目前，民营科技企业有传统行业基础上的民营科技企业和高科技民营科技企业两大类。顾名思义，传统行业基础上的民营科技企业是指那些在传统行业的基础上加入一定科技含量的民营科技企业，从某种程度上讲，浙江省这种类型的民营科技企业是占主导的，包括制造业在内的绝大多数民营科技企业都可以归入该类型。
而高科技民营科技企业则是指，以电子信息技术，生物工程和新医药技术，新材料及应用技术，光机电一体化技术，新能源与高效节能技术，环境保护技术，地球、空间与海洋工程技术，现代农业技术，航空航天技术，核应用技术等几大技术群为生产主体，主要从事技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务和科技成果产业化等活动的民营科技企业。
不管是传统行业基础上的民营科技企业还是高科技民营科技企业，其发展周期都可以分为四个阶段：种子阶段、创业阶段、成长阶段、成熟阶段。不同类型的民营科技企业有不同的融资方式，同一类型的民营科技企业在不同的阶段对资金的需求有不同的特点，其资金的使用方式和资金的筹集方式也不同。所以，各个企业应根据自身的类型、企业所处的发展阶段以及资金的需求状况，决定采用何种融资方式。
多年来，中国民营科技企业一直坚持以吸收外商直接投资为主的引资模式。加入 WTO后，可供选择的融资方式更多更方便地出现在民营科技企业的面前。对于我们的民营科技企业而言，可以采用的融资方式总体上有贷款筹资、租赁融资、债券融资、上市融资、风险投资等。但是在实际运作中，企业真正可以做到的融资方式并不多，而且企业在实施资本国际化战略时并无固定模式可循。
在我国现有的体制下，对中国民营科技企业而言，租赁融资、债券融资都具有不可操作性。融资租赁在我国发展较晚，目前仍不成熟，民营科技企业对其所知甚少，更不必说参与海外租赁融资。企业债券发行要求严格，我国《公司法》规定：股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；累计债券总额不超过公司净资产额的40%；最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途等等。因此，利用发行债券方式融资对民营科技企业来说受到了很大的局限性。综合以上分析以及我们对中国民营科技企业所作的调研的情况，我们认为，中国民营科技企业参与国际化融资最可行的三种方式是海外股权融资（即海外上市）、海外银行借款和风险投资。
现在我们结合这三种方式的可行性以及中国民营科技企业的发展阶段，对中国民营科技企业国际化融资方式展开一定的探讨。
（一）种子阶段的国际化融资方式
传统加科技型民营科技企业在种子期往往是以传统业务作为开端，这一阶段的科技含量比较低，不在本文讨论的民营科技企业范围之内。据不完全统计，创办传统中国民营科技企业种子期的资金，主要来源于自有资金，其余主要来自亲友、上级主管机构的投资，很少能得到银行贷款。
对于高科技民营科技企业而言，其在种子期内的主要任务是突破技术上的难关，将构想中的产品开发出来，取得雏形产品。否则，夭折就是它惟一的“前途”。该阶段没有实质性的产品产生，要获得资金支持的最好途径是获得风险投资的加盟。
风险投资又称风险创业投资或创业投资，是由职业金融家群体募集社会资金，形成风险创业投资基金，再由专家管理投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的风险企业中的一种权益资本。它主要投资于以高新技术及高新技术产品为基础的技术密集型生产和技术服务的中小企业以企业上市融资和出售股权为盈利方式的一种新型投资活动。其在民营科技企业发展过程中的作用下文还将提到。
当然，在种子期的失败率是很高的。根据相关统计，风险企业在种子期的失败率超过了70%。大部分的种子都被现实无情地淘汰了。
（二）创业阶段的国际化融资方式
民营科技企业进入创业阶段已经掌握了新产品的样品、样机或较为完善的生产工艺路线和生产方案，但还需要在许多方面进行改进，尤其需要在与市场相结合的过程中加以完善，使新产品成为市场乐于接受的定型产品，为工业化生产和应用做好准备。
这一阶段的资金主要用于形成生产能力和开拓市场。由于需要的资金较大（约是种子期所需资金的10倍以上），而且企业没有以往的经营记录，投资风险仍然比较大，约有30%的民营科技企业在这一阶段败下阵来。在创业初期，民营企业都遇到过融资难的问题，其资金主要来源于向亲朋好友借款、借高利贷和信用社贷款，融资渠道狭窄，融资数量有限，而且融资成本很高，难以满足企业发展的需求。在现实经济生活中，一些发展成熟、资金充足的大型尤其是著名的民营企业很容易获得银行贷款，南存辉金笔一挥就可以有两个亿的资金到位，而很需要资金支持处于创立期和发展期的中小民营企业却很难获得银行的青睐。这一时期的民营企业在融资过程中，往往会遇到较严重的银行信贷逆向选择问题。因此，该时期的民营科技企业从以稳健称著的银行那里取得贷款的可能性很小，更不可能从资本市场上直接融资，只能依靠风险投资。
由于风险投资主要是对新兴创业企业尤其是高科技企业提供资本支持，并通过资本经营服务对所投资企业精心培育和辅导，在企业发育到相对成熟后即退出投资以实现资本增值。通过风险投资公司的运作，更多的资金从附加值、生产力低的行业向附加值、生产力较高的行业转移，促进产业结构的升级。可见，该融资方式正是创业阶段民营科技企业的最佳选择。
显然，高新技术企业的发展和成果转化离不开风险投资和资本市场的推动。从国外的经验来看，风险投资基金恰好是支持中小型科技企业创业阶段发展的有效途径。美国经济之所以能在20世纪90年代获得持续的发展，重要原因之一是大批高技术中小企业的崛起。这类企业的大量诞生和发展与风险投资这种新的融资方式是分不开的。“冷战”结束后，大量的高技术项目转为民用，风险投资基金对这些高技术情有独钟。在高技术中小企业创业初期，风险投资基金投入；带动高技术中小企业进入成长期，这些基金需退出，而纳斯达克股票市场刚好是一种良好的退出渠道。据统计，在美国，50%以上的高新技术企业在发展过程中得到风险投资的帮助。“9.11”事件后，国际风险投资基金纷纷看好中国市场，正是我国科技企业引入风险投资的大好时机。所此，中国民营科技企业在创业阶段可以吸引风险投资基金或让风险投资公司介入，为企业提供资金、管理等方面的支持和辅导，从而降低创建期所带来的风险，并使企业获得明显的成长。对风险投资基金或风险投资公司来说，创建期风险高，但一旦投资成功，将可以获得高额利润，资本收益率通常高达每年35%～50%。据统计风险资金对这一阶段科技型企业的投资，约占其整个资金投放量的20%。民营科技企业在这一时期要加强内功，建立产权明晰、制度规范、管理高效、行为灵活的现代企业制度，还要建立一支高素质的科技人员和管理人员队伍，此外创业者和股东还应该考虑到其企业的特性和对风险投资基金的吸引力，为吸纳风险投资创造条件。
（三）成长阶段的国际化融资方式
经受了创业阶段的考验后，民营科技企业在生产、销售、服务方面基本上有了成功的把握。新产品的设计和制造方法已定型，企业具备了批量生产的能力。但比较完善的销售渠道还未建立，企业的品牌形象也需进一步巩固。成长期的主要工作是市场开拓。此处的市场开拓，包括资金市场和商品市场的开拓。与种子阶段、创业阶段相比，影响成长阶段发展的各种因素大为减少，风险也随之降低。企业为了扩充设备、拓展产品市场，以求在竞争中脱颖而出，需要大量的资金支持，所需资金约是创业阶段的10倍以上。
风险投资作为服务并得益于中小科技型企业的一项高效率的融资机制，在企业的这一时期发挥的作用也是巨大的。在这一时期，企业的各项发展潜能处于明朗化，并且经过一段时间的运营，企业的资金投向范围更加集中，投资风险减小。风险投资资金本身的使命就是通过对高科技企业提供资本支持，并通过资本经营服务对所投资企业精心培育和指导，在企业发育到相对成熟后即退出投资以实现资本增值。据统计，风险资金对处于成长阶段的科技型企业的投资，约占其整个资金投放量的47%，因此，处于成长期的民营科技企业吸纳风险投资的成功率要远远高于创建期的企业。我们获悉，浙江省确实有一些高科技民营科技企业获得过风险投资资金，杭州蓝帆软件有限公司就是其中一家。
位于杭州市文三路华星科技大厦的杭州蓝帆软件有限公司，是一家成立于2002年年初，致力于我国企业、金融、电信等信息化事业，专业从事计算机软、硬件和相关信息产品的研究、开发、制造、集成、应用、技术支持和服务的高新技术企业，公司主要为生产制造型企业开发的“蓝帆‘助力’系统”，是一种针对企业物流电子化管理的软件产品。作为一项填补国内同类产品空白的物流软件系统，该产品已通过浙江省科技厅高新技术成果认定，用于该产品上的技术完全可以与一些大型的软件开发公司比拟。但由于缺乏资金用于创造更好的办公场所和对该产品作市场推广，导致了一个销售上的断层。该公司虽然拥有先进的软件开发技术，但由于资信不够，无法承接到一些大的订单。当前该公司拟融资300万元人民币，目标锁定在某一国际风险投资机构，并已取得了一定的进展，如果融资成功，公司预期规划将在5年内上市。
企业在选用风险投资来融资时，不应考虑个人或非专业性的投资机构方面的融资，因为这些机构或个人一般没有对高投入、高风险、高收益的民营科技企业具有专业性的了解，往往急功近利，希望在短时间内收回成本及收益，因此对企业来说这类资金的退出风险是很大的，最终对企业造成的损失将是不可估量的。
目前有很多国外风险投资公司欲进入中国市场，其中有些已对民营科技企业高技术项目进行投资并获得了较高的回报。但总体上看，受投资环境的约束，这股力量并不大。但是，随着市场经济的发展和制度创新，有效的风险投资制度的创建必然指日可待，高科技民营科技企业就能利用风险投资这一较好的融资方式解决融资难问题。这一时期的企业，在一定程度上也积累了可作为抵押的资产，并且企业的资信也得到了一定的提升。这时，对一些在初创期固定资产投资较大的民营科技企业，一方面，可以采取抵押固定资产的方式进行抵押贷款融资，另一方面，对于有一定资信的企业，寻找国内外的信用担保机构进行担保贷款融资不失为理想的途径。根据我们的调研，处于成长期的传统加科技型民营科技企业大多能够获得银行的贷款。而且这种企业往往资信度比较好，银行给予的授信额度也比较高。
（四）成熟阶段的国际化融资方式
民营科技企业进入成熟阶段后，技术上比较成熟，规模也已经达到了一定的程度，融资手段也趋于多样化。此时风险投资基本套现推出，但是国内外上市、国内外银行借款都成为可选融资方式。
1.海外上市
民营科技企业获得风险投资资金的支持后，其面临的另一融资问题就转变为，当企业发育到相对成熟、风险投资资金套现退出后，企业又该如何融资。我们建议发展到相对成熟的科技民营科技企业参与上市融资。
国内主板市场长期以来一直坚持把为国有企业改革服务作为首要任务，而且本身在国内排队上市的企业也不在少数，过高的门槛使民营科技企业只能望洋兴叹。据调查，48.6%的浙江民营科技企业对我国即将启动的二板市场表示了解，并且感兴趣或有进入打算。但是我国二板市场因条件不成熟尚且没有确定推出的日程。因此，浙江不少民营科技企业将目光投向了国外的资本市场。民营科技企业本身科技含量比较高，成长性比较突出，所以它们一般都选择国外支持科技型企业发展的二板市场。
在上市地点的选择上，目前中国民营科技企业比较熟悉的二板市场主要有：美国全国证券交易商自动报价市场（NASDAQ）、加拿大创业交易所（CDNX）、新加坡自动报价股市以及香港创业板市场（对于这几个市场的简介可参照本文附录）。在上市方式的选择上，浙江民营科技企业海外上市的方式主要有三种：直接上市、买壳上市和借壳上市、造壳上市。
直接上市，是指企业直接以自己的名义到海外证券市场上市。相对而言，海外三板市场对上市公司的条件，尤其是对企业的规模、业绩、设立时间、盈利水平等要求较为宽松，美国的OTCBB几乎没有上市标准。而且国外三板市场的设立目的就是为中小型企业和新兴企业提供筹资途径，这种市场上的投资者投资的目的不是控股，而是通过资金和技术援助取得部分股权，促进公司的发展，待公司资本增值、股票上涨后再获取盈利。所以，在这种海外三板市场上市是我国民营企业特别是高科技、高成长型企业的理想选择。其中美国OTCBB的成本最低，手续最少。
美国OTCBB（OTC BULLENTINBOARD）市场被称为NASDAQ的预备市场，它的上市条件比NASDAQ还要低，而且在其上市的公司只要年销售额超过75万美元，股价超过5美元，净资产超过200万美元就可以直接进入NASDAQ。
买壳上市和借壳上市，买壳上市，是指一些非上市公司通过收购一些业绩较差，筹资能力弱化的上市公司，剥离被购公司资产，诸如自己的资产，从而实现间接上市的目的。
2002年10月7日，金义集团与新加坡上市公司电子体育世界签约，后者以每股约0.42元定向发售1.347亿股新股。金义集团总经理陈金义持有31.54%股权而享有控股权。金义集团不出一分现金，成为电子体育世界的第一大股东。
在这个案例中，电子体育世界就是金义集团在新加坡上市所买的“壳”。买壳上市可以避开国内对海外上市的限制以及申请、注册、招股、上市等繁杂的手续，避开不同国家在体制、会计制度及有关法律方面的差异，而且程序简单，成本较低，所需时间较少，一般仅需6个月就够了，是当前较为流行的海外上市方式。然而，买壳上市也有它的不利之处，具体表现在：
一是买壳成本高，与目前大多数国内企业因融资需要而赴海外上市的初衷有违。高成本的一个主要方面来自收购过程，如在香港市场，由于内地中资公司买壳行动的展开，使许多股票暴涨，壳公司的价格从几千万港元跃升到几亿港元，使收购成本大大增加。
二是风险比较大。因为国内企业对境外的上市公司并不熟悉，虽然经过专业化的中介机构的评估，又经过慎重选择，可是收购一旦完成达不到上市的目的或收购失败，代价是很大的。前者如购买了垃圾股票，控股后非但不能从市场筹资，反而背上了债务包袱，就得不偿失了。
三是买壳不能使公司的业务发生重大变化。
借壳上市则是指上市公司的母公司（集团公司）通过将主要资产注入到上市的子公司中，来实现母公司的上市。境外借壳上市融资具有很多益处，主要表现在：其一，与买壳上市相比，借壳上市的风险和成本相对要低；其二，国内企业在境外注册的控股公司受国外有关法律管辖，这可以使企业在国内目前会计、审计和法律制度尚未与国际社会接轨的情况下，获得海外证券市场的法律认可，从而实现引进外资的目的；其三，可以获得较为广泛的股东基础，对壳公司的生产经营和市场开拓都有益处，且有利于提高壳公司的知名度。
但是，借壳上市也存在一些缺陷，主要表现在两个方面：一是国内企业首先必须拿出一笔外汇或其他资产到境外注册设立公司，这对目前资金短缺的大多数企业是很难做到的；二是从海外设立控股公司到最终发行股票上市这要经历数年时间。一般而言，境外证券管理部门不会批准一家新设立的公司发行股票并上市，往往要求公司具有一定时间的营业记录才可发行股票和上市。
买壳上市和借壳上市的共同之处在于，它们都是一种对上市公司“壳”资源进行重新配置的活动，都是为了实现间接上市。它们的不同点在于，买壳上市的企业首先需要获得对一家上市公司的控制权，而借壳上市的企业已经拥有了对上市公司的控制权。在实际操作中企业往往采用买壳和借壳综合运作的方式。即先买壳，再借壳。
造壳上市，是指我国企业在海外证券交易所所在地或允许的国家与地区，独资或合资重新注册一家种子公司的控股公司，企业进而以该控股公司的名义申请上市。
目前众多的中国民营企业跋千山涉万水注册百慕大、开曼群岛、英属维京群岛，以实现造壳上市的目的。从而产生了“最小的岛屿产生最大的市场”的现象。这些岛屿恰巧是美国、中国香港股市的最佳跳板地。由于百慕大、开曼群岛、英属维京群岛的法律属于英美法系，与美国、中国香港等地的法律一致，因此不管未来企业选择在美国纳斯达克市场上市，还是选择在香港创业板市场上市都可以规避很多法律障碍。香港联交所颁发的《香港创业板上市规则》第一条明确规定，企业要在香港创业板上市就必须要到中国香港、中国内地、百慕大和开曼群岛的一个地方注册。
浙江中程科技有限公司就是通过在开曼群岛注册壳公司，成功登陆香港创业板的。中程科技先在开曼群岛注册一家公司MAGASTART，作为一家控股公司取得对上市公司中程科技集团的控股，同时对国内的公司进行紧锣密鼓地股份制改造，在组织形式上也与国际接轨。2002年7月29日，浙江中程科技有限公司登陆香港创业板后，迅速筹得1.1亿港币，成为浙江省第三家在香港创业板上市的企业，也是筹资额最大的一家公司。
在这个案例中，中程科技 MAGASTART就是中程科技造的壳，通过这个壳公司控股内地实际运作的中程兴达，中程科技实现了上市筹资的梦想。中程科技选择这种方式上市的目的与其他大多数造壳上市的企业的目的是一致的，一来可以规避国内政策监控，简化上市程序；二来也可以利用避税岛政策，实现合理避税。
对买壳上市与造壳上市的优缺点、适用企业和市场的比较。
目前，中国民营科技企业更多的是选择在香港创业板上市，香港市场对于国内企业的吸引力，在于它是在同一文化背景下的最成功的国际资本市场，与投资者比较容易沟通。同时由于联交所已经和美国NASDAQ签署了备忘录，一些股票可以同时在两地上市交易，这也为渴望更大规模融资的中国企业打开了又一扇窗。
现在，我们需要做的是让打算或即将到海外上市的中国高科技民营科技企业了解以下应该注意的问题：
（1）选择合适的上市地点和上市方式。
对于到海外上市融资，有关专家建议，可以根据企业自身条件来找适合自身的地方，以及选择适合自己的证券市场。据了解，目前我国企业海外上市主要是在美国和中国香港两个证券市场比较成熟发达的地区。美国是全世界规模最大、最开放的市场，有三大证券交易所，中国民营科技企业可以选择纳斯达克证券市场。香港回归祖国以后，和大陆经济联系更加紧密，近年来，香港因为其独特的经济、政策、地理、文化优势，对中国内地的企业特别是民营科技企业十分有吸引力，在香港上市的内地企业也越来越多，中国民营科技企业也大多选择在香港创业板上市。
（2）进行企业资产重组，改进公司治理结构。
良好的企业重组结构是海外上市成功的关键。一般而言，企业在上市之前都要进行资产重组，并相应改进公司的治理结构。进行资产重组的目的是为了提高上市公司的资产质量，增加对投资者的吸引力，确保上市成功；同时也为上市公司今后的发展奠定一个良好的基础。从实际情况来看，有些民营科技企业的产权关系非常复杂，常常是国家、集体和个人混杂在一起。上市公司是一个权、责、利十分明确的经济实体，必须有明晰的产权界定，因此对民营科技企业在上市前应进行产权界定。
在进行资产重组的同时，企业也须相应改进公司的治理结构。民营企业由于发展的时间较短，起步时的规模较小，因而在企业的经营管理上有许多不规范、不清晰的地方。但是，作为一个上市的公众公司在这方面有极严格的要求。如香港联交所要求上市公司的每一位董事对上市公司的业务管理及操作都要负有“个人及共同”责任，并要遵循联交所对董事要求的规则；公司至少要委任两位独立非执行董事，他们不可以拥有超过公司1%的股权，不可以在过去或现在与公司业务上有任何利益关系；成立审核委员会，监察财务状况及内部检控，等等。一般而言，企业在上市之前需要在有经验的投资银行、律师等的帮助下建立规范的公司法人治理结构和制衡机制。
（3）选择最好的中介机构。
值得信赖的金融顾问的经验，对任何一个公司的海外上市成功都是至关重要的。选择一家实力雄厚、经验丰富的投资银行是关键的第一步。海外融资要经过资产、财务、税务、法律等一系列结构设计，往往是企业本身力所不能及的，而且对国外“游戏规则”的陌生，也需要中介机构从信息提供、关系协调、操作程序指导等多方面提供帮助，企业也要引进合适的“外脑”。中介机构和保荐人对海外上市成功与否是十分重要的，有意到创业板上市的新申请人必须在适合的中介机构的辅导和获得有资格的保荐人的保荐下才能顺利上市。香港和新加坡创业板采取的都是保荐人制度，而美国纳斯达克市场采取的是做市商制度。在香港创业板，保荐人担当着企业上市后的审核、审查和信息披露工作，并且在企业上市后两年内要继续履行责任，企业在上市前就应选择能为企业长期服务的合格投资银行作为保荐人。目前，许多国际性的投资银行纷纷登陆中国，美林、高盛、摩根斯丹利以及雷曼兄弟等巨头先后成立亚洲公司，与本土的同行相互唱和，借助他们的帮助，更多的中国民营科技企业将叩开国际资本市场的大门。
（4）重视信息披露工作。
国际证券市场上对上市公司的信息披露都有十分严格的要求，同时对海外投资者而言，其投资于大陆民营企业的这种“离岸”投资会增加其信息披露的要求，因而如何增强企业财务资讯的透明度，提高投资者信心，是必须加以认真对待的问题。我国在海外上市和国内上市的企业都存在一个共同的问题，披露信息不及时、不充分，普遍存在关联交易，上市公司利用关联交易调节利润使得利润指标严重失实；资产重组暗箱操作，不及时披露相关信息造成股票价格的剧烈波动，利用内幕消息操纵股市，等等。目前大陆B股、香港 H股的不景气，固然有许多原因，但与投资信息披露方面的不完善是有一定关系的。这些都极大的挫伤了投资者的投资信心，中国民营科技企业在海外上市应吸取这一前车之鉴。民营科技企业大多规模小，又处于企业发展的早期，具有较高的风险，要在海外上市就必须严格遵守该地的上市规则，及时、准确地披露充分的信息，求得投资者的理解和信任，这样才能有效地利用国际资本市场为企业的发展服务。
2.海外银行借款
海外银行借款是指一国资金需求者向海外的商业银行、国际金融组织借款，以满足融资需要的资金融通行为。根据贷款者的不同，海外银行贷款可以分为国际商业银行贷款和国际金融组织贷款。国际商业银行贷款包括特定的某一国际商业银行的贷款和国际银团贷款。国际金融组织贷款包括国际货币基金组织贷款、世界银行集团贷款、亚洲开发银行贷款等。
在这里，我们所指的海外银行贷款是比较狭义的海外银行贷款，毕竟中国民营科技企业还没有得到国际银团贷款以及国际金融组织贷款的能力。事实上，激烈的竞争中只有极少数企业可以进入证券市场成为上市公司，对于绝大多数民营科技企业而言，公开上市进入证券市场是可望而不可即的，因而也不可能借助于资本市场来传递企业的相关信息，仍然要求助于最一般的间接融资渠道。万向美国公司的融资方式就很值得借鉴，万向与花旗银行之间的形成了一种密切的银企融资关系，该关系又称作杠杆型融资关系（该案例在下文还将提到）。在这种关系中，银行不仅提供资本，而且以一定的形式和程度介入企业的监督与控制。银行通过选择介入的深度与广度，对企业进行事前、事中与事后监控，发现监控企业所选项目的潜在问题，保证银行与企业之间信息互动，解决可能出现的道德风险，从而确保银行资金的安全性和收益性，并且能在企业经营陷入困境时实施援助。
杠杆型融资有着别的融资方式不可替代的优点：
一是，杠杆型融资便于银行主动掌握并降低信息不对称。杠杆型融资关系中的银行与企业的长期合作，多次博弈，将有助于增加银行对企业经营状况的了解程度，缓解银企的信息不对称。银企合作的时间越长，双方的了解程度会逐步增加，最终会形成“长期互动”、“共同监督”的局面。
二是，杠杆型融资在激发银行监督以及努力和克服监督中的“偷懒”行为上的作用显著。由于银行参与企业的项目评估，如果企业项目成功，就能顺利还贷，从而也能保证银行的收益性和安全性，此时，收益驱动下的监督必然是十分努力的。
三是，杠杆型融资可以解决民营科技企业发展的长期资本需求。如果银企之间保持距离，信息不对称的客观存在，将使银行为保证资金的安全，倾向于采取保守的信贷政策。民营科技企业难以筹措发展的长期资金，势必在竞争中处于不利地位。
四是，对于那些资不抵债的企业，杠杆型融资关系的好处更直接。在企业资不抵债时，如果企业与银行之间是亲密的杠杆型融资关系，那么银行将会在处理资不抵债的企业时，尽量采取措施挽救企业，而不是破产清算了事。
浙江万向集团有限公司是浙江民营科技企业中在海外银行借款方面做得较好的一家民营科技企业。它在浙江民营科技企业中起步较早，目前发展得也很好，从某种程度上说已经处在成熟阶段。该集团目前在国外有25家子公司，这些公司都是通过购并或合资的方式取得的。那么，是什么原因能让万向集团在国际经济大舞台上运筹帷幄呢？不可否认，充足的资金供给是一个很大的优势。万向凭借自身的影响力，在海外拥有多国的资金融通便利。
万向美国公司是万向集团有限公司中参与海外银行借款最卓有成效的子公司。万向美国公司成立于1994年，通过短短几年的运作，实施“市场营销本土化、管理体系本土化、资本本土化”战略，成功打入美国主流社会，成长为美国中西部最大的中资企业。万向美国公司在美国的经营效益和发展速度，很快引起了当地银行的关注。他们不仅在资金上予以支持，将授信额度从500万美元增加到8000万美元，并且对企业的发展出谋划策。任何项目，万向都要经过银行同意才投入。因此，万向美国公司的项目很少有失败的，这也要得益于银行严密的审核系统，广阔的网络资源，万向有些客户就是银行介绍的。在花旗银行的帮助下，万向集团甚至于2001年购并了在纳斯达克上市的公司UAI，有效地推进了企业的产业国际化的进程，建立了与国际资本市场的纽带。现在，万向美国公司当地银行的投入是母公司投入的两倍以上，公司还准备将股票上市，真正实现公司资本运作的本土化。
万向成功的海外银行贷款融资证实了杠杆型融资的方式比较适合已经走出去的或正在走出去的处在成熟阶段的浙江民营科技企业。杠杆型融资意味着民营科技企业可以获得专家咨询的好处和长期发展的金融支撑。尤其是那些刚跨出国门，自身实力雄厚但对国际市场不是很了解的企业，通过银行这种银企关系，可以获得银行专业的指导，对项目的可行性进行事前的评估，在项目进行过程中实现风险控制，项目结束后还可以通过银行对项目结果进行评估。
民营科技企业进入成熟阶段以后，其国际化融资方式应不仅仅局限于海外上市和海外银行借款，其他诸如国内上市和国内银行借款都应当成为行之有效的融资方式。
目前，我国的主板市场越来越规范，银行体制也正在进行改革，力求使银行服务与国际相接轨，这样的配套改革给民营科技企业带来了新的国际化融资方式的选择。
总之，资本的国际化对浙江民营科技企业的发展壮大有巨大的意义。当然，也并不是说国外融资就一定优于国内融资。企业是否采取和如何采取资本成本国际化战略，应当根据企业自身和国内国外资本市场的实际情况，通过严密周详的分析比较优劣得失，力争达到收益与成本的平衡。比如，传统的民营科技企业产品市场稳定，技术也比较成熟，企业并没有搞技术和市场的风险，这一类企业在浙江占很大的比例，由于经营的稳健性，这类企业更容易获得商业银行的贷款支持。在我们对其他企业的调研中也发现，大多数经营稳健的民营科技企业由于很容易得到银行的贷款，也没有海外融资的冲动。所以企业的融资是一个决策的过程，在这样一个决策过程中，我们认为，企业可以走所示的路径：
在目前我国的环境下，民营科技企业的发展离不开政府的大力支持。据悉，为了推动民营科技企业进一步参与到国际化融资中去，推动民营企业上市步伐的迈进，中国将主要采取以下的政策措施：
第一，支持行业龙头民营企业的重组发展和做大做强。支持上市公司、拟上市公司，根据发展规划和发展战略，充分利用资本市场的筹资功能，扩大投资范围和领域，促进优势资源合理地向上市公司、拟上市公司集中。尤其支持行业龙头企业，通过收购兼并、重组发展来做大做强。
第二，积极培育优质上市公司后备资源。在行业选择、创业投资、重点区域突破方面，做好引导。围绕将中国建成国际性先进的制造业基地和提升各类特色产业区的竞争力，创造条件将各产品行业和业务领域的龙头骨干企业发展成为优质上市公司。鼓励境内外有实力的战略投资人和机构投资人，对中国市场前景和成长性好的中小企业进行风险投资入股。
第三，对拟上市公司采取政策扶持措施。在不构成上市障碍的前提下，对拟上市公司在改制设立时涉及的税收、土地、资产界定、有关服务收费等政策性问题和历史遗留问题，做出支持性的妥善处理。
企业联盟将成为企业管理实践的主流趋势，在理论界也将受到更加广泛的重视。据国外资料估计，过去的三年中世界上大约有3.2万家企业进行联盟，其中3／4是跨国联盟，它们在给当事企业带来利益的同时也深刻影响着世界经济。战略联盟是指企业个体与个体之间结成盟友，交换互补性资源，各自达成战略目标，最后获得长期的市场竞争优势。知识联盟作为战略联盟的一种，对提升企业的核心能力有重要意义，正逐渐成为联盟合作的主流趋势。
赢克朋（INKPEN，1998）提出知识联盟是战略联盟的一种，是从知识角度来分析联盟的动机与内容，把通过联盟转移的知识称为“联盟知识”，这种知识不通过联盟无法接触到或获得。企业缔结联盟，对增强企业的竞争优势起到何种作用呢？这主要表现在联盟可以使企业学习到新的知识和能力，从而改变一家企业的核心能力，或者帮助一家企业扩大它的技术能力，使企业获得新的竞争优势，改变自己在产业中的竞争地位。
不管其规模多么庞大，实力多么雄厚，要单靠自己的力量成功地在国际市场上竞争已越来越困难。著名管理大师大前研一宣称：“在今天的世界上，没有任何企业可以靠单干保持竞争优势。”“我们进入了联盟时代，只有通过联盟企业才能找到全球市场所要求的资源。”就连笃信自由竞争、密切监视企业任何垄断行为的美国反托拉斯官员现在也认为联盟企业“在促进美国经济增长，增强美国的国际竞争力中扮演关键的角色”。
在知识经济的今天，全球化使世界市场越来越大，而在高新技术产业，越来越大的市场正被日益减少的企业所控制。这些企业通过联盟来克服知识资源的局限，通过联盟主宰天下，企业日益需要联盟来维持生存和获得发展。
中国民营科技企业的创新资源面对国际竞争的需求显得严重不足，更需要借助联盟的力量来提高核心能力。进入90年代，跨国企业纷纷进入中国市场，这无疑是企业进入国际联盟网络的良好契机。
