跨期套利的操作方式是根据不同合约月份的价格关系，买入一个合约月份的同时卖出数量相等的另一个合约月份，在有利时将两个合约月份的持仓同时对冲平仓获利。
假若两个合约月份的价格都不波动、同幅度上涨、同幅度下跌，投资者无盈利；假若买入的合约价格不变，卖出的合约上涨，则亏损，下跌则盈利；假若卖出的合约价格不变，买入的价格上涨，则盈利，下跌则亏损；假若同时上涨，但买入的合约上涨幅度大于卖出的合约，则盈利，小于则亏损；假若同时下跌，买入的合约下跌幅度大于卖出的合约，则亏损，小于则盈利。
不同合约月份的价格之间，通常会存在联动和合理的价差，两个合约月份的价格不变或同向、同幅度变化不可能的，同向不同幅度变化是经常。因此，当一个合约和另一个合约的价格比较，出现不正常价差时，可以买入价格相对较低的合约月份，卖出价格相对较高的合约月份。当价差趋于合理时，可以平仓套利持仓盈利。
由此看来，期货市场中的投机是根据价格变化趋势去操作，跨期套利是根据两个合约月份的价差变化趋势去操作。跨期套利的风险小于单方向投机的风险，所以，成为一些投资者常用的交易策略。
1.牛市跨期套利
正向市场中，合约价差大于交割仓单成本时，则会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约，或者近期月份合约价格的下降幅度小于远期月份合约。这时，投资者可以在买入近期月份合约的同时，卖出远期月份合约而进行牛市套利。如果价差不缩小，可以通过仓单交割方式获利。但要考虑交割对主体的要求。例如，不能开出增值税发票的还是存在一定风险。
2.熊市跨期套利
在反向市场上，近期月份和远期月份价差超过正常水平，则会导致近期合约价格的跌幅大于远期合约，或者近期合约价格的涨幅小于远期合约。这时，投资者可以在卖出近期合约的同时，买入远期合约而进行熊市套利。正常水平可以根据有关基本面，跨季节月份方向市场可以根据历史价差判断和当时基本面情况。而且，这种套利在市场出现风险强行平仓时，可能单边被强行平仓。当市场出现逼仓时，存在较大风险，而判断市场是否存在逼仓，要看交割的顺畅程度。
3.仓单跨期套利
当远期合约价格大于近期合约价格时，投资者可以买入近期合约；当卖出远期合约，近期合约到期时，可以交割接受仓单，远期合约到期时，再交割卖出仓单。这种跨期套利叫仓单跨期套利。由于交割有一系列费用，包括交割费、仓储费，资金利息等，所以，仓单跨期套利时，两个月份的价差应该大于这些费用。因此，大多数跨期套利不用仓单跨期套利。
跨期套利的存在，保证了合约价格差趋于合理，是期货市场鼓励的交易行为，为此一些期货交易机构专门制定了有关跨期套利管理办法，对跨期套利在交易中给予优待。
