第31章 国际化融资趋势的理论分析

融资国际化趋势还可以从国际资本流动微观分析的代表性理论——资本组合理论找到解释。该理论的代表人物托宾和马科威茨认为，资产持有者的效用取决于预期收益和风险的组合，对于任何既定的预期收益率，资产持有者总是倾向于风险较小的资产组合，而只要在某种资产组合中不同资产的收益率变动是完全正相关的，那么资产的多样化就可以起到降低风险的作用。

根据这一理论，由于各国之间金融资产收益的相关性低于一国之内的相关性，一国投资者便会倾向于通过更大范围的投资组合来降低投资风险，与此相应，证券融资从国内走向国际也就是发展的必然趋势了。

联系中国民营科技企业的情况，这一点不难理解。当前，中国民营科技企业存在着融资渠道过于集中、融资方式比较单一的状况，这也同时反映了其融资风险的集中程度。通过参与国际化融资，不仅单个企业可以从资产组合角度降低投资风险，从整个中国民营科技企业的情况来看，也是十分有利的，可以降低整个中国民营经济的融资风险。