53.245.04
巴西：100、26、12.7、-、12
智利：100、5、25.3、9.22、13.82
在人的一生中，股票的涨幅会超过固定收益的投资收益。因为股票是得益于生产力的发展和人类的努力，将剩余利润一般再投资到生产经营上，股票还能从中获取一部分再投资的收益，而且通货膨胀对股票的影响也比较小。如果从政治的角度看，更受关注的恐怕不是通货紧缩或恰当的财经政策，而是通货膨胀。但是，人们往往是在股票上的投入过大，不能对未来进行准确预测。
当有人问我是应该买股票还是等待时，我就会对他说：“无论是在牛市中等待，还是在熊市中买进，其危害都是一样大。”但是那种“那我干脆什么都不买，作壁上观肯定最安全”的观点则是完全错误的。
风险无处不在，除了对我们自己做的事情了如指掌外，投资者找不到更好的投资避风港。
